白川方明：货币政策的通货膨胀目标曾经有用但正在失效

第三届外滩金融峰会10月22日-24日在上海举行。日本央行原行长白川方明通过视频发表演讲，他认为，并不是说通货膨胀目标制没有用，它曾经是有用的，至少对于某些国家的某些时期是有用的。但关键问题在于，由于经济和社会是复杂的适应性系统，即使最初看来很合适的规则，也不可避免地会逐渐失去其有效性。我们必须寻找一个新的货币政策框架，以更好适应当前的形势。

白川方明认为，全球金融危机以来的发展暴露了这样一个事实，即我们还没有找到在不断变化的环境中进行货币管理的适当方法。通货膨胀目标制本质上是一个框架，这个框架可以将每个国家的货币政策行为与通货膨胀率联系起来。

对此，他指出，上面这种做法效果还算不错，但前提是满足以下假设条件：第一，破坏稳定的过度行为具体表现为通货膨胀；第二，通货膨胀率可以通过编制消费者价格指数（CPI）来合理衡量；第三，每个国家的通货膨胀率是由国内产出缺口决定的；第四，国内货币政策通过影响国内货币条件来确定国内通货膨胀率。

“但这些假设正在逐渐失效。第一，破坏稳定的过度行为是以金融失衡的形式出现的；第二，在技术快速迭代的背景下，衡量通货膨胀率的任务变得更加艰巨；第三，全球产出缺口而不是国内产出缺口，对通货膨胀率的影响正在增加；第四，国内货币条件开始由全球货币条件决定，而全球货币条件又越来越多地受到主要国家的货币政策，特别是关键货币国家的货币政策的影响。”白川方明补充。