【每月拆局】黎永良：11月股市——像雾又像花

文/凤凰网港股特约香港财经大V 黎永良

恒生指数在10月最后一个交易日跌178，收报25377，全周虽然累计跌近3%，但10月仍升802，约3.26%。内地股市方面，受惠人民银行连续5日进行2,000亿元人民币逆回购，A股先跌后回稳，报3547，升0.82%；深成指报14451，升1.45%；创业板指数报3350，升2.2%。总结10月，沪综指累跌0.58%，深成指累涨0.99%。美股方面，10月道指升5.8%，是3月以来最好月度表现；纳指升7.3%，标普500指数升6.9%，两者都创去年11月以来最大月度升幅。很明显，10月不是「股灾月」，11月股市又如何呢？

众所周知，自2008年雷曼兄弟垮台而引致全球金融风暴后，美国不断量化宽松，资金泛滥，「非现金资产」受追捧，间接将美国管理金融机构不力的罪孽输出为全球通胀。虽然现时美国股市屡创新高，但表面风光掩盖不了深层次危机，实际上美国国债已达天文数字的29万亿美元，单是本年度联邦财政赤字就达创纪录的3.1万亿美元。还可能长期疯狂印钞和发债吗？联储局近期已不断出口术高谈「减少买债」来试水温，引发市场的担忧。据穆迪投资者服务公司最新报告显示，美国消费者承担了对中国商品加征关税92.4%的成本，只有7.6%的增加成本被中国吸收。另一权威机构彼得森国际经济研究所也提及2018年之前，美国对从中国进口产品的平均关税仅为3.1%。但特朗普加征关税后，这个数字已上升到19.3%；中国征收的报复性关税则将其对美国制造商品的关税从8%提高到20.7%。全球最大两个经济体之间的贸易，被征关税的商品在贸易战开始前还不到1%，现在已超过50%。越来越多证据显示，向中国货品加征关税对美国经济来说是失败的。

美国目前最大问题除了变种病毒肆虐外，就是通胀持续升温，加上全球大宗商品价格大幅飙升，以及航运和供应链受阻：美国加州长堤海岸，现时停满来自中国的大型集装箱船只超过百艘，码头工人严重短缺，很多工人在疫情下不愿意开工。美国既面临物资供应短缺，也面对全方位通胀，经济却停滞不前，失业持续，随时增加滞胀风险。

当然，如果美国金融风险出现，新兴市场受创肯定更甚，所以今年以来，比较大的经济体系如南韩、巴西、俄罗斯等央行毫不犹豫地大幅度加息，反映它们绝不轻视美国通胀失控风险外溢的威胁。但是第三季末中国内地爆发电荒，煤价飞升，令制造业面临断电之苦，大大打击供应链，加上为出口旺季，影响出口货物，变相为美国通胀火上加油。至于中国，物价上升主要集中在上游资源类别，当局严打炒风后， 9月内地通胀仅按年升0.7%，整体物价升幅温和。况且，中国早就发展「内循环」，很多商品都可以自给自足，不假外求。最近开始的中国「双十一光棍节」已经进行得如火如荼，估计今年的消费额很大机会创下历史新高，显示疫情之后的「报复性消费」，而有关的物品都是国货为主，反映年轻一代以消费「国潮」为荣......

11月股市仍然面对众多不明朗因素，实在充满很多不稳定变量。全球疫情控制之程度、美联储局官员之言论、中美贸易谈判之进展、金融数据之反覆、地缘政治局势之动荡、中美元首视像会议之安排等等，肯定影响全球股市。范畴方面，中美的博弈，拥有高尖端军事科技才能保家卫国，所以航天科技和军事工业值得留意。国内大力推动的内循环配合外循环，尤其是着眼「双十一光棍节」的数据增长，这板块当然不可忽略。ESG（环境、社会、企业管治）策略减少对环境及社会的损害，亦为全球各国所支持。全球锐意未来数十年实现碳中和，电动汽车与相关产业及洁净能源版块必定受惠。疫情下已改变人类生活模式，互联网平台企业在严厉的监管、规范及优化后，质优股前景更加亮丽。预计股市将会受上述消息、市场谣言及投资者情绪而疯狂地大幅度波动，进锐退速，充满短炒机会。短线投资者定要紧贴时事，全面接收，灵活调整，适时获利，严守止蚀。如有大幅度滑落，中/长缐投资者不妨衡量个人风险胃纳，分段低吸上述板块的质优股，中/长线回报应该不错的。

【作者简介】黎永良

40年全球金融市场工作经验，银行专业会士，香港证券投资学会和香港董事学会的资深会士，香港大学理学院80周年18位杰出校友之一。

擅长从真实交易的实际经验中分析全球股票市场的方式已经启发了公众散户投资者关于交易策略，投资策略，确定真实订单，识别假订单/消息，避开陷阱，预测市场崩溃等的意识。

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