【券商聚焦】招商证券重申高教行业“推荐”评级 首选希望教育等三股

招商证券(香港)发研报指，五家高教公司公布了2021/22学年学生人数数据。新招生人数平均同比增长24%，增速区间为11%(科培，1890HK)到42%(华夏视听教育，1981HK)。总在校生人数平均同比增长25%，增速区间为16%(东软，9616HK，未评级)到40%(华夏视听教育)，总体符合该行的预期，同时也确保了22财年的稳健的收入增长。该行预计所覆盖公司22财年平均收入同比增速为25%(学生人数增速为19%，平均学费增速为5%)，预计22财年平均核心利润同比增速达33%，受益于利润率扩张。然而，该行注意到中教的郑州中职和西安技师学校的在校生人数有所下降，管理层表示这是由于分别受到了洪水和疫情的影响，预计将在下一学年恢复。

从新发布的《2021年全国高等学校名单》中，该行注意到：1)高等学校总数增加18所，全部是职业院校，其中70%为民办；2)受益于成功转设，独立学院数量从截至2020年6月30日的239所大幅减少至截至2021年9月30日的163所；3)33所职业大学被建立(同比增加9所)，其中67%是民办大学.总体而言，该行看到职业学校占比的提升主要由于国家所倡导的职业大学战略的推进。该行认为高教上市公司将继续受益于多种驱动因素：1)独立转设；2)自建职业学院；3)职业学院升格为职业大学；4)并购，该行预计在政府要求提高教育质量，而要求更高投资的背景下，潜在的待并购学校供应量将有所增加，估值也将下降.这反过来可能会带来更多的行业整合机会，对主要高增长的公司有利。

高教公司的股价回升被中教和宇华(6169HK)的股票增发导致的投资情绪疲软所影响。该行调整了中教，希望和科培的盈利预测。该行将中教的目标价从21港元下调至19港元，基于22倍未来12个月市盈率(不变)，并将希望的目标价从3.2港元下调至2.3港元，基于15倍未来12个月市盈率(从先前18倍下调).该行维持对高教板块的看好观点。首选：希望，新高教和中教。