IPO观察哨｜花房集团IPO背后：白天在涉黄边缘疯狂试探 夜间肆无忌惮

凤凰网财经《IPO观察哨》出品

文|韭零后

核心提示：

1、招股书显示，2018-2020年，花房集团净利润分别为亏损1.87亿元、盈利1.91亿元、净亏15.25亿元。2020年及2021年前8个月，公司净利润分别为2.52亿元、2.32亿元，净利润出现了下滑。2020年及2021年前8个月，花房集团毛利率分别为28.5%、27.7%，也出现了下滑。

2、花椒联合创始人于丹曾宣布，“花椒用户突破2亿，用户覆盖500多座城市，月活接近4000万，活跃主播1500万，打赏流水超50亿。”然而，在花房集团招股书中显示，截至2021年8月31日，花椒注册主播约1010万名，有20万名平均月活跃主播，活跃用户2950万。活跃主播数量遭质疑，月活也出现了较大下滑。

3、花椒直播APP中主要有动态、热门、交友、跳舞、音乐、新人、PK、城市、颜值、脱口秀、户外、游戏、嗨聊、推荐、男生、正能量等栏目。白天在涉黄边缘疯狂试探，后半夜肆无忌惮。一位花椒直播前员工对凤凰网财经《IPO观察哨》表示，直播内容生态一直如此。

4、凤凰网财经《IPO观察哨》发现，近两年花椒直播和六间房一共被行政处罚过6次，无一例外都是因为涉黄被罚。

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近日，拥有花椒直播和六间房等直播平台的花房集团向港交所提交了招股书。

招股书显示，截至今年10月19日，三六零董事会主席兼总经理、花房集团董事会主席周鸿祎透过以其拥有多数股权的实体（下称周鸿祎集团），有权行使约38.21%的投票权；A股公司宋城演艺有权行使约37.06%的投票权，两者均为其主要股东。

在此次赴港计划中，花房集团虽然没有提及具体的募集资金金额，不过公司表示，募集到的资金未来将用于进一步多元化及丰富花房集团的产品、内容及服务；实施市场推广计划，以扩大用户群及推广品牌；选择性收购或投资产品、服务及业务等用途。

然而，凤凰网财经《IPO观察哨》发现，花房集团目前的经营状况并不理想，用户和主播数量下滑明显，直播内容质量堪忧，主播因涉黄多次被行政罚款。

一位花椒直播前员工对凤凰网财经《IPO观察哨》表示，直播内容生态一直如此。

业绩过山车 净利润、毛利率双下滑

据了解，花房集团大致的运营模式是用户先进行充值兑换成虚拟代币，然后可以用虚拟代币购买虚拟礼物（花、汽车、游艇等）送给主播，此外，用户还可以购买即买即用的增值服务，如社交探索功能的产品中更多的浏览和匹配选项，或青睐的主播的粉丝俱乐部会员资格等等。

主播收到的虚拟代币按预先约定的比例兑换为现金提现，不同级别的主播分成比例不一样。

数据显示，2018-2021年1-8月份，花房集团分别实现收入19.93亿元、28.31亿元、36.83亿元、29.6亿元。

其中，2018-2021年1-8月份，花椒直播的收入分别为19.76亿元、21.66亿元、28.26亿元和22.30亿元；2019-2021年1-8月份，六间房的收入分别为6.54亿元、8.44亿元和6.55亿元。

招股书中提到，花房集团几乎所有收益来自于直播产品兑换虚拟物品及其他服务的虚拟代币。

2018-2021年1-8月份，花房集团自直播服务产生的收益分别为19.76亿元、28.19亿元、36.70亿元及28.85亿元，分别占同期收益总额的99.2%、99.6%、99.6%及97.5%。

值得注意的是，报告期内花房集团的前五大客户均为个人，来自前五大客户的收入总额分别为5720万元、6340万元、1.68亿元及9970万元，占其收入的比例分别为2.8%、2.2%、4.6%及3.3%。其董事确认，截至提交招股书日，这些客户均非关联人士。

花房集团很大程度上依赖主播创作的高质量视听直播及社交网络内容。相应地，主播成本占了集团销售成本的绝大部分。

据了解，报告期内花房集团绝大部分成本源于与主播的分成，2018-2021年1-8月份，主播成本分别为14.87亿元、19.20亿元、24.46亿元及19.56亿元，分别占同期收益的74.6%、67.8%、66.4%及66.1%。

相比2020年1-8月份，2021年主播成本增加了4.5亿元，同比上涨26.6%，而同期收入同比增长25.21%。

此外，从盈利上来看，花房集团的净利润也不太稳定。招股书显示，2018年公司净亏损1.87亿元，2019年转亏为盈，净利润1.91亿元；然而2020年再度亏损，净亏损额高达15.25亿元。2020年及2021年前8个月，公司净利润分别为2.52亿元、2.32亿元，净利润出现了下滑。

2020年巨额亏损是因完成花椒-六间房合并，花房集团确认商誉24.6亿元。招股书称，由于疫情出现，并使得六间房开始向移动端直播产品战略调整，六间房2020年现金产生单位的可收回金额减少。因此，其2020的商誉确认减值亏损为17.78亿元。

对此国信证券分析称，由于行业盈利模式变化，从事移动端直播的花椒平台业绩增长，但从PC端直播起家的六间房平台业绩下滑，从而带来商誉减值压力。

销售毛利率方面，2018-2020年，花房集团分别为15.1%、24.9%、27.5%。今年前8个月，该财务数据为27.7%，相比去年同期的28.5%，也出现了下滑。

用户月活腰斩，主播数据遭质疑

对于90%收入来源于直播业务的平台，最重要的是持续增长的用户和主播，然而花房集团公布的数据显示，截至2021年8月31日，花房集团注册用户达3.7亿，月活跃用户超5990万。其中，花椒和六间房分别有2.07亿名和0.77亿名累计注册用户，花椒和六间房付费用户留存率分别为78.8%和66.1%。

值得注意的是，招股书显示从2018年到2021年8月31日，花椒直播的月活用户分别为4100万、2360万、2720万、2950万。这意味着三年时间花椒月活下降了1150万，2020年月活用户仅为2018年的66%。

同业企业中，虎牙和YY直播也出现了不同程度的下滑，而斗鱼和映客则出现了增长。

其中，2021年1月，虎牙直播月活为2789.29万，2021年3月虎牙直播月活数达2651万人，出现明显下滑；

YY直播8月份公布2021年二季度全球移动设备平均月活用户（MAU）由去年同期的4.158亿下降26%至3.075亿；

2021年8月16日斗鱼直播公布二季度的移动端平均月活跃用户为6070万，同比增长3.9%；2021年8月30日映客直播公布中报，称月活用户超过4600万，同比增幅高达40.8％

对于直播平台最重要的是活跃的用户和主播，花椒联合创始人、副总裁于丹曾表示，“主播是直播平台的核心竞争力。但伴随着直播行业这些年的发展，资源垄断、头部效应等问题逐渐凸显，成熟主播创新难，新生主播成长难，已然成为直播发展中的壁垒”。

有媒体曾报道，在2017花椒之夜颁奖盛典上，于丹曾宣布，“花椒用户突破2亿，用户覆盖500多座城市，月活接近4000万，活跃主播1500万，打赏流水超50亿。”

然而，在花房集团招股书中显示，截至2021年8月31日，花椒注册主播约1010万名，有20万名平均月活跃主播。

一方面主播数据和当时于丹所公布的有很大误差，另一方面，也反映出随着这几年的发展，花椒直播的活跃用户和主播均出现了巨大的下滑。

在涉黄边缘疯狂试探

除净利润、销售毛利率下滑以外，花房集团的内容生态上一直处在“涉黄”边缘。

凤凰网财经《IPO观察哨》下载并安装了花房集团的花椒直播和六间房，进入APP页面之后，首先弹出对话框提示青少年模式，然而这种青少年模式就形同虚设，只需点一下“我知道了”就自动关闭。

其中花椒直播APP中主要有动态、热门、交友、跳舞、音乐、新人、PK、城市、颜值、脱口秀、户外、游戏、嗨聊、推荐、男生、正能量等栏目。

排在前面的动态、热门、交友、跳舞、音乐、新人都是各种美女主播。其中，动态中里几乎都是各种搔首弄姿短视频。

而六间房对外的宣传语就是看高清美女直播。

凤凰网财经《IPO观察哨》浏览花椒直播发现，不时的有各种不同的主播发私信添加好友，言语低俗、衣着暴露等等。

点开某一个人气上万的主播发现，在其个性签名中有提示前榜三可加微信。

凤凰网财经《IPO观察哨》还发现，在某些音频类直播间中，主播对用户说刷礼物可以添加主播微信好友进行私聊。

此外，还有一些视频类直播也在暗示刷礼物可以添加主播微信，可以看到更多“精彩视频”，其中，有主播还是具有9万多粉丝的大主播。

此外，还有一些“实时”直播。

对于这类直播，花椒直播虽然会很快查处封号，但是这类主播往往还会在注册新号继续直播。

有意思的是，凤凰网财经《IPO观察哨》发现花椒直播疑似还有对正在被录屏主播提示，在一次收集资料（录屏）之时，主播不停的在问“谁录屏了”，不久之后该主播账号被封。

凤凰网财经《IPO观察哨》采访了一位花椒直播前员工，该员工表示，花椒直播的内容生态一直如此。

诸如此类的直播视频还有很多。

值得注意的是，这已经不是花椒直播第一次被曝出涉黄，打擦边球了。早在2016年就有媒体报道，微博网友@施單龍爆料，“花椒直播平台十分混乱，没有对主播身份要求，想播就播。花椒涉黄沒人管，晚上另一方天地”。在他的爆料微博中，还贴出了几张直播截图，画面中的女主播袒胸露乳直播，尺度非常之大令众人震惊不已！

因“涉黄”多次被行政罚款

从收益来看，花房集团主要收入来自于花椒直播和六间房，然而凤凰网财经《IPO观察哨》发现，两个平台多次因低俗表演被行政处罚。

天眼查数据显示，近两年花椒直播和六间房一共被行政处罚过6次，无一例外都是因为涉黄被罚。

2021年04月17日“六间房”主播提供的直播表演中存在低俗的表演行为。上述行为违反了《互联网文化管理暂行规定》第十六条第(九)项的规定。被北京市文化和旅游局罚处1万元人民币。

2021年2月14日“花椒网”注册主播的直播中, 进行跳舞类的网络表演过程中,播放含有娇喘声音的背景音乐,含有性暗示内容,危害社会公德。北京市文化和旅游局对花椒直播进行没收违法所得罚款1万元人民币。

......

诸如此类的处罚还有很多。

在招股书中，花房集团提到，主播不当行为及不当内容可能会对品牌形象、业务及经营业绩有不利影响。

花房集团表示，平台可让用户及主播展示和交换信息、与他人互动及进行其他各种网络活动，其中许多都是实时进行。由于难以即时管控其行为，因此个人或群体可能滥用平台从事（其中包括）不道德、不适当、冒犯、欺诈或非法的活动。用户及主播可能会在平台作出被中国法律法规视为非法的言语或行动。

后记：

周鸿祎有望收获继奇虎360、360金融、鲁大师之外的第四家上市公司——花房集团。

然而，从花房集团目前提供的招股书来看，整体营收数据虽然处于上涨状态，但是销售毛利率、净利润方面已经出现了不同程度的下滑，而且最重要的活跃用户和主播也出现了下滑。

再加上APP生态始终处在擦边球边缘地带，这为花房集团埋下了巨大的“隐患”。在内忧外患的“困境”下，花房集团能否成功IPO上市，凤凰网财经《IPO观察哨》将持续跟踪报道。

参考资料：

1、《网友爆料花椒直播涉黄:晚上是另一方天地》，蚕豆网

2、《花椒直播运营主体赴港IPO:高度依赖主播，9成以上收入来自虚拟代币》，柒财经