【券商聚焦】中金首予雅乐科技(YALA)跑赢行业评级 目标价8.1美元

中金发研报指，该行首予雅乐科技(YALA)跑赢行业评级。中金认为，公司选择了足够差异化的赛道，且市场前景广阔，长期有望在中东线上社交娱乐市场中获取更多份额。具体来看，需求端中东地区人口结构年轻，移动互联网普及率较高，2021-2024年线上娱乐市场复合增速有望达到16.5%。供给端受限于当地文化、法律等原因，线下社交场景相对匮乏，且互联网厂商对阿拉伯地区的本土化开发意愿不强供给需求错配为公司带来较为广阔的市场发展前景。公司目前已经形成了较为清晰的“社交+游戏”的产品结构，凭借对本地文化的深刻理解、差异化的赛道及商业模式选择，已经成长为中东地区最大的语音社交娱乐平台。

中金认为，未来雅乐增长主要在于纵向丰富产品矩阵，横向尝试地域扩张。借鉴Ludo的成功经验，公司将进一步丰富休闲游戏产品的提供，同时通过对特定市场的关注或全球化扩张，扩大并加深市场覆盖。此外公司在积极推进IM产品YallaChat的准备工作，具有提高公司长期价值天花板的可能性。

中金预计公司2021~23年EPS分别为0.71、0.77、1.01美元（非通用准则）CAGR为19%。考虑到目前的市场环境，该行给予公司2022e 10.5x non-GAAP PE估值，对应每股8.1美元。

此外，雅乐科技(YALA)发布截至2021年9月30日的第三季度未经审计的财务业绩报告。期内公司营收7130.9万美元，上年同期为3382.6万美元，同比增长110.8%;净利润2532.6万美元，而上年同期净亏损3098万美元。

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