鲍威尔连任，为什么大类资产里只有美股表现不那么鹰派？

11月22日周一，盘亘在市场头上几个月的“下一任美联储主席究竟是谁”靴子终于落地。比其竞争对手布雷纳德更为鹰派的鲍威尔成功获得连任提名，预计也将顺利通过国会的任命听证。

市场随即反应“鹰派”。交易员们对美国首次加息的预期从明年7月提前至明年6月，是目前最鹰派的定价，美元指数迅速上涨，各期限美债收益率走高但收益率曲线趋平。

不过，美股指数一开始同样涨势迅猛，在“鹰派美联储”的预期下表现颇不寻常。道指盘初迅速涨超320点或涨0.9%，标普500指数最高涨1%并重回4700点上方，纳指在转跌前曾涨近155点或近1%，美股午盘前转跌并失守1.6万点整数位。

牛津经济研究院（Oxford Economics）的首席美国经济学家Greg Daco指出，股市似乎正对美联储高层变动和相应的货币政策连续性作出积极反应。同时，崇尚从严监管华尔街大银行的布雷纳德没被提名为负责金融业监管的副主席，也是推动股市最初跳涨的驱动因素之一：

“在这个潜在的棘手复苏阶段，政策连续性将是关键。因为在这个阶段，通胀高企且具有粘性，需求增长强劲但开始降温，资本和劳动力供应正在逐渐反弹。”

彭博社援引分析称，在一个股市向上融涨（melt up）的市场中，股票多头们都喜欢鲍威尔，毕竟他带领下的美联储在去年3月一个月里就将利率降至近零的历史低位，引发接下来的一年里美股两位数百分比上涨：

“连续性就是股票组合的一切。交易员、策略师和基金经理们几乎一致欢迎鲍威尔连任四年。自2018年鲍威尔担任美联储主席以来，标普500指数累涨了70%，是股市在格林斯潘以降美联储主席任期内的最佳表现。”

FBB Capital Partners的研究主管Mike Bailey也称，随着拜登对鲍威尔投下信任票，投资者在周一盘初松了一口气，“由于股市处于历史高位，投资者希望变化尽可能小，鲍威尔连任就带来了这样的好消息。”

不过，美股在周一午盘涨幅明显收窄，标普大盘较盘初涨幅砍半，纳指率先转跌，也与鲍威尔被提名连任消息带动的货币政策鹰派预期不无关系，股市最初对“连续性”的乐观情绪在退潮。

正如Miller Tabak + Co.首席市场策略师Matt Maley所说，对市场而言，任何膝跳反应都将是短暂的，通胀将迅速重回最大头条，因为“决定加息时间的将是通胀问题，而不是美联储高层换届。”

富国银行投资研究所的高级全球市场策略师Sameer Samana指出，美国正处于经济和市场的关键时刻——通胀看起来不那么短暂、量宽购债正在缩减、新冠疫情仍然存在。该机构仍预期美联储继续回撤疫情时期的超量宽松货币政策，并考虑在明年下半年加息，通胀若出现异样也不排除提前加息。

还有人预言，在美股因货币政策正在收紧而处于“摇摇欲坠”之际，不管鲍威尔连任与否，未来的市场波动都不可避免。人们除了在质疑美联储迟迟不加息是否已落后于曲线、从而无法遏制通胀，甚至担心鲍威尔连任后的美联储可能不会像市场预期那样鹰派，进而增加市场不确定性。

摩根大通投资管理公司的首席投资官Bob Michele便称：“如果鲍威尔向拜登政府作出某种承诺，例如对货币政策正常化过程将非常谨慎，并确保有足够的经济增长和通胀压力的话，我不会感到惊讶。”

还有分析指出，除科技股居多的纳指之外，今日美股指数多数走高，还与身处“感恩节周”这一季节因素有关。通常美股会在有感恩节的那一周上涨，可能为年终的“圣诞效应”（Santa Rally）做准备。

CFRA首席投资策略师Sam Stovall发现，自 1950 年以来，11月的最后五个交易日历来利好于美股，感恩节前一天市场上涨的可能性为2/3，感恩节后一天上涨的可能性为57%。但他认为“圣诞效应”开始前市场会暂停一下涨势，并进入震荡期，因为现在标普500指数大盘已经被“超买”。

他指出，市场可能再次担心疫情在欧洲及其他地区的蔓延。事实上，在鲍威尔连任美联储主席的消息宣布前，上周五美股确实被奥地利在欧洲率先宣布全面封锁以抗疫的消息拖累。