棋亮：众安在线的投资价值几何？

文/凤凰网港股特约香港财经大V 棋亮

今年下半年，中央大力监管互联网行业后，中资科技股估值已跌至5年低点，市场焦点仍放于昔日强者阿里巴巴(09988)之上，但大船难转弯。

阿里欠缺投资价值，又不代表整个行业都没有值博率。始终新一代，把生活与网络完全融洽，手机平台服务于日常沟通、饮食、娱乐、出行及学习等领域早己不可或缺。因此，即使监管来到，这类平台服务押对赛道仍然是会高增长。

众安在线(06060)于上线时，主打的是三马概念，马云、马化腾及马明哲，三位金融及科技领域的巨人也参与其中，而且还有当时如日中天的软银助阵，2017年招股价59.7元，很快便找到97.8元。

可是，当时的众安仍然是投资期，全年收入只有50多亿人民币，还要亏约十亿，还非常依赖主要股东的销售渠道。直至去年，全年收入才升至185亿左右，盈利约有5.5亿。同年，软银因为投资数家美国巨企失利，差不多尽沽手中的众安股份。

今年初，Ark的Catherine Wood 一度看中众安，令其股价短时间内倍升，但好景不常，Ark后来将中概股清仓，也把持股卖出，现时只重新买入京东(09618)系个股。当然，有危就有机，如果Ark重新买入众安，会是新的购买力。

今年众安的核心保险业务继续稳定增长，虽然10月它被银保监罚款145万元，但被影响程度比其他科网龙头低得多。而半年业绩所见，自营销售渠道的发展甚为理想，销售额升约48%，至15.5亿左右，比起近百亿的收入仍不是大数目，但其增速可见，新世代对其品牌的认同，这是甚有价值。

此外，众安仍把其技术包装成两个产品向外销售，包括云服务Graphene及金融解决服务Fusion，这些产品距离贡献盈力阶段甚远，但是这些黑马，如果跑出，随时可令集团只有400亿港元的市值倍翻，令到整个投资的值博率上升。

最后，值得一提的是，香港的ZA Bank及 ZA Insure，其市场销售功力不弱，现时有40万名用户，中期业绩时的76亿存款，占领龙头的位置，虽然半年蚀紧2亿多，但这批用户为对互联网金融服务接受能力较高的一群，他日变现起来的价值也较高。

美中不足之处，就是于软银及Ark撤退后，现时未有大型的新买家入场，尤其是此时市场仍然对中资股态度甚为审慎，短时间股价难有大作为。然而长时间看，这家拥有Z世代的互联网金融公司，现时已有投资价值。

(持牌人士，撰文时没有持有上述个股)

【作者简介】棋亮

香港持牌投资组合经理。

博古通今，浪潮之巅，不贪多恋战。抽丝剥茧，出手精准，尚简单之美。

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