棋亮：困市中另类之选

文/凤凰网港股特约香港财经大V 棋亮

Omicron病毒突然出现，港股回落至23500点水平，无论以三年、五年或十年时期去计，都是环球股市表现最差之一。然而，从重视现金流的投资者角度出发，港股中有大量估值大折让，又有能力稳定派息的股票。这类公司大多数业务都集中于香港，外资及中资对其没有兴趣外，本地资金也爱投资物业或者美股，对本地股票没有兴奋。

这个现象愈来愈极端。确实，投资港资大折让企业，很多时只有大股东私有化或者卖盘的结局。今年就有创兴银行被大股东越秀集团以0.9倍市帐率私有化，比起当日越秀收购创兴银行的市帐率逾2倍，这价格已大幅回落，也反映市场对这类个股的好消息非常冷淡。

创兴银行被私有化前，大部份时间都是以0.4至0.5倍市帐率作交易，即越秀私有化作价已算不错。2008年港银永隆银行以市帐率3.1倍，被招商银行收入囊中，已经成为绝唱。

现时剩下来的本地上市传统银行只余下东亚银行(00023)、大新银行(02356)及大众金融(00626)，三家的市帐率都只有0.3倍几，预期股息有六厘多。

虽然多位基金股东曾经争夺东亚的控股权，而令股价炒高，但现时估计双方主要股东，已处于一个尴尬的局面，进取两难。至于大新银行，则因为控股股东家族生意的情意结，现时仍持有公司，加上套现逾百亿后，再投资也是一件难事，因此现时市场低迷下没有卖盘诱因。另外一家大众银行则持有大量香港物业铺位，基于部份自用多年，还没有重估，估计折让表账面值更深。

这三家硕果仅存的本地银行，于虚拟银行步步进驻之下，未来要变阵的机会愈来愈高。当然，东亚一早布局内地，但也败于内地业务。大新银行及大众金融则专注小众市场，业务仍然稳定，可以视为高息彩票，而且如果有日大股东愿意如越秀般出0.9倍市帐率私有化，现价计有倍多近两倍的利润，虽然成事机会应该不高，但无疑是进可攻，退可收息，算是困市之下的不错选择。

(持牌人士，撰文时没有持有上述个股)

【作者简介】棋亮

香港持牌投资组合经理。

博古通今，浪潮之巅，不贪多恋战。抽丝剥茧，出手精准，尚简单之美。

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