葛兰性格很果断?培养基金经理有“妙招”?中欧基金周蔚文,谈中欧养成系投资战队炼成之路

经过15年的摸索尝试，中欧基金打造出一支资深和专业的投资团队，投研能力不断提高。这支养成系基金经理“黄金战队”是怎样炼成的？中欧基金权益投决会主席、投资总监周蔚文，在2022年度公司权益投资策略会上，介绍了中欧投资体系和基金经理的培养路径，基金经理的投资特点，以及他们的相同与不同点。

“葛兰的性格就很果断，找到好机会的时候敢重手，这是一个优秀的基金经理一个很重要的特质。”周蔚文介绍了多位中欧“黄金战队”成员在投资上的擅长点和特色，比如刘伟伟在新能源领域研究颇深，其前十大重仓今年以来涨幅很大，于是在中欧兴起一个新名词“含伟率”。

周蔚文指出，中欧基金培养基金经理有五个步骤——第一步为“精挑细选”，根据投资悟性、知识储备、性格等选拔基金经理；第二步为“立身中正”，树立正确的投资理念并统一投研要点；第三步“相手对练、切磋提升 ”，一般在2年实习期中，通过实战加深对理念的理解；第四步，要促进多元协作；第五步，要文化支持。

他表示，想要管好大规模的资金，就要去寻找企业的长期价值，投资业绩要追求长期、可复制、可预测，只有向着这样的目标不断努力，才能管好大规模资金，才能为社会创造更多价值。“希望通过我们的投资，为投资者、为基金持有人创造更多收益，让大家生活更美好；通过投资，让社会资源优化配置，对整个社会更好。”

以下为会议实录：

各位嘉宾、下午好！我是周蔚文。下面请允许我给大家介绍中欧基金经理养成记。

研究部培养了许多优秀的研究员来到我们的投资团队，目前我们一年左右的基金经理已经有八位了，他们全部是来自研究团队。我们不仅有一年左右的新的基金经理，还有更多的资深基金经理，包括像我这样做了十五年的基金经理。

从个体来讲，我们可以列出好几位优秀的基金经理。记得2015年的时候，我说我们研究部最优秀的研究员就是葛兰，她不仅投资机会研究判断非常准确，而且非常负责任。她总是反复好几次跑到基金经理面前来，不断地向基金经理推荐希望基金经理买她看好的股票。她的这个性格，对她做好业绩很有帮助。。从整体来讲，中欧基金内部非常关注一个指标，就是“五星+四星基金”的比例，用窦总的话来讲，我们希望基金都是合格的。希望投资者买中欧基金的时候，不用过于担心遇到“次品”。

我们这支基金经理队伍，是怎么养成的呢？有五步。

第一步是选拔。现在公园里打太极的人很多，但要成为太极大家是很难的，在太极拳注重实战的年代，自身的本力就是战胜对手的一个优势，人高马大是他们选人的一个标准，那选基金经理的标准是什么呢？

我们基金经理基本都是从研究员中选拔出来的。很多都是学霸，但仅仅是学霸不够，悟性不一定很高。我们要求选基金经理的时候，要看他的投资悟性，是不是能迅速抓住关键点，否则怎么高效地交流？他自己怎么处理那么多的信息？所以第一个要素是“投资悟性”。

同时，要看是不是有丰富的知识储备。投资是投未来，未来是不断变化的，丰富的知识储备，不意味着这些知识就可以用很久，而意味着他以后的学习能力很强，可以不断地学习新的知识，可以用于应对明天的变化。

我们选拔基金经理，还非常看中个人的性格。还是举葛兰的例子，她的性格就很果断，找到了好的机会敢出手，这是优秀基金经理很重要的一个特质。此外，基金经理都是要面对很多挫折的，2015年大跌、2016年熔断大家都历历在目，我更记得2008年那一年基金行业偏股基金平均收益率为负50%以上，基金经理性格里面要有很强的抗压能力。还要反应快，不能从众，基金经理的性格里面必须有一点就是“独立思考”。在面对未来更加成熟的市场，团队协作很重要，协作精神也是我们考虑的重要一个方面。

选择好了基金经理，第二步，我们需要统一作战，首先就是要“理念统一”。要管好大规模的资金，要追求长期、可复制、可预测，不会一年好、一年差，就要去寻找企业的长期价值，只有在这方面不断地努力，才能管好大规模的钱，才能为社会创造更多价值。这是中欧基金权益的共同理念。

有了共同理念，我们还必须用共同语言，共同流程。我们的共同语言，就是中欧的“五要素模型”——公司治理、运营质量、运营趋势、行业赛道、行业趋势。比如说公司治理，管理层的构成是怎样影响他的团队的？一个公司的管理团队经常变化，肯定谈不上一个好的公司治理等等。

在研究行业赛道的时候，都知道找未来的好行业，发展空间大、成长性高。但，是什么空间大呢？有很多行业过去几十年成长空间都很大，不过没出过什么牛股，那是为什么呢？所以我们不仅是看量的空间，也不仅是看价，不仅去分析这个行业的竞争格局，最终一定要有个落脚点，落脚点就是企业和行业的利润和现金流。也就是说，我们理念里面讲的，要分析企业的价值，这个价值长期是用现金流贴现来评估的。这是内在价值。

一个研究员，可能花半年时间把一个公司研究透。但对于基金经理来讲，不可能花半年去研究一个公司，所以他在从研究员开始到成为基金经理的过程中，研究这五个要素，是把书读厚，最后读薄的过程。最后，他能够在十分钟内把自己几年或者几个月研究的成果给讲出来。

第三步，实战中相手对练。我们会给年轻基金经理配一个导师，在实战中理解公司的价值。我们选导师的标准是长期业绩优秀、管理经验丰富、管的规模也比较大、也很愿意带这些年轻人。这样的话，他们通过切磋，不同行业比较、不同市场环境下的组合构建方面的能力也迅速得到提高。

当然，另外一方面，也是中欧基金对投资者更负责任一点，我们觉得一个从研究员刚转做投资，不太适合一下子去管大资金。不是说他一定做不好，而是他没经过大风大浪，可能成功的概率没那么高，所以我们让他们先做一点小产品，或者说从大基金里面，划分一小部分资金让他来管。经过两年的磨炼之后，成功的概率就会更高一些。

第四步，多元协作。基金经理每个人都有自己很擅长的点，有消费的，有医疗的，有硬科技的、有小盘股的。比如我们的基金经理刘伟伟，他过去是做过多年的电力设备研究员，对新能源领域有特别独到的见解。他把自己在新能源的多年功力，毫无保留地传输给我们的同事。中欧的投研是一个整体，协作方面还包括基金经理对研究员的指导。没有公司要求，王颖、邵洁等就在自己原来负责过的行业辅导对应的研究员，使中欧的投研经验能在代际之间传承。

最后一步，文化支持。为什么中欧能做好这些协作？用窦总的话来说，不仅要有能力，还要有意愿。这个意愿来自哪里？跟组织架构有关系。比如说，我们价值组几位基金经理更重视低估值，相互之间分享得非常好，袁维德、李帅、蓝小康、罗佳明他们交流非常频繁，相互受益明显。跟组织架构有关系，跟激励制度也有关系。基金经理相互之间，没有利益的冲突，我们对基金经理考核也比较包容。

但我觉得更重要还是文化，中欧使命是“真心，让生活更美好”。我们真心地希望，用我们的努力，通过我们的投资，为投资者、为基金持有人创造更多收益，让大家生活更美好；通过投资，让社会资源优化配置，对整个社会更好。

中欧的价值观，首先就是真实。我们这些管理者，真心地希望每个同事过得更好，希望他们成长，我们是存善心的。我们骨子里面都认为，人与人之间是相互平等的。这一点最重要，使大家能做到真实，否则没有谁愿意把自己十年的功力，通过十分钟，传输给别人。

总结一下，中欧基金培养基金经理主要是五个方面。从选基金经理，到共同理念，到选导师，到共同协作，最重要的还是文化，是治理结构。让我们中欧基金能做得更好一点。在这五个步骤之中，每个步骤都好一点点。我们就能做得更好。

最后真心地祝大家生活更美好！谢谢！

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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