“二通一达”11月经营数据点评：重点关注龙头单票收入弹性

本周末，“二通一达”均披露已11月的经营数据：

圆通速递（SH.600233）11月公司快递业务收入45.12亿元，同比增长27.35%；完成业务量17.45亿票，同比增长13.38%；单票收入2.59元，同比增长12.33%；

韵达股份（SZ.002120）11月公司快递业务收入44.73亿元，同比增长20.70%；完成业务量18.83亿票，同比增长19.03%；单票收入2.38元，同比增长1.71%；

申通快递（SZ.002468）11月公司快递业务收入29.07亿元，同比增长19.88%；完成业务量11.82亿票，同比增长16.65%；单票收入2.46元，同比增长2.93%。

数据对比后发现：

快递业务收入：圆通＞韵达＞申通，圆通45.12亿元，位居第一。

完成的业务量：韵达＞圆通＞申通，韵达19.83亿票，位居第一。

快递单票收入：圆通＞申通＞韵达，圆通2.59元/票，位居第一。

根据对比结果可以看出，圆通取得快递业务收入及单票收入两项领先，整体表现最为突出；韵达虽然整体快递业务收入及单票收入不及圆通，但是业务量仍然保持较高的增长；申通虽然整体业务收入与圆通韵达有较大差距，但是单票收入已高于韵达，环比提升0.35元，自我改善较为明显。

随着行业增速逐步放缓，监管层多措并施，旗帜鲜明的反对“内卷”，引导企业提供个性化、一体化、全球化服务，推动产品分类、服务分层，向综合快递物流供应商转型，一味地“以价换量”策略已逐步走向尽头。

对比圆通及韵达月度经营数据，圆通11月月度快递业务收入领先韵达，竟是自2020年以来首次，圆通业务量虽逐月稳步提升，但是业务收入实现反超更多的是依靠单票收入的提升，深入分析圆通单票收入后发现，圆通已连续4月实现同比环比双增长，这一表现实属难得，同时也顺应了监管层反对“内卷”态度。

圆通单票收入明显提高，预计和公司持续推进数字化转型、时效与服务质量持续改善有关，随着议价能力不断提升、客户结构不断优化，圆通的收入及毛利亦或将持续上升。

现阶段头部的各快递企业的成本已经进入一个平台期，想短时间在内在成本端实现较大的突破存在困难，单纯的“以价换量”势必对企业的盈利水平产生负面影响。汇总近期各券商的研究报告发现，投资机构的分析重心亦从以前重点关注业务量增速开始转变为重视各快递企业的服务质量、议价能力、毛利水平等综合因素。

在行业增速趋于平缓、企业成本相对平稳的背景下，服务质量高、议价能力强、单票收入及毛利水平较高的快递企业势必获得更大的业绩弹性。（本文来自第七财经周刊的雪球专栏）

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