2022年香港IPO有望达3300亿，港股券商或迎来估值修复

回顾2021年，港股市场总体走势低迷。截止12月22日，恒指31000点以来累计下跌25%，恒生科技指数累计下跌48%。而头部券商从今年下半年开始，逐渐走出平稳向上的趋势。

目前港股内地券商整体估值较低，PB普遍在1倍或以下水平，PE也普遍落于6-12倍之间，大部分品种的估值处于港股上市以来的低位附近。港股内地券商存在较大的估值向上修复之潜力。

今年我国人均GDP有望达1.2万美元，接近高收入标准

在12月11日召开的2021-2022中国经济年会上，中央财经委员会办公室副主任韩文秀表示，人均GDP约1.2万美元，接近世界银行高收入标准。

随着居民投资理财需求与日俱增，海外投资需求迅猛提升。居民可投资资金量增加，高净值人群更为明显。2020年中国家庭财富规模位居全球第二，增长4.4%，达到81万亿美元。其中，高净值人群财富增长更为明显，而且随着新经济崛起，更多的企业中高级管理层、专业人士将受益于股权增值效应，步入高净值人群的行列。其中，跨境金融投资额占高净值人群可投资资产总额的31.2%。倘若外汇管制放宽，将极大提升个人用汇便利程度，中国内地居民海外资产配置比例有望大幅上升。

根据奥纬咨询相关数据，中国投资者2022年海外投资规模预计达到3.5万亿美元，其中27.7%（即0.7万亿美元）投向股票市场。根据艾瑞咨询相关数据，海外华人持有资产2-2.5万亿美元，其中约30%（即0.6-0.75万亿美元）投向股票市场。综上，预计华人海外股票投资规模在1.3-1.5万亿美元。

今年1月以来A股市场持续保持万亿成交额、港股ADT在2000亿以上，券商板块仍将维持较高的景气度；截至2021年上半年末，香港股市方面，1-5月累计日均成交额为1,971亿港元，同比增长70%；1-5月累计IPO融资金额为1,839亿港元，同比上升621%。中长期来看，政策持续利好、新经济公司陆续上市、外资/机构/居民等长线资金入市助力行业经营环境稳步向上，看好头部券商的成长性及战略发展机遇。

香港设立全新SPAC上市机制为港股IPO带来显著增量

12月17日，香港交易所全资附属子公司联交所公布在香港设立全新SPAC上市机制，并于2022年1月1日生效。

SPAC上市模式为拟上市公司提供了新的上市路径，成为SPAC收购的目标公司与常规IPO流程相比，上市时间更短、上市成功率更高、交易架构设计更为灵活，将进一步提升香港市场对于拟上市公司的吸引力。

2020年以来美国SPAC募资额已经超过2,400亿美元，这些SPAC要在成立后的24-36个月内完成De-SPAC交易，意味着大量资金在寻找优质目标公司。港股SPAC并购目标公司的质地也可能影响未来港股SPAC的繁荣。

天风证券认为，港交所SPAC规则的确立将大概率为港股IPO带来显著增量，进一步为市场扩容。香港市场IPO吸引力在SPAC制度的确立下进一步提升，拟上市公司的上市进程将显著提速，有望为市场带来增量；此外，叠加中美资本市场摩擦不断，中美双方对于中概股的监管尚未达成一致，在这一背景下，随着港股SPAC上市制度的落地，为中概股的回流带来更为丰富的方式，将进一步提升中概股的回流速度。

当前，国内产业升级需要融资体系变革和资产证券化，居民财富入市与产业升级、资本市场将形成正向循环，多层次资本市场大时代已经来临。大时代下，市场容量已显著扩大，多元机构投资者将逐渐成长为市场主力，个人投资者质量有望跃升，叠加更多优秀企业资产证券化推进，将通过投融资良性循环驱动市场持续扩容，市场高景气度成为常态甚至将迈上新台阶。

中概股回归助推港股市场，港股在2022新股上市融资约3300亿

在港股市场大跌的2021年，港股公司回购再度创下历史新高。截至2021年12月20日，回购金额达到了361.60亿港元，同比增长123.8%。回溯历史，大规模的公司回购往往预示着阶段性的底部。

德意志银行表示看好港股，预计恒指到2022年底可能达到37000点。该机构认为港股经历了长达半年多的调整，风险得到充分释放，估值处于低位，或成为资金的“避风港”。

中概股回归助推港股市场，港股IPO在2021年迸发出更大的活力。安永预计，2021年香港市场将有94家公司首发上市，筹资额3237亿港元。与去年同期相比，IPO数量和筹资额分别减少35%和19%。其中,前十大IPO中有3家独角兽企业，5家来自中概股回归，筹资总额占前十大比例超过九成。

除此以外，2021年共有19家非盈利生物科技健康企业和8家以同股不同权方式上市企业登陆港股市场。7家中概股成功回归香港市场，筹资额占全年总量的32%。

安永认为，港交所致力于持续改良上市规则，以符合科技和市场的发展和变化，更严格的SPAC框架，将进一步加强吸引及便利不同业务性质的企业来港上市。预计2022年中概股回归势头将得到延续，部分原计划赴美上市公司可能转向香港市场。

另外，德勤亦发布报告指出，预期中国香港2021年新股募资在全球排第四名，落后于纳斯达克、纽交所、上交所。预计2022年香港市场将有约120只新股上市融资约3300亿港元。不过，2022年香港市场将迎接更多来自于美国上市的中概股的双重主要及第二上市。

国信证券(香港)认为，在当前A股港股市场均持续活跃、行业基本面预期整体向好的催化之下，港股内地券商品种有望出现明显的估值修复行情。我们给予行业跑赢大市评级，建议积极布局。具体品种方面，建议重点关注增长稳定性较佳的行业龙头中信证券（06030.HK），投行业务表现突出增长潜力较好的中信建投（06066.HK）、中金公司（03908.HK）。

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