白酒杀跌!贵州茅台股价跌破1900元关口 全是因为它?
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白酒杀跌!贵州茅台股价跌破1900元关口 全是因为它?

2022年01月14日 13:15:05
来源:证券之星

近日,新一轮白酒“涨价潮”刚刚落地,资本市场却没给“好脸色”。

自去年底以来,白酒股已经持续回调10多天,白酒指数累计跌幅超10%,古井贡酒、酒鬼酒跌幅超过20%,贵州茅台、五粮液、老白干酒、山西汾酒等跌幅均超过12%。

消费税传言卷土重来

消息面上,近日,一则据称出自头部公募的一季度观点在市场上广泛流传,其中有一条是“以茅台为首的少数高端白酒面临消费税提高,据说文件已批”。

事实上,关于“提高白酒消费税”已是一个流传多时的消息。

早在2021年6月,就有人大代表建言,改革白酒消费税问题,其认为零售价3000元的白酒与10元的米酒同征0.5元/斤的消费税不妥。彼时,受此消息影响,整个白酒板块大跌。2021年10月18日市场又有传言称“白酒可能征收消费税”,而彼时A股白酒板块大跌超7.0%。

近期,随着五粮液、泸州老窖、古井贡酒、舍得酒业、剑南春等超10家酒企宣布对旗下核心单品提价,“提高白酒消费税”的话题再度被提及,再次引起白酒股的调整。

可以说,消费税改革一直是悬在白酒头上的一把达摩克利斯之剑,一直在扰动着投资者的心弦。

消息税影响几何?

但贵州茅台、泸州老窖等酒企称,均未听闻进展消息。那么市场到底在担心什么呢?

按照目前相关规定,白酒消费税是指白酒在生产环节所征收的相关税费,采用从量与从价复合计征方式进行征收,白酒消费税定额税率为0.5元/斤,比例税率为20%。若是“提高白酒消费税”的传言属实,或将引发行业的巨大变化。

若完全由消费者承担,则消费者购买高档酒,会带来税负增加明显,消费者的需求或会降低;若保持终端消费价格不变,而生产端出厂价格不变的情况下,经销商收入将被挤压明显,尤其是中高档白酒经销商压力更大。

中金公司曾测算,如果增加12%的消费税,经销商批发环节将承担流通环节此项新增税负的20%~30%,而以上这些也是市场对白酒消费税税率提升的担忧。

虽然当前该消息尚未被确认,但开年以来市场情绪相对脆弱,资金对消息层面的“风吹草动”十分敏感,因此对白酒板块此番下跌或与此消息有关。

前海开源经济学家杨德龙表示,白酒消费税,对于白酒行业短期是一个利空,这个可能会有一点扰动,但对白酒长期投资价值其实没有多大影响,因为白酒的盈利能力强,特别是高端白酒的毛利是非常高的,即使收点税,也不太影响它的盈利能力,长期仍看好一二线白酒投资机会。

短期估值较高

话说回来,白酒自身最大的硬伤,那就是去年年初的估值太高了。估值高的时候业绩增长跟不上,杀一杀估值清洗下获利盘。

而在2021年底,白酒板块现出“涨价潮”。提价预期下,尽管基本面并无变化,但在外部因素扰动下,带动食品饮料行业出现调整。去年年底,消费股票迎来了一波强势反弹,贵州茅台自1500元附近接连走高至2200元附近,期间累计涨幅超40%。

但需要指出的是,白酒板块的提价是一个循序渐进的过程,短期内股价上涨是受情绪的影响,但长期的股价还是看酒企的业绩,因此此番股价回落也实属正常。

要知道,白酒具备很强的社交属性,逢年过节、商务谈判、宴饮聚会、访友赠礼等场合几乎都有酒的身影。按照历史来看,每年的第三季度到第一季度都是白酒行业的消费旺季。数据显示,春节期间白酒消费量占全年消费量30%-40%。

而近期部分地区疫情有所扩散,对宴席聚会等次高端白酒消费场景或有影响,这也就代表着在白酒的旺季或不及消费预期。

此外,近期海外第三大中国股票基金又在减持贵州茅台。数据显示,截至2021年12月31日,瑞银旗下的瑞银(卢森堡)中国精选股票基金持有贵州茅台的股份数较11月底减少12.40%,持仓股数降至232.16万股,贵州茅台降为其第二大重仓股。

后市会怎么走?

可以肯定的是白酒板块是一份优质的资产。白酒行业具备穿越经济周期的能力,在我国通胀数据走高、大众消费品板块成本端普遍承压的情况下,白酒行业基本不受原材料大幅上行的影响,毛利率能够维持高位。因此从长期来看,白酒板块有望维持稳健向好的态势。

国寿安保基金基金经理李丹表示,白酒板块基本面确定性较强,从完整行业周期来看,量和价都没有出现下行情况,因此白酒板块仍处于一轮景气周期中。

华创证券认为,尽管疫情扰动下各地白酒需求分化,局部区域消费存在一定不确定性,但全国整体看疫情对消费影响逐步钝化。从回款情况看,名酒总体上价格正循环仍在继续,部分品牌涨价顺利,经销商打款信心仍足,行业一季度回款目标相对积极,普遍在30%-40%之间,渠道打款正常推进,叠加今年前三季度高质经营下,各酒企报表端留有余力,一季度业绩具备较强支撑,回款和报表开门红可期,报表驱动仍确定。

总得来说,白酒仍是增长确定性最好的行业,白酒板块的中长期景气度不改,具备长期配置的价值。