高分红股票与高分红基金，怎么选？

最近研究#Smartbeta# ， 其中一个因子是红利 ， 前面写了红利低波动指数基金的介绍文章 。 后来我想到一个问题 ： 高分红股票与高分红基金是否有一些投资上的相似点 ？ 于是我从wind上找来相关数据 ， 进行了以下分析 。

作者：海样人生

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股票分红稳定性远高于基金

下图是A股历年的现金分红及国内公募基金历年分红数据 。 我们发现 ， 不管股市行情如何 ， 股票的分红都比较稳定 ， 上升趋势从1996年开始至今从未改变 。 而公募基金的分红与证券市场的涨跌有很大的关系 ， 比如 ， 行情好的2007年 、 2015 、 2016年的基金分红格外高 。

老实说 ， 这个数据出来后还是很震惊我的 ， 我们A股目前86万亿多的总市值 ， 分红已经有11.87万亿 ， 开市以来分红率已经达到13.72%左右 ， 且还在以每年1.5万亿的速度增加 ， A股回馈股东的效果还是值得信赖的 ， 大多数股民长期不赚钱 ， 或许是选择的比较难的投资方式吧 。

A股历年分红统计 ， 数据来源 ： wind ， 1991-2020

基金分红相比股票来说还任重而道远 ， 将来各种类型的高分红基金还有很大发行空间 ， 比如华夏回报 、 一些双息平衡基金的合同中都有规定触发条件强制分红 。 高分红或许是基金行业在应对养老投资需求时很好的应对方式 。

公募基金历年分红统计 ， 数据来源 ： wind ， 2000-2021

基金分红可以拆分一下 ， 我猜测偏债基金的分红稳定性应该是高于股票基金 ， 如下图 ， 确实如此 。

债券基金历年分红统计 ， 数据来源 ： wind,2000-2021

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什么样的股票和基金容易高分红

？

1.首先我们看股票

不同交易所与不同上市板块 ， 这个跟大家预期是一致 ， 上交所主板为主 ， 大型国企多在上交所上市 ， 上交所分红金额占比78% ， 深交所占比22% 。

各交易所分红统计 ， 数据来源 ： wind ， 1991-2020

从上市板来分 ， 主板占比更是超过97% ， 创业板只占2.5% ， 这与深交所的中小板并入主板有关 。 但是也确实是成熟企业居多的转变才是分红的绝对主力 。

各上市板股票分红统计 ， 数据来源 ： wind ， 1991-2020

从行业角度 ， 银行无疑发挥了 “ 百业子母 ” 的作用 ， 分红金额占比达到29.89% ， 其次是采掘 （ 煤炭等 ） 9.24% 。 但是 ， 银行虽然分红多 ， 但算不算好的投资确实值得商榷 ， 银行股的特征是高分红 、 低波动 ， 重资产 ， 涨不动 ， 41家上市银行股IPO以来的涨幅中位数只有28% ， 是28个一级行业重点倒数的 。

申万一级行业历年分红统计 ， 来源 ： wind,9191-2020

2.我们再看基金

我们选择偏股型基金 ， 看看分红次数与基金业绩之间的是否有正相关关系 ， 从柱状图看 ， 虽然分红次数最多的组 ， 平均年化收益率高于分红次数最少的组4.29% ， 但整体并未显示出较强的正相关 。 从趋势线看 ， 正相关肯定是有的 。 偏债型基金情况也差不多 ， 这里就不放图了 。

偏股基金分红次数与业绩统计 ， 数据来源 ： wind

把累计分红金额排名前十的偏股基金拉出来 ， 分红总额多的基金确实成立早 ， 有点 “ 我吃过的的盐比你吃过的米还多 ” 的赶脚 。

$兴全趋势(F163402)$确实是神一般的存在 ， 高达281亿的分红总金额 ， 几乎和现在的规模相当 。 这只基金换过11位基金经理 ， 也成全了很多基金经理的威名 ， 比如刚刚奔私的董承非 。

$博时主题行业混合 （ LOF ） (F160505)$ 、 $华夏回报混合(F002001)$ 的分红金额已经超过基金目前规模 ， 华夏回报是市场上分红次数最多的基金 ， 超过百次分红让债基都望尘莫及 ， 华夏的三只基金挤进前十 ， 曾经都有蔡向阳的管理 ， 这里向蔡向阳先生表达个人的敬意 。

其实 ， 我们如果把所有基金的分红总额排名 ， 只有第十名是一只货币基金 ， 其它都是偏股基金 ， 而分红总额最高的偏债基金也仅排在第12名 ， 还是一只二级债基 。 个人猜测 ， 原因有两个 ， 一个是债基的规模单只通常没有那么大 ， 另外 ， 债基本身长期收益就不高 ， 没有那么多可分红的利润 ， 这也导致资金买债基远比买偏股基金更理智 。

偏股基金历史分红前十 ， 数据来源 ： wind

这里把分红总金额较多的基金公司列一下 。

基金公司分红统计 ， 数据来源 ： wind

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高分红基金与高分红股票

我们将两只发行时间相近的高分红基金和股票做一下简单对比 ， 这里的高分红基金是华夏回报 ， 成立于2003年9月5日 ， 高分红股票是方大特钢 ， 上市于2003年9月30日 。

可以看到 ， 华夏回报A发行以来虽然已经算是 “ 基 “ ” 中龙凤 ， 且分红金额也高于方大特钢 ， 但是发行至今的涨幅是低于方大特钢的 。 股票与基金确实是两类差异很大的品种 。 但是作为投资者来说 ， 持有华夏回报的体验肯定是优于持有方大特钢的 。

高分红股票与高分红基金对比 ， 数据来源 ： wind

下图可以明显看出高分红股票的波动率是远大于高分红基金的 。

高分红股票与高分红基金走势对比 ， 数据来源 ： wind ， 20030930-20220228

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总结

本文对比研究了高分红股票与高分红基金 ， 有以下发现 ：

1.高分红基金相对分红较少的基金在业绩上确实有更好的表现 ， 但需要注意的是 ， 这是建立在红利再投算法下的 ， 如果投资者拿到现金分红做了其它投资 ， 能否实现这个收益率是个问题 。

2.高分红股票相比分红少或不分红的股票不一定有更好的股价表现 ， 个人认为主要是行业属性决定的 ， 高分红的都是成熟行业 ， 业绩增速不高 ， 上涨空间比较有限 。

3.市场上有很多基金和股票是不分红或者少分红的 ， 但是业绩也比较好 ， 这需要正确看待 ， 毕竟红利在手不一定比红利在管理人 、 上市公司手中更有增值空间 。

4.最后 ， 红利虽说不能算一个贝塔收益很高的因子 ， 但是它长期的收益表现还是可以排在各种因子中靠前的位置 ， 波动性也更小 ， 持有体验更好 ， 是比较适合非专业投资者的一个smartbeta因子 。 以前听说香港老百姓发工资后不储蓄 ， 直接买银行股股票 ， 因为银行股票不仅季度分红 ， 长期还有增值收益 ， 其实就是这个道理 。