创金合信基金孙悦：红利低波选股策略长期业绩优异

2022开年以来，红利基金的整体表现超越市场预期。展望后市，创金合信红利低波动指数基金经理孙悦表示，红利基金适合价值风格的市场，在稳增长的宏观背景下，随着各项政策的逐渐落地，相关行业有望继续修复盈利能力。同时，孙悦强调，相比于短期的博弈，长期投资可使红利低波选股策略业绩更为优异。

红利、低波策略背后是深度的价值投资

孙悦介绍表示，目前市场上的红利基金或跟踪红利低波指数，或跟踪中证红利指数，或跟踪上证红利指数，以其自己管理的创金合信红利低波动指数基金为例，选股因子主要是红利和低波动，这两类因子结合后的策略，是深度的价值投资策略。红利指股票的股息率，A股中分红比较高的几个行业是银行、公用事业、煤炭等，因为这些行业已经处于相对成熟的阶段，行业竞争格局基本稳定，行业内部不再需要进行激进的扩张。另外，因为行业已经进入成熟期，市场认为未来业绩不会高速增长，所以估值往往比较低。在估值比较低的情况下，投资的安全边际相对较高。另一方面是低波动，长期看，公司股价的稳定性来源于其经营的稳定性，所以通过筛选低波动指标，能够选出一批股价稳定、企业的经营也比较稳定，或者说没有被投资者过度炒作的一些股票。

孙悦表示，其眼中的价值投资是回归到价值投资最初始的概念，就是选出价值中的价值，选出价值行业中估值还比较低的那些股票。价值投资策略，本质是希望赚企业盈利稳定增长的钱。价值股所在的行业可能不是高速成长的行业，但是它的优点在于盈利相对稳定，而稳定增长的复利，长期看收益比较可观。

“我们观察海外市场，詹姆斯·奥肖内西的《投资策略实战分析》里，统计了1926年到2009年将近80年美股的数据，在比较和检验各种策略后，最后发现价值投资是最好的策略。以5年为一个周期，数据显示，价值投资策略只有在1995年到1999年是跑输的。”

红利低波指数长期投资价值显著

回过头来看国内市场，中长期看，红利低波指数显著跑赢普通宽基指数，且需要承受的波动更低，长期投资价值显著。Wind数据显示，自2005年12月30日（指数基日）至2022年3月5日，在逾16年的时间里，红利低波指数累计收益率为858.30%，年化波动率为25.83%。同期上证50、沪深300、中证500、中证红利等指数中，中证500收益率最高，为684.99%；沪深300波动最低，年化波动率为26.20%。

孙悦最后强调，虽然我们说以红利低波策略为代表的价值投资是很好的策略，但是不可否认的是价值投资策略也会跑输，正如过去三年A股是非常典型的成长股行情。事实上，不会有一个单一的策略或行业能够持续地跑赢市场。不论价值股还是成长股，当一个策略被大部分人认同之后，会挤压盈利的空间，策略开始失效，而当策略开始失效的时候，会给其他策略留出盈利的空间，并周而复始地重复这个过程，我们需要做的是把投资交给时间，在较为长期的过程中，获取稳定增长的复利收益。

公开资料显示，由孙悦担纲管理的创金合信中证红利低波动指数基金成立于2018年4月26日，产品基准指数为红利低波指数（H30269.CSI）。据海通证券基金超额收益排行榜显示，截至2022年2月28日，创金合信红利低波动指数基金A/C近一年净值增长率分别为24.27%、24.01%，超额收益率分别为13.85%、13.59%，超额收益在同类基金（复制股票指数型）中排名分别为1/299和2/299。