【聂人教技场】聂振邦：蔡金摇摆指标的应用案例分析

透过上两回关于蔡金摇摆指标 (Chaikin Oscillator, CHO)提出的背后理念，以及牵涉的各公式原理解说，相信大家会感受到较成交量平衡指标 (On Balance Volume, OBV) 提供更全面覆盖的价量分析，毕竟OBV的参数只有成交量；而CHO的参数则是股价及成交量均包括在内。另可留意有别于普遍以股价为参数的技术指标，只应用收市价进行运算，CHO亦涵盖了日内的高位及低位，所以除了OBV，CHO相信也较不少以股价为参数的技术指标胜算。令人感诧异的是市场上鲜有提到此指标，笔者认为与市场上鲜有投资者或分析者对公式原理深入了解有关。

虽然如此，笔者将此指标介绍给大家，希望能扩濶对技术分析的视野，今次会透过恒指作例子，分享怎样应用此指标。上回已表示CHO的其中一种应用是观察数值变化，若由负数跨越0轴转为正数，视为买入讯号出现。反之若由正数跨越0轴转为负数，视为卖出讯号出现。然而，决定进场或离场前，还要观察股价对应移动平均线的所处位置，蔡金提出是参考90天线。当CHO由负变正，配合股价处于90天线之上，才确认适合买入股份；当CHO由正变负，配合股价处于90天线之下，才确认适合卖出股份。

例如于2021年6月28至30日恒指见三连跌，并于6月30日收市位跌破90天线，而这三天的CHO值分别是92.49、53.37和-12.06 (单位为「十亿」股)，表示当恒指失守90天线之时，CHO值也由正数变为负数，配合恒指已见三连跌，若当时持有追踪恒指表现的盈富基金 (2800)，确认当时应离场。由6月30日至7月29日历时一个月CHO值均见负数，于6月30日和7月29日盈富基金分别收报29.24和26.84元，已累跌近一成。就股票而言约跌一成的幅度绝不算大；但基金却非如此，大家不妨想象一下，若持有的强积金于本月和上月的结余比较，却跌了近一成，未知大家有何感受呢？

另可留意虽于2021年7月29日CHO值于-26.09十亿股，增至7月30日的+37.07十亿股，由负变正，跨越0轴，理应视为买入讯号出现；不过实则自6月30日以来 (截至11月19日) 恒指一直受制于90天线，所以不算乎合进场条件。假若未有留意上述平均线位置而于7月29日以收市价26.84元买入盈富基金，虽于8月11日高见27.34元微赚1.86%；但若对比10月5日低见24.36元，却见蚀近一成。若由6月30日收报29.24元计起，则要蚀近一成七。故此至少由6月30日至11月19日历时超过四个半月，都不存在盈富基金再度适合进场的讯号出现。

大家或会留意CHO的运算公式用到指数移动平均法 (Exponential MovingAverage, EMA)，所以理应上述的90天平均线，也该用上EMA。但就笔者看来EMA的敏感度不会优于简单移动平均法 (Simple Moving Average, SMA)，基于市场上普遍参考SMA而非EMA，笔者认为用SMA经已足够。论到以上恒指案例，参考EMA反而出现噪声，误判操作形势的风险增加。上述恒指于2021年6月30日失守90天线，但于EMA则是迟一个交易日 (7月2日) 才出现，变成要见多跌518点 (28,828 → 28,310点) 才确认要离场。更大的问题见于买入讯号，于10月20日恒指收报26,136点，而90天线处于26,133点，加上CHO值为+199.48十亿股，确认可进场。但要留心SMA并无出现进场讯号，结果若于26,136点进场，仅于10月27日高见26,235点，高出不足100点，却于11月10日低见24,481点，仅约三周恒指最多累跌1,655点。正是选错参考的平均线类别，导致不必要的操作损失。

有关CHO在个股的应用参考，下回再续。

【作者简介】聂振邦 (聂Sir)