招商基金：现阶段需要耐心、防守和等待

3月14日，A股低开低走，全天单边下行。招商基金表示，今日A股市场大幅调整，与以下三点密切相关：1）国内2月社融数据显示居民中长期贷款已经转负，表明即使在当前货币宽松的情况下，实体融资需求继续下行；2）全国范围内新冠疫情出现反复。结合近期市场的表现，本轮调整的核心在于当前市场的定价状态快速转向“滞胀”，实物资产剧烈通胀的同时，投资、消费、出口面临较大的挑战。当前不论是对居民部门、企业部门、还是投资者，均面临的是盈利预期的下行，以及贴现率预期的上升和高波动。3）美联储将在本周召开会议，此前美联储主席鲍威尔曾表示考虑在3月加息25bp，以遏制通胀。我们坚信春天仍会到来，但现阶段需要耐心、防守和等待。在需求侧政策和信用宽松路径清晰之前，仍保持谨慎。