石化行业维持高景气度，看好银建国际（0171.HK）长期增长潜力

近期地缘政治问题扰动全球经济形势，市场不确定性因素增加，导致全球原油供应紧张形势加剧，国际原油价格自2月下旬以来被持续推高。3月7日，布伦特原油期货最高曾达到139.1美元/桶，WTI原油期货最高达到130.5美元/桶，均达到近14年以来最高值。尽管目前国际油价有所回落，但仍在相对高位运行。

当前地缘政治风险尤在，全球原油格局预计仍将偏紧，支撑油价处于相对高位，石化行业有望持续维持较高景气度。而随着国际油价的攀高，石化板块情绪得到较大提振，投资者或可进一步挖掘细分行业赛道的布局机会。银建国际（0171.HK）是一家以资本运营和产业投资为核心的香港上市公司，投资产业布局全国，其产业投资业务主要聚焦于石油化工行业，有望持续受益于石化板块高景气度。

中海油强劲资源支持，助力稳健运营

中海油气（泰州）石化有限公司（简称“泰州石化”）是银建国际于石化领域布局的重要环节，由银建国际的附属公司与中海石油炼化有限责任公司共同控制；其中，银建国际之附属公司拥有泰州石化51%的权益。目前，泰州石化初步形成一个中等加工规模的润滑油-燃料油-化工型炼厂，发展成为长三角地区综合性石油化工产品的主要生产基地之一，原油加工能力达到600万吨/年，拥有23套工艺装置和2座油品码头，拥有自主品牌润滑油系列产品，产品年产量超400万吨。

关注到，中国海洋石油集团有限公司（简称“中海油”）全资控股中海石油炼化有限责任，是泰州石化的第二大股东，拥有泰州石化47.07%的权益。中海油是世界500强企业之一，是国内最大的海上油气生产运营商，资源优势明显。据了解，泰州石化生产经营所用原油的主要来源正是中海油所生产的南海石蜡基混合原油和渤海绥中36-1低硫环烷基原油。由此，尽管近年来原油价格大幅波动，依托中海油股东资源优势，泰州石化原材料端依然能够保持充裕平稳，为其稳健发展奠定了坚实的基础。

发展高端润滑油产品，转型升级前景可期

值得重点留意的是，泰州石化以打造长三角润滑油生产基地目标，正加大技改投入，大力发展高端润滑油产品，同时向化工转型、建设高端聚烯烃产业，保持着积极进取的发展势头。根据银建国际2021年中期报告显示，泰州石化将稳步推进现有厂区内的技术改造项目、实现进一步的降本增效，并积极寻求其股东以及当地政府批准，推动规划中的高端润滑油产品及高性能聚烯烃产品的生产装置的发展与建设。

泰州石化拥有第二大股东中海油的资源支持，且具备石蜡基、环烷基原油加工手段，已经建立起润滑油产品的产销研一体化体系，正逐步发展成为国内唯一一家集基础油生产+产品研发+调合罐装+销售四位一体的特色高端润滑油基地。据悉，泰州石化投资35亿元的高端润滑油、特种油国产化产业化升级项目正在稳步推进，力争年底达到开工建设条件，建成达效后预计可实现高端润滑油、特种油产能130万吨/年，届时其产品结构将得到大幅优化，利润空间有望持续增厚。

数据显示，2020年中国润滑油消费量约达到715.5万吨，是全球最大的润滑油消费国之一。在中国制造强国战略目标的指引下，国内制造业高端化趋势越来越明显，对于高端润滑油的需求也将越来越大；此外，双碳目标之下，制造业也加快了绿色转型的进程，这也有助于提升市场对于高端润滑油的需求。然而市场格局上，国外润滑油品牌长期占据着国内高端油市场的大部分份额，高端润滑油产品的国产替代空间巨大。

目前，泰州石化已经成功研发出大粘度高端润滑油基础油，是国内能够长期稳定供应高品质II类基础油的企业之一，于高端润滑油领域具备先发优势。相信随着泰州石化高端润滑油、特种油国产化产业化升级项目的完成，未来有望充分享受高端润滑油产品的国产替代红利，推动其步入利润释放期。届时，银建国际有望获得泰州石化带来的持续稳定的业绩增量贡献，投资者或可保持关注。

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