【券商聚焦】大和下调雅迪控股目标价28.9%至18港元 料其毛利率增速迟缓

大和发研报指，雅迪控股(01585)2021年收入为269亿元(人民币,下同)，同比增长39.3%，符合市场预期；净利润为13.7亿元，同比增长43%，略高于市场普遍预期。期末股息为每股0.28港元，意味着2021年净利润的47.8%派息率。由于原材料成本压力，其毛利率在2021年下降至15.2%(而2020年为15.9%)。尽管管理层承认疫情会造成部分影响，但依然重申2022年10-15%的销量增长目标，行业增长仍稳健，订单积压强劲。

该行认为，得益于其规模和战略合作伙伴关系能够带来采购和成本控制的改善，较同业而言，雅迪控股在维持或提高利润率仍有优势。但该行将2022-23年的收入/每股收益分别下调35-45%/49-58%，因为平均售价驱动的毛利率增长可能慢于预期。目标价从25.3港元下调28.9%至18港元，维持“买入”评级。