【每月拆局】黎永良：四月股市——全球化终结，新思维投资

文/凤凰网港股特约香港财经大V 黎永良

自从1987年美国列根政府废除了联邦通讯委员会公平原则(FCC Fairness Doctrine)后，媒体电视台/电台就不用再假装中立，各自尽展明显的立场。1991年美国入侵伊拉克，当时的中东半岛电视台与美国电视台所播的片段迥然不同；就算美国本土年多前的总统选举，FOX与CNN所播出的讯息明显地泾渭分明；而刚发生的「俄乌之战」，西方媒体电视与俄罗斯电视Russia Today 所提及的讯息及事态发展，简直是大相迳庭！Russia Today两星期前更在欧美被全面禁播，再次赤裸裸地反映西方对所谓「新闻自由」和「言论自由」的双重标准。在现今世代，真讯息及假新闻处处泛滥，扑朔迷离，务必从不同渠道获取信息，详加分析，才可以掌握真实事态发展，知所进退。

「俄乌之战」就是俄美背后的博弈，个中原因在上一篇文章已提及过，因此不再阐释。这一次欧美对俄罗斯的全方位制裁，除了国家层面的活动和资产，还包括俄罗斯富豪在欧美的公司/个人资产，甚至连俄国出名的文化艺术如天鹅湖也被禁止，令世人叹为观止，更警醒非美国盟友/附庸国的投资者重新衡量在欧美的资产会否有一天忽然被冻结。表面上，这次「俄乌之战」的最大得益者是美国，可以说是一举多得：欲拖垮俄罗斯政权及经济、切断俄欧能源关系、推销美国页岩油和能源、再夺欧洲经济主导权、削弱欧元货币强势、逼德法打消建立「欧洲军队」念头、美军乘机大量进驻欧洲、重夺欧洲领导权、大力推销美国军火(军火商及背后的政客获利甚丰)、转移国内民衆不满政府施政的情绪、冀望有利中期选举及支持陷于困境的美元霸权......

加快去美元化

然而，普京来一招绝地反击，除了认定美元在俄罗斯是非法货币，并宣布所有参与制裁俄国的「不友好国家」将不能以美元或欧元支付天然气供应，全部要用俄国货币卢布。俄国天然气占欧洲总消费量约40%，今年1月欧盟从俄国进口天然气金额平均每天约5亿欧元等值， 58%以欧元结算，39%为美元，英镑约占3%。如今欧盟需要在市场大量购入卢布，才可买进俄国能源，直接推高卢布汇价。俄罗斯更有意将中国、印度、伊朗及土耳其等列为「友好国家」，开放市场以填补西方跨国企业出逃后的真空。印度为保经济，直接地不理会美国制裁而向俄大量采购能源，并全以欧元结算。根据SWIFT最新资料，2月美元在国际支付占比为38.85%，按月跌1.07%；次名的欧元占37.79%，按月升1.23%。事实上，过去数年有部分国家的贸易都不用美元结算，也不一定经过SWIFT，如利用人民币跨境支付系统（CIPS ：Cross-Border Inter-Bank Payments System）结算。如今俄罗斯被踢出SWIFT，相信它与「友好国家」和OPEC主要产油国如沙特阿拉伯及阿联酋等将会共同加速发展新的货币体系，设计崭新的支付系统来强化跨国交易结算。这意味将会提速全球两极化，加快去美元化，削弱「石油美元体系」的霸权地位。

滞胀随时在美国出现

欧美对俄罗斯的全面制裁，可谓「杀敌一千，自损八百」。将大部分俄罗斯银行剔出SWIFT之举动更随时得不偿失，因欧洲占全世界对俄贷款超过6成，可能使欧美债权人难以收回资金。最新消息是俄罗斯将用卢布还债，汇价是官方定价。俄罗斯和乌克兰也被称为「欧洲粮仓」，两国共占全球将近33%小麦、20%玉米、以及高达80%葵花籽油之出口量！此次战争已加剧粮食不足，为全球粮食供应带来更深远的影响。欧洲本土更甚，除了谷类农作物等价格高企，原材料及能源价格也不断上升，且天然气供应链在今年冬天能否畅顺，也是一大疑问。况且，大部分欧洲国家处于环球日用产品供应链中下游，碍于全球疫情及俄乌之战而形成的运输樽颈状况，使原本已经高企的通胀，趋向火上加油。美国本土虽远离战火，且军事工业板块出口更一枝独秀，盈利暴升，可是其他大部分板块与欧洲的处境不相伯仲，都是处于环球日用产品供应链中下游而受运输樽颈状况所影响，民生用品需求增加，但供应受阻。加上自2008年后之无限量化宽松及狂印银纸，美联储局原打算在今年加息五次以压抑通胀，但这次「俄乌之战」会否影响加息步伐？若加息力度遇阻，一旦通胀失控，而经济增长又无以为继，滞胀随时在美国出现。最近美国的利率曲线愈来愈平坦，显示经济衰退的可能性愈来愈高，而滞胀发生的机会也不断增加，这点切要加以留意。

全球两极化激发冲突

很明显，「俄乌之战」所带来的后遗症，令过去30年的「全球化」格局终结。各国政府与企业将会全面性地评估他们对其他国家的依赖程度，可能导致企业更快地撤出一些国家，将业务转回到国内或邻国。全球供应链运作、企业归边、经济模式、货币结算、投资领域、地缘政治、合作形式......等等将会彻底转变。各国在找寻俄国石油和天然气的替代品，肯定会拖慢零碳排放进度，但长期会加速能源转型，有利全球洁净能源及相关板块。俄罗斯被踢出SWIFT体系，精湛而崭新的跨国交易结算支付系统将会出现，有利经济大国的货币，以至是信赖程度高的加密货币也很大机会被采用，对于强大内循环配合外循环的贸易板块产生莫大裨益。全球两极化常会造成无可避免的利益冲突和争拗，增加地缘政治局势之紧张；船坚炮利，才能保家卫国。军备竞赛愈加炽热，军事工业、高端科技及尖端航天愈是国策扶持板块。 综观上述情况，相信4月股市仍充满太多不明朗因子和不稳定元素，受消息化和情绪化而狂野地大幅度波动。「俄乌之战」事态发展、相关国家高层言论、其他地缘政治局势、环球疫情控制程度、全球最新金融数据、各国金融政策趋势及寰宇热钱流动方向等等都会影响股市走势。经济全球化终结，一定要冲破旧概念之枷锁，不断突破，灵活摸索，勤加优化，运用新思维投资，才可收事半功倍之效......

黎永良

【作者简介】黎永良

40年全球金融市场工作经验，银行专业会士，香港证券投资学会和香港董事学会的资深会士，香港大学理学院80周年18位杰出校友之一。

擅长从真实交易的实际经验中分析全球股票市场的方式已经启发了公众散户投资者关于交易策略，投资策略，确定真实订单，识别假订单/消息，避开陷阱，预测市场崩溃等的意识。

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