【券商聚焦】麦格理下调小米集团至“跑输大市”评级 料其业绩承压因手机市场需求疲软

麦格理发研报指，该行将小米集团(01810)2022/2023/2024年智能手机销量预测下调3%/1%/1%至1.9亿/2.05亿/2.14亿部。原因是手机市场因消费疲软和成本通胀而表现不佳，该行将2022年全球智能手机销量预测下调4%，从12.8亿部降至13.4亿部，预计销量同比下降5.5%(低于IDC的预测同比增长1.6%至13.4亿台)。

其中从各地区市场来看，海外市场(除印度)由于宏观经济疲软和乌俄冲突导致可自由支配支出下降，预计市场份额的增长速度将放缓。该行将2022/23/24的世界其它地区(RoW)销量下调8%/6%/6%。预计中国市场2022/23/24销量增加1%/9%/9%，并将市场份额预测上调1%至14%，因市场份额较2022年1-2月的预期更具弹性。预计印度市场2022/23/24销量增加6%/7%/7%，因其今年1-2月与去年下半年市场份额复苏。

但由于需求疲软，今年下半年智能手机半导体零部件或将供过于求，届时品牌竞争将加剧，预计随着促销和折扣增多，小米的智能手机毛利率将重回疫情前水平。该行将2022/23/24年智能手机毛利率预测下调至 8.9%/8.0%/6.9%。鉴于智能手机收入和利润率下降，该行将2022/23/24年净利润削减5%/20%/34%。目标价下调22%至9.97港元，评级从“中性”下调至“跑输大市”。