【金融启示录】财智坊：从铜金比率看债息后市发展

文/凤凰网港股特约香港财经团队 财智坊

上期，本栏提及美国十年期长债债息，已向上突破运行近四十年下降通道的顶线，技术走势已出现突破；并且指出短期债息有挑战3.0%关口的机会。话音未落，截至周五（22/4）亚洲时段，长债债息已高见2.97%，与3.0%的关口近在咫尺。

正如早前分析，由于3%属于心理问口外，亦是2013年和2018年徘徊区顶部，故此，债息攀升至现水平后，短期走势料将会较为反覆。事实上，若从铜金比率的变化可见，同样预示长债债息飙升的“修正”走势，或暂告一段落。

从过去多年来的表现，不难发现铜金比率与美国长债债息，大致呈亦步亦趋（图）。过去五年和十年两者的关连系数，分别达0.61和0.64颇高水平。铜金比率与长债债息走势密切，背后的因由或许不难理解。铜是工业上主要原材料，黄金则是主要避险资产；若然宏观经济表现颇弱（兴旺）、市场避险心态收缩（膨胀），铜金比率便会出现下跌（上升）的变化，同时资金亦会加速流入（流出）债市。

图：铜金比率与长债债息背驰情况已得到缓解

无论如何，从去年第二季至年底，不难发现铜金比率与十年长债债息出现过一段不协调的走势，债息迟迟没有跟随比率上扬。不过，踏入今年后，债息显著抽升，早前背驰的表现已得到全面的缓解。换言之，若从铜金比率角度看，债息向上修正的过程已大致完结，债息要进一步大幅上扬的动力已明显减弱（除非铜金比率再度攀升）。

当然要留意的是，这并不代表债息升势完结，只是预料升势放慢，表现大致将与铜金比率同步。事实上，如上期本栏分析，债息最终或有挑战4.0%水平，相当于过去四十年以来，长债债息整个下跌浪的23.6%反弹阻力位。

【团队简介】财智坊

从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；

擅长程序买卖，并透过金融市场（大）数据，编制不同大市指标、图表，甚至进行廻溯测试等，寻找价格表现（price action）隐藏投资的讯息，从而掌握投资市场发展大形势，发掘一些投资启示和机遇。

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