花7亿多拿下1只A股控制权，“牙茅”意欲何为？

5月15日晚间，“牙茅”通策医疗(600763)发布公告，公司于5月15日与和仁科技(300550)控股股东磐源投资签署《股份转让协议》，拟通过支付现金的方式受让和仁科技7879.53万股股份，占和仁科技股份总数的29.75%。

和仁科技同日也公告了这一事项，此次交易完成后，和仁科技控股股东及实控人均将发生变更，实控人将更变为通策医疗实控人吕建明。公司原控股股东磐源投资的持股比例将下降至14.22%。

7.69亿元现金收购

公告显示，本次交易对价确定为9.76元/股，较和仁科技最新收盘价10.49元/股折价约7.48%。股份转让价款总计为7.69亿元，全部为现金收购。

不过，本次收购并非一次性拿出全部现金，而是将分三期完成，其中首期为3亿元；第二期付款至总金额的90%，即当期付款3.92亿元；第三期支付最后10%款项，即7690.42万元。标的股份将一次性进行交割。

据通策医疗2022年一季报显示，截至2022年三月末，通策医疗账面货币资金为7.34亿元，较2021年末减少了约1.10亿元。

本次交易除了股权转让以外，还有表决权放弃的安排。自双方签署的协议生效起，磐源投资及其一致行动人杨一兵、杨波放弃其直接和间接合计持有的和仁科技超过2648.86万股（占总股本总股本10%）股份所涉及的表决权、提案权等股东权利。

此外，协议各方确认并同意，在本次交易完成后的30个工作日内将改选和仁科技董事会，其中通策医疗有权提名3名非独立董事和2名独立董事，磐源投资有权提名2名非独立董事和1名独立董事。其中，和仁科技董事长将由通策医疗提名人士担任，和仁科技的财务部门也将由通策医疗统一监管。

和仁科技表示，通过本次交易引入新的战略股东继续带领公司发展，将对公司未来在产业整合、战略布局、资本运作等方面起到积极的促进作用。

记者注意到，在此之前，和仁科技已经有了“易主”的预期。2021年12月，磐源投资曾拟将所持29.96%和仁科技股权转让给科学城信科集团，当时的每股转让价格为13.58元/股，股份转让价款总计为10.78亿元。

就此本次公告出炉之际，和仁科技也一并公告称，磐源投资此前与科学城信科集团签订的《股份转让协议》终止。

切入临床医疗信息化赛道

对于此项收购的原因，通策医疗表示，本次交易将增强公司医疗信息化产业领域的综合实力与原有医院的发展产生协同效应，整合后，有利于提升在专科医院领域的技术、科研及医疗信息数字化能力，增强公司的盈利能力及竞争优势，符合公司的战略规划和发展需要。

本次交易还约定了业绩承诺事项，交易对方承诺和仁科技2022年至2024年实现的净利润分别不低于3500万元、4000万元、4500万元，三年合计不低于1.2亿元。

财务数据显示，和仁科技2019年-2021年分别实现净利润4123.48万元、4314.28万元、3480.73万元，增长率分别为1.96%、4.63%和-19.32%。2022年一季度，和仁科技净利润为561.25万元，同比增长3.98%。

通策医疗成长性受考验

作为国内口腔医疗服务龙头，通策医疗一度备受市场追捧，股价在2017年~2021年期间创下了超过17倍的最高涨幅，市值一度超过1300亿元。

但近一年来，通策医疗股价出现大幅回落，从最高点累计下跌接近70%，最新市值也仅剩437亿元。究其原因，市场主要担心的是公司主业的成长性能否持续。

通策医疗股价走势图

2017年~2019年，通策医疗一直沐浴在行业高景气的大环境下，净利润增速分别为59.05%、53.34%、40.36%。2020年受疫情影响，净利润增速下滑至5.69%，2021年则恢复至42.67%。不过公司最新披露的2022年一季报显示，今年一季度净利润增速仅为1.25%。

对于一季度的低增长，通策医疗解释称，一季度受疫情影响较大，医院营业须接受各地疫情防控的统一安排部署，疫情区内经常停诊限流，患者因疫情原因延迟就诊计划，外地患者到杭州就诊人次也大幅下降，故一季度整体业绩增速放缓。

但市场的担心不只是疫情，去年三季度开始，关于“牙科集采”的声音不绝于耳。今年4月29日，浙江宁波市医保局率先宣布，推出种植牙医保限价支付政策，种植一颗国产牙的全过程需要3000元，而进口牙也只需要3500元。