著名经济学家陈湛匀教授：看穿市场先生、内在价值、安全边际逻辑本质思维更重要

2022年6月11日，由广东省现代健康产业研究院主办的“看穿市场先生、内在价值、安全边际逻辑本质思维更重要”研讨会在广州番禺万达广场成功举办。著名经济学家、中国商业联合会专家委员、国家自然科学基金评审专家、被誉为具有国际视野深受欢迎实战型专家-陈湛匀教授受邀出席了本次活动，从不同形状图形的转化过程，从市场先生、内在价值、安全边际、人生三大智慧、发现价值、创造与交付价值、价值创新驱动、思维闭环与逻辑闭环等角度分析了如何从本质思维到实现价值、打通闭环的逻辑流程。陈湛匀教授的演讲内容诙谐生趣、独具特色，在气氛热烈、掌声频频的活动现场，引发了与会者的共鸣，大家纷纷表示为自己的思维突破注入了强劲动力。

（图1：陈湛匀教授的演讲独具特色、通俗易懂，众人纷纷鼓掌）

演讲伊始，陈湛匀教授通过下图的图形转化的形式，带来了自身的核心观点。

（图2：从本质思维到实现价值、打通闭环的逻辑流程）

1、首先，陈湛匀教授谈到市场先生、内在价值、安全边际的逻辑链条是一个不断延伸发展着的不等边三角形。

（图3：市场先生、内在价值、安全边际构成的不等边三角形）

格雷厄姆提出的“市场先生、内在价值、安全边际”概念构成了企业最初的价值投资的逻辑链条。陈湛匀教授把市场先生、内在价值、安全边际看成是三条线，三者的线条长度不一样但彼此连接，构成一个不等边三角形。对于企业来说，市场先生这条线时长时短，市场给到的价格与价值通常飘忽不定，容易受到诸多因素影响，线条变长的时候，能给公司报出有利的买卖价格/价值，线条缩短的时候，就报出不利的买卖价格/价值。而企业的内在价值这条线的长度，会根据人的判断来评估，在预期范围内对未来收益的现值估算。安全边际这条线则是价值投资者根据市场先生+内在价值，给出的相对安全的长度，是指风险与收益的差价之间的合理预期控制，理想的状态是追求安全边际大，投资风险小，预期收益大。实际上，企业无论是创业也好还是在做价值投资，都是希望三条线能够无限延伸发展，但这是不现实的现象，而三者若没达到一个平衡的状态的话，这个三角就越发变成畸形，因此，企业要权衡好三条线的发展，要看清市场先生、内在价值、安全边际的思维本质，三者之间的关系是通过安全边际的考量与内在价值的建设，二者相结合，然后尽可能不要被市场先生的情绪左右。

（图4：与会者聚精会神聆听陈湛匀教授精彩演讲）

2、接着，陈湛匀教授讲到修炼人生的三大智慧（选择、定力与博弈）构成一个等边三角形，是人生最优的平衡方式，也是在不断地帮助市场先生、内在价值、安全边际进行修正与进化。

（图5：人生三大智慧构成等边三角形）

人生智慧的第一条线是选择，人生是一个不断选择的过程，对应我们面对市场先生的喜好情绪来做赚钱这件事，有的人往往是揣测不透价格与价值的表现，为了赚快钱，在股市上一股脑地追涨，市场的反应是股票的价格上去了，但没有真实地体现出企业的价值，当市场开始纠正调整的时候，选择了赚快钱的人又输掉了，这是因为他们人生智慧的选择没有做到位，没有看透这个选择背后的本质而输掉的。人生智慧的第二条线是定力，对应企业要如何构筑好内在价值，一句话来说就是用时间的复利做正确的事，只有不断坚持长期主义的定力，才会真正地以客户为中心，在自己熟悉的领域中深耕细作，不断地输出企业的价值。人生智慧的第三条线是博弈，博弈的方式有很多种，这是相互之间的价值交换，对应企业打造安全边际来说，就是要追求共赢、利他，要一起把蛋糕做大，而不是分走蛋糕，这样才可能使安全边际的线条越来越长。人生三大智慧的三条线都非常重要，需要付出努力把选择、定力和博弈发挥得淋漓尽致，才有可能将三条长度相等的线构成一个真正的等边三角形。同样，通过修炼好人生的这三个智慧，能够更好地应对市场先生、内在价值、安全边际所带来的负面影响，也可以逐步将它的这个不等边三角形改善、纠正、趋向为最优的等边三角形。当演变成等边三角形，这时候也就是更加能够为自身内生驱动力，避免成长的陷阱，能够看清新技术的成功机会、新市场的动向、新商业模式的演化等等，然后保持一定的成长性，共同做有价值意义的事，共同为社会创造价值。

3、随后，陈湛匀教授谈到企业从内环同心圆发展到外环同心圆，是不断地发现价值、创造和交付价值的过程。从内到外地扩展同心圆，就是企业不断地把路走通走顺了，是价值进一步的成长，也是看透市场先生、内在价值、安全边际的思维方式之一。德鲁克说，企业的本质是为社会解决问题，一个社会问题就是一个商业机会。企业不断地为消费者带来实实在在的价值，市场迟早会把收益反馈给企业当中。

（图6：发现价值、创造和交付价值构成同心圆）

第一步，企业如何在构筑内环同心圆中发现价值？陈湛匀教授分析发现价值要有非共识思维，就是用与众不同的视角和超越市场的认知来找出超级商业物种。这当中可以运用第一性原理去开启正和游戏，亚里士多德在《第一哲学》中讲到：“每一个系统都有自己的第一性原理，是一个根基性命题或假设，不能被缺省，也不能被违反”。意思是要看透事物最本质的条件，把事物解构成最基本的要素组合，然后从中找到实现目标的最优的解决方案。同样，也是在动态变化的环境下，看清生意的本质，进行重构的颠覆。其次，要有强大的洞察力，去掌握能够动态洞悉客户需求点的方法，找到能为客户带来实际价值的东西来。还有，我们是求存者而不是幸存者，要有反套利、反投机、反零和游戏的思维方式去行事。

第二步，企业如何从内环到外环同心圆创造和交付价值？陈湛匀教授认为是要做长时间的研究，去寻找动态中的变化，积极接受市场的反馈，从经济周期趋势、政策趋势、市场趋势进行不断研究，主要体现在看商业模式能否创新，好的商业模式才能创造价值。另外，要看企业领导层有没有格局、思想、执行力和企业家精神来定公司战略，还有看中层管理者和基层员工有没有不折不扣的执行力，让整个企业团队的管理模式、运营模式、流程模式匹配上能够创造和交付价值的要求。陈湛匀教授还提到了价值投资概念从20世纪30年代提出，发展到现在的过程是：价值投资概念→“捡烟蒂”式价值投资→护城河价值投资→动态护城河式价值投资→创造价值式的价值投资。经过时代的验证，陈湛匀教授强调企业要不断地发现价值、创造和交付价值，才能从变与不变的过程中匹配上市场先生、内在价值、安全边际，以此找到发展的机遇。

（图7：价值创新驱动业务持续增长构成圆柱体）

4、紧接着，陈湛匀教授讲到维持性创新与破坏性创新由N个切片组合成圆柱体，不同的螺旋运动方式带来不同的企业增长机会。企业选择走维持性创新驱动或者破坏性创新驱动，是看穿市场先生、内在价值、安全边际逻辑思维的行为方式之一。陈湛匀教授强调用破坏性创新思维能够更好地应对市场先生的反复无常和提升内在价值、安全边际。

（图8：企充分增长与不充分增长状态下不断自我强化的螺旋轨迹）

陈湛匀教授引用了克莱顿·克里斯坦森著作中的上图图8，谈到维持性创新与破坏性创新对于企业业务的发展状态。结合图7和图8分析，我们可以把维持性创新与破坏性创新看成是不同切片组合而成一个圆柱体。这个圆柱体相当于一个企业，可带来企业的增长与不增长两种发展状态。首先看图7圆柱体的上方是破坏性创新驱动，对应着图8上半部分的增长路径，切片分别为图中的1、2、3、4点，它的路径螺旋向上运动增长的，过程是企业在探寻价值创新的时候，发现一部分似乎未来能为企业带来增长的机会，这时候企业家就会定下心来思考，通过应急型的策略方法来试图找出实现破坏性创新的方法，但这不会过度影响到原有的业务，他们选择了另外创立机构等方式，错开原有业务的价值链逻辑，二者没冲突进而在新兴市场当中实现了破坏性增长的业务，也就是为企业带来了持续的增长。再来看图7圆柱体的下方是维持性创新驱动，切片分别为图8中的5、6、7、8点，它的路径螺旋向下运动而不增长的，这首先是企业在价值改变中去谋求自身能够快速发展，进而作出一系列大胆的策略定位来实现这个价值，这过程中有的企业通过维持性创新来实现价值，所以就会不断加大资源投入，一旦市场定位试错失败的时候，就猛然发现已造成资源不可挽回的浪费，企业也就在这螺旋向下的过程中沉沦、死亡。

5、最后，陈湛匀教授谈到看穿市场先生、内在价值、安全边际的逻辑本质思维，构成了环环相扣的圆环，表示打通了人生三大智慧思维闭环，发现价值、创造和交付价值思维闭环和破坏性创新思维闭环。

（图9：打通思维闭环）

我们知道市场先生、内在价值、安全边际是价值投资的价值链构成了一条成熟的逻辑闭环。陈湛匀教授总结分析通过打通3个圆环的环环相扣的思维闭环，能够更好地帮助我们看清世界的本质。首先第一个圆环的思维闭环是通过人生智慧的三条线条所构筑的等边三角形，帮助市场先生、内在价值、安全边际从原来的不等边三角形变成等边三角形，为打通下一层思维闭环打下基础。接着，第二个圆环的思维闭环是构筑从内向外的同心圆，从发现价值、创造和交付价值中去，不断同等延长市场先生、内在价值、安全边际的线条，动态地去做正确的事。然后，第三个圆环的思维闭环是破坏性创新驱动的螺旋式上升的圆柱体，能够不受限于过往的惯性经验来行动，促进了市场先生、内在价值、安全边际的行为方式，往更高层次上升。陈湛匀教授以字节跳动公司张一鸣为例，看看他是如何打通了思维的闭环，张一鸣每一次的创业经历，都为他带来了极大的经验，在市场先生、内在价值、安全边际等边三角形中不断打磨着。他打开初期的人生智慧闭环，是对于前几次创业失败的选择敢舍敢弃，为以后打下基础。后来打通发现价值，创造和交付价值的思维闭环则是成功地打造出从今日头条到抖音等爆款产品，他就是在理性中做重构的颠覆，比如今日头条就是做了使用情景上的突破创新，不是驱动用户去主动搜新闻来看，而是反过来它用大数据做给用户做新闻推送，取得了成功；而抖音就是做了长视频的时间突破创新，用10多秒的短视频形式迅速打开用户期盼快速获取信息的需求。还有破坏性创新驱动闭环，张一鸣积极地探寻破坏性机会来助力业务增长，开发出一系列具备创新和受市场欢迎的产品，如西瓜视频、火山小视频、激萌、图虫、懂车帝等。

活动的最后，与会者继续围绕主题进行深入交流与探讨，希望和大家一起努力，共同进步、共同成长！

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