如何强化沪深300指数投资取向标杆作用？高明华：将公司治理纳入选股标准
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中国公司治理50人论坛学术委员会执行主任兼秘书长高明华
峰会期间，由中国公司治理50人论坛（CCG50）与凤凰网财经联合发布的《2022沪深300指数成份股公司治理分类指数排行榜》正式公布。
作为该榜单的发起人之一，中国公司治理50人论坛学术委员会执行主任兼秘书长高明华教授发表了题为《沪深300指数成份股公司治理具有引领作用吗？——基于沪深300指数成份股公司治理的评价》的主题演讲，就该榜单的产生过程及现实意义进行了详细介绍。
高明华指出，沪深300指数自2005年4月发布以来，在选股方法上一直参考几条原则，包括：规模大、流动性好；上市交易时间超过一个季度；非ST、*ST股票，非暂停上市股票；公司经营状况良好，最近一年无重大违法违规事件、财务报告无重大问题；股票价格无明显异常波动或市场操纵；剔除其他经专家认定不能进入指数的股票。
从计算方法来看，良好的公司绩效和较高的市场价值，是沪深300指数成份股入选的基本标准。因此，沪深300指数也普遍被认为是机构投资者乃至整个市场的投资取向标杆。
在此背景下，高明华提出了一个问题——沪深300指数成份股在公司短期绩效和市场价值方面具有标杆作用，那么，沪深300指数在公司治理方面也是否具有引领作用呢？
为客观解答这一问题，《2022沪深300指数成份股公司治理分类指数排行榜》由此产生。
据高明华介绍，榜单的产生，是通过对沪深300指数成份股按照五个公司治理类别，分别科学设计指标体系并采集大量数据，计算出了中小投资者权益保护指数、董事会治理指数、企业家（总经理）能力指数、财务治理指数和自愿性信息披露指数，并在此基础上形成了公司治理总指数。上述各类公司治理指数的评价范围则是以2022年1月发布的沪深300指数成份股名单为准，剔除其中上市不到1年的公司，最终选取了共计296家上市公司。
具体来看，中小投资者权益保护指数又分为知情权、决策与监督权、收益权、维权环境四个维度，下设36个细分指标；董事会治理指数又分为董事会结构、独立董事独立性、董事会行为、董事激励与约束四个维度，下设38个细分指标；企业家（总经理）能力指数又分为人力资本、关系网络、社会责任、战略领导四个维度，下设35个细分指标；财务治理指数又分为财权配置、财务控制、财务监督、财务激励四个维度，下设31个细分指标；自愿性信息披露指数又分为治理结构、治理效率、利益相关者、风险控制四个维度，下设31个细分指标。
高明华表示，将296家成份股公司分别按照上述指标测算后，可以发现，沪深300指数成份股公司无论是在中小投资者权益保护指数、董事会治理指数、企业家能力指数、财务治理指数、自愿性信息披露指数还是公司治理总指数上均不同程度高于2021年全部上市公司的得分（2022年全部上市公司数据待出）。考虑到2022年五类公司治理指数和总指数有所提升和提升幅度不同的趋势，沪深300指数成份股公司很可能在中小投资者保护指数、财务治理指数、自愿性信息披露指数和公司治理总指数上高于2022年全部上市公司水平，这体现出沪深300指数成份股在公司治理方面具有一定的引领作用。
与此同时，高明华也特别指出，这种引领作用还较为有限。“从五类公司治理指数数据可以看到，在董事会治理指数和企业家（总经理）能力指数方面，沪深300指数成份股公司与2021年总体水平相较并不是特别突出，估计与2022年全部上市公司董事会治理和企业家（总经理）能力水平相比可能不相上下。”
具体到出现这种现象的原因，高明华进一步解释称，“主要在于沪深300指数成份股的选择特别重视短期的经营绩效和短期的市值，而对公司治理因素的考虑很少，因此，沪深300指数成份股公司仍存在一些公司治理风险。此外，尽管沪深300指数选股时强调要选择那些一年之内没有重大违规违法事件的公司，但是从数据中可以发现，不少成份股公司去年虽没有特别重大的违法违规行为，但其他各种各样的违规、诉讼、投诉、被谴责等问题仍然比较多，甚至有公司在进入沪深300成份股后不久就被ST了。”
基于上述原因，高明华认为，尽管沪深300指数成份股公司在短期经营绩效、市值方面表现良好，但由于仍然存在不少公司治理风险，因此，他提醒，“投资者在投资沪深300指数成份股的时候，尤其是长期投资时，仍然需要保持慎重。”
演讲最后，高明华建议，基于公司治理关系着公司的长期和可持续发展，可以考虑把公司治理（含社会责任）因素适当纳入沪深300指数成份股选择中，通过关注沪深300指数成份股的整体质量，进一步强化其作为资本投资取向的标杆作用。
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