邵宇：今年无风险利率大概率上升 市场估值承压

凤凰网财经讯 6月16-18日，由凤凰网主办、凤凰网财经承办、青花郎独家战略合作的“2022凤凰网财经（夏季）云峰会”召开，本届峰会以“明日的世界”为主题，盛邀近60位海内外政商学界顶级嘉宾，解读大变局下的世界与中国经济增长之路。

东方证券首席经济学家邵宇

东方证券首席经济学家邵宇在演讲中指出，通胀、疫情和俄乌冲突是目前影响宏观经济和基本面的三个主要因素。通胀导致的无风险利率的上升在今年是一个大概率事件，会对整个流动性以及整个的估值都产生比较大的压制。

邵宇认为，俄乌冲突实际上对宏观经济带来了两方面的影响。首先是降低了风险偏好，有战争、地缘冲突时风险波动率指数VIX就会上升。这个时候大家对风险资产相对来说是比较厌恶的，就会出现所谓的“ Flight to Quality （投资者将资金转移到最安全的投资项目）”，追逐债券、现金等一些低风险的配置。

另外，这次俄乌冲突持续的时间确实比预计的要长，而且激烈程度也更高，这都对市场都造成了扰动。但是从历史经验来看的话，地缘冲突对整个风险资产的扰动，最多持续两个月，当然这也取决冲突的进展。所以我们觉得它会慢慢淡出，虽然现在进入到一种胶着的状态。

第二个对宏观经济产生影响的就是通胀。通胀也带动了全球大宗商品价格的一轮上行，油价目前在120左右，维系在一个比较高的位置。考虑到俄罗斯和乌克兰是能源、化肥、粮食等大宗商品的重要供应国，所以在一年内甚至更长的时间里，都会对大宗商品的价格，也就是PPI从而对CPI都会产生持续的影响。

如果真的形成一个中期的通胀，一方面会使得市场的风险增加，但同时的话它也会约束货币政策的空间。比如美联储的持续加息，它可能更多意义上就是来对抗PPI到CPI的传导所引起的短期到中期的通胀。

这样来看的话，无风险利率的上升至少在今年的话肯定是一个大概率事件。而且无风险利率上升的速度还是挺快的，自然会对整个流动性以及整个的估值都产生比较大的压制。

第三个就是疫情的反复。一些经济刺激政策也在大幅度的出台，包括财政政策跟货币政策。今年在二季度的话增长的压力会比较大，但最困难的时间正在慢慢过去。

以下为嘉宾演讲完整版视频：

更多精彩内容详见专题：

香港回归25周年如何再出发？下一场牛市何时出现？何超琼、李迅雷等大咖激辩