外汇改革十年成绩单：汇率市场化明显上升，资本项目实现较高水平可兑换

国际收支基本平衡、更加稳健；资本项目开放稳步推进；外汇市场交易量十年增长3倍；中国特色外汇储备经营管理制度不断完善……6月23日，中共中央宣传部就党的十八大以来金融领域改革与发展情况举行的发布会上，国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英就十年来外汇领域改革发展稳定工作，以及外汇市场的变化给出了一张“成绩单”。

汇率调节国际收支自动稳定器作用更加明显

过去十年金融改革开放的成果中，汇率市场化改革是其中浓墨重彩的一笔。王春英在发布会上表示，汇率调节国际收支的自动稳定器作用更加明显。

总体而言，十年间，人民银行持续推进人民币汇率市场化改革，完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持人民币汇率弹性，发挥汇率调节宏观经济和国际收支稳定器的作用。

尤其是2015年8月11日汇改是在2005年7月21日汇改基础上，进一步明确了报价机制和参数改革。业内人士评价“8·11”汇改称，这是一次更加务实、更有效率的汇率改革，对推进人民币国际化的效果显著。

此后，人民币汇率市场化程度明显上升，最直观的体现就是人民币对美元的波动性较汇改前明显提升。根据外汇局此前的通报，近年来，人民币对美元的历史波动率超过3％，已经逐步接近欧元、英镑、日元等发达经济体货币的波动率，弹性增强。

“人民币汇率双向浮动、弹性增强，能够及时有效地释放外部压力，有利于稳定市场预期。同时，人民币在全球外汇储备和国际支付结算中的占比持续提高，有助于降低我国跨境交易中的货币错配等风险。”王春英在会上说。

以此为基础，“国际收支基本平衡、更加稳健，体现了我国加快构建新发展格局的积极进展。”王春英说，具体看，我国内外部经济发展更加均衡，经常账户顺差和国内生产总值（GDP）之比保持在合理区间。跨境贸易和投融资更加活跃，跨境收支规模较快增长，人民币汇率弹性增强，更好地发挥了调节国际收支的自动稳定器作用。

今年一季度的国际收支平衡表数据显示，我国经常账户顺差895亿美元，与GDP之比为2.1％，继续处于合理均衡区间；直接投资净流入650亿美元，保持在较高水平。

在汇率逐渐市场化、央行退出外汇市场干预的情况下，中国的外汇储备也从2012年热钱大量流入一度逼近4万亿美元，到现在维持在3万亿美元以上的水平，今年5月底超过了3.1万亿美元，连续17年稳居世界第一。

“这是维护国家经济金融安全重要的‘稳定器’和‘压舱石’。”王春英表示，外汇储备资产实现安全、流动和保值增值，中国特色外汇储备经营管理制度不断完善。

外汇市场管理框架更加完善

与此同时，十年来，“宏观审慎+微观监管”两位一体的外汇市场管理框架更加完善。“跨境资金流动监测、预警和响应机制不断健全，宏观审慎工具更加充实，微观监管执法标准保持跨周期一致性、稳定性和可预期性。”王春英说。

2015年8月31日，央行宣布创建外汇风险准备金，当时为抑制外汇市场过度波动，将银行远期售汇业务纳入宏观审慎政策框架，自当年10月15日起开展代客远期售汇业务的金融机构收取外汇风险准备金，准备金率定为20%。

在过去这些年，这一中国版的“托宾税”工具被多次使用，有效地抑制了市场的顺周期波动。

外汇市场管理框架更加完善，也是人民币汇率弹性增强、汇率波动有所上升的同时，总体波动情况仍低于新兴市场经济体货币，更不同于一些货币经常出现大幅波动，表现出良好币值稳定性的一个重要原因。

“统一开放、竞争有序、监管有效的外汇市场不断健全，为高效配置外汇资源和管理汇率风险创造了良好条件。外汇市场可交易货币超过40种，交易品种涵盖国际主流外汇交易产品，十八大以来交易量增长了3倍，2021年交易量达到了36.9万亿美元。”王春英表示。

作为结果，十年来，“外汇市场参与者更加理性。我们看到市场主体逐步适应了汇率双向波动，总体保持了理性交易模式。企业汇率风险中性意识在增强，管理汇率风险的能力不断提高。”王春英在会上表示。

资本项目已实现较高可兑换水平

值得一提的是，十八大以来，随着金融市场的不断开放，我国资本项目开放稳步推进，如今已经实现较高的可兑换水平。

“金融市场更加开放。跨境证券投资渠道进一步拓宽，便利度进一步提升，境内股票和债券逐步纳入国际主流指数，跨境投融资交易规模增加，外汇市场的深度和广度不断拓展。”王春英称。

在不断开放下，“资本项目开放稳步推进，已实现较高可兑换水平。”王春英在会上说。

具体看，直接投资已经实现了基本可兑换，跨境融资由市场主体在宏观审慎管理框架下自主开展，跨境证券投资实现多渠道、多层次的双向开放，境内居民配置境外资产的渠道进一步拓宽，人民币资产吸引力显著增强，境外投资者投资中国的证券超过了2万亿美元，人民币在国际货币基金组织（IMF）特别提款权（SDR）货币篮子中的权重进一步提高。

人民币资本项目可兑换这项改革最早被提出是在1993年底，随后经过了全球金融危机等波折，2011年《“十二五”规划纲要》中再次明确，要“逐步实现人民币资本项目可兑换”。党的十八大以来，这项改革取得了突破性的进展。

而改革仍在推进，央行副行长、外汇局局长潘功胜曾表示，资本项目可兑换这项改革从统筹交易和汇兑环节，统筹跨境人民币和外币管理，统筹资本项目开放和风险防范，有序推动少数不可兑换项目的开放，提高已可兑换项目的便利化水平。

王春英在发布会上说，展望未来，中国经济长期向好的基本面不会改变，随着改革开放持续深化，我国跨境贸易和投融资活动将保持活跃，外汇市场平稳运行具有更加坚实的基础。