中国恒大被呈请清盘，房企艰难时刻仍在继续

摘 要

恒大表示，预期该呈请不会影响重组计划或时间表，但当前房地产市场较为脆弱，任何事件都可能会影响其他债权人的信心，进而影响化险进程

文｜陈洪杰

编辑｜袁满

尽管重组方案即将出台，但 中国恒大（ 03333.HK ） 的艰难时刻仍在继续。 6 月 27 日，香港特别行政区高等法院网站显示， Top Shine Global Limited of Intershore Consult (Samoa) Limited 将准备对中国恒大呈请清盘。

一位与中国恒大有业务往来的信托公司人士对《财经五月花》表示，中国恒大的境外债务较多，市场对此次清盘呈请并不感到意外，小规模债权人获得法院批准的概率较低。但从另外一方面看，当前房地产市场较为脆弱，任何事件都可能会影响其他债权人的信心，进而影响中国恒大重整计划的进展。

另有市场人士认为，此次恒大被呈请清盘，不排除是中国恒大在深陷债务危机之中为了推动重整和促使利益相关方就范而设置的“苦肉计”。“破产清算对于各利益相关方的损失是最大的。中国恒大以破产清算作为一种手段，迫使各利益相关方接受其提出的重整方案。”IPG中国首席经济学家柏文喜对《财经五月花》表示。

6月28日早间，中国恒大回应称，“呈请人Top Shine Global Limited of Intershore Consult (Samoa) Limited于2022年6月24日向提出对本公司的清盘呈请，涉及本公司的财务义务金额为8.625亿港元。将极力反对该呈请。”

“本公司预期该呈请将不会影响本公司的重组计划或时间表。”中国恒大表示，正推进境外债务重组工作，预期将于7月底前公布境外债务重组初步方案。

中国恒大已经是2022年以来第三家被提请清盘的内地房企，此前两家分别是大发地产(06111.HK)、花样年控股（01777.HK）。另外，目前多家房企仍处于流动性危机之中，不少房企尚未披露2021年年报，其中包括：融创中国（01918.HK）、中国恒大、世茂集团（00813.HK）、当代置业（01107.HK）、阳光100中国（02608.HK）、佳兆业集团（01638.HK）等。

2022年以来，监管层相继出台多项措施，房地产市场是否能够快速走出流动性危机？多位受访人士对《财经五月花》表示，2022年，房地产企业整体处于债务到期的高峰，但房地产行业销售额和利润率的下滑在侵蚀房地产企业的现金流，预计房地产市场难以短期回暖，房地产企业债务违约风险仍将上升。

中国恒大被呈请清盘

6月27日，香港特别行政区高等法院网站显示，Top Shine Global Limited of Intershore Consult (Samoa) Limited将准备对中国恒大呈请清盘。

6月28日，中国恒大回应，呈请人此次提交的清盘呈请，涉及中国恒大的财务义务金额为8.625亿港元。据21世纪经济报道，中国恒大执行董事肖恩称，本次提出清盘呈请的是中国恒大旗下房屋交易平台房车宝的一名战略投资者，其债权占集团全部境外债务比不足1%。

“本公司预期该呈请将不会影响本公司的重组计划或时间表。正推进境外债务重组工作，预期将于7月底前公布境外债务重组初步方案。”中国恒大称。

（来源：香港特别行政区高等法院网站）

一般而言，在债权人认为债务人已经资不抵债，为尽最大可能保障债务人资产状况不再继续恶化，可以申请债务人破产，这是各国法律都存在的普遍权利，只是在申请程序、申请条件等具体事项上存在差异。

金融领域资深律师唐春林对《财经五月花》表示，申请破产并不意味着等同于破产。首先，从法律程序上讲，被申请破产的债务人有抗辩的机会，如有清偿债务的可能，则不会启动破产程序。这也是相当一部分公司，包括地产公司在内，即使被申请破产，也没有最终进入破产程序的法律原因。

另外，从客观实际出发，破产未必是保全债权人利益的最好方式。对于仍有资产可盘活、存在经营能力的企业，只是遇到暂时性的债务危机，如果轻易启动破产程序，进行破产清算，并不是解决债务问题最好的方式。应给予企业盘活资产，继续经营的机会，有序化解债务，无论是从客观实际出生，还是从法律上对债权人的保护而言，都是比破产清算更好的方式。

多位行业人士表示，目前的情况来看，虽然有债权人在香港呈请清盘。但并不必然会致使中国恒大破产。“中国恒大仍有表述异议的权利，如果其有足够的理由，香港高等法院不必然许可清盘申请。恒大不是一家单一的公司，而是由众多分、子公司构成的企业集团，即使香港高等法律许可清盘申请，也仅限于被申请的清算的对象，即中国恒大香港的上市主体。对于恒大其他的子公司、或控制的公司的影响有限。”唐春林表示。

一家信托公司人员称，在中国恒大的债权人中，中资银行和中资信托公司是其融资的主要提供者。一些中资的债权人还在努力化解中国恒大的风险，并不希望出现破产的情况。上述呈请人的金额较小，话语权也不大，中国恒大破产的概率很小。

“不过，这可能因此会影响中国恒大集团的化险进展，毕竟在房企如此紧张的市场氛围中，债权人需要考虑每一种出现的可能性风险。”上述信托人士称。

柏文喜持有另外的观点。他认为，就此次中国恒大被呈请清算的原因可能是，中国恒大以破产清算来迫使各利益相关方接受中国恒大提出的公司重整方案。

“由于违约企业的有效资产和业务大都集中于国内，而目前国内的执法环境和行业氛围都是以保交房和减少涉案企业的社会震荡为第一诉求的，因此生效的境外清盘裁决未必能够得到境内法院的支持。”柏文喜表示。

中国恒大不是2022年以来被债权人申请清盘的第一家房企。5月30日，花样年控股发布公告称，“于2022年5月26日，接获Flower SPV 4 Limited针对本公司就未偿还贷款融资约1.49亿美元向开曼群岛大法院提呈日期为2022年5月24日的清盘呈请。呈请寻求（其中包括）：根据开曼群岛公司法第92条将本公司清盘；及委任共同清盘人。”

房企艰难时刻仍在继续

自2022年初以来，监管部门出台了一系列措施稳定房地产市场，包括放松对房地产开发商预售资金监管、降低首付比例和允许商业银行降低房贷利率，放松收并购融资和鼓励优质开发商收购不良资产项目等。但房企最艰难的日子还未度过。

中诚信国际最新数据显示，从2021年初—2022年5月底，总共有38家房地产企业出现了流动性困难（流动性困难指在公开市场的信用债出现了违约或展期等），这38家房地产企业全是民营企业，未偿还信用债的本金余额大概在8400亿元，其中有5500亿元是房地产企业发行的境外美元债。

2021年下半年以来，多家房企开始出现债券违约。2021年12月，中国恒大发布公告称，“收到要求本公司履行一项金额为2.6亿美元担保义务的通知。在本集团未能履行担保或其他财务责任的情况下，可能导致债权人要求债务加速到期。”这是中国恒大首笔境外债的公开逾期。

2022年5月12日，融创中国发布公告称，预期不能在30天宽限期内支付4笔美元债利息，合计未支付利息1.04亿美元。5月27日，根据港交所公告，绿地控股正在寻求为6月25日到期4.88亿美元债的持有人对拟议修订和豁免的同意，其中包括延长票据到期日。提议上述票息为6.75%美元债延期一年，计划6月25日先行支付10%的未偿本金，剩余部分在2023年6月25日偿还。

多位人士表示，尽管目前房地产行业的政策环境已经到达了2016年以来最为宽松的状态，但是房地产行业的供需格局已经发生了变化。“与前些年相比，城镇化率已经有较高的提升；疫情还在持续地对需求端进行扰动，购房人的心理预期发生了变化；再加上房地产企业流动性紧张已经持续了比较长的一段时间。我们对于未来一段时间内中国房地产行业的展望仍是负面。”中诚信国际企业评级部董事总经理龚天璇表示。

据国家统计局的数据显示，2022年前四个月，房地产开发企业土地购置面积为1800万平方米，同比下降47%。4月房地产开发投资降幅扩大，前四个月累计投资额下降3%。

另外，房地产企业的融资压力仍在持续。数据显示，2022年前五个月，房地产融资疲软，其中房地产开发资金来源同比降低26%；离岸地产债发行总规模为60亿美元，仅占同期到期地产离岸债总额的22%。

“这意味着大部分到期海外债没能获得再融资。资质较弱的地产开发商的融资渠道进一步受限，尤其是那些离岸债务期限较短的开发商。”6月21日，中证鹏元评级称。

一位城商行高管告诉《财经五月花》，由于政策传导尚需时间，短周期内房地产市场仍将低位盘整，长周期在政策细则不断落实后或迎来市场拐点。当下，正加大对头部优质房地产企业支持力度，但对非白名单客户还处于观望阶段。

“从短期来看，房地产企业的风险还在逐步释放过程中，市场预期稍微悲观。”另外一家全国性股份制银行高管对《财经五月花》表示，该行对房地产企业授信采用名单制管理模式，客户准入和授信审批全部上收到总行，从严从优选择；增加抵质押物，房地产客户的区域分布集中在一二线城市。

多位行业人士寄希望新市民对住房或租赁房屋的需求，来推动房地产市场的销量。“商品房销售是影响房地产行业最重要的一个因素。这几年，国家花这么大的力气使得房地产去金融化，未来房价不可能出现大涨，这意味着居民通过直接持有房产作为投资的情形将减少。即便当下利好房地产的政策频出，但商品房销售也不会立刻暴增，房企艰难的日子需要时间来慢慢消化。”一位行业人士表示。