前瞻|稳增长进入兑现期,7月投资、消费增速能否保持上行?
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前瞻|稳增长进入兑现期,7月投资、消费增速能否保持上行?

国家统计局将于8月15日10时公布7月固定资产投资(不含农户)、社会消费品零售总额和规模以上工业增加值的数据。

对1-7月中国固定资产投资的同比增速,机构有所分歧;制造业面临市场需求不足、出口拉动作用或下降等困难;稳增长政策进入兑现期,基建动能仍将上行,而7月天气因素对基建施工强度的扰动也值得关注。

消费方面,多家机构预测,汽车消费和线下消费的增长将支撑7月消费同比保持上行。

数据来源:Wind

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稳增长进入兑现期,基建动能将保持上行

投资方面,多家机构认为,制造业面临市场需求不足、出口拉动作用或下降等困难,但制造业投资动能短期仍强劲;稳增长政策进入兑现期,7月天气因素对基建施工强度扰动较小,基建动能仍将上行。

国家统计局的数据显示,上半年,全国固定资产投资(不含农户)同比增长6.1%。其中,地产、基建、制造业投资增速分别为-5.4%、7.1%和10.4%。

对1-7月固定资产投资累计同比增速,中金宏观、浙商证券李超宏观团队、兴业研究宏观研究部的预测值分别为6%、6%和6.4%。

制造业投资方面,中金宏观表示,前期高出口对于制造业投资的滞后拉动作用仍在,但是出口、利润、产能利用率等已经较去年高点有所下行,拉动作用或有所下降,叠加不断抬升的基数,预计1-7月制造业投资同比增长9.9%。

李超宏观团队表示,7月制造业景气度边际转弱,制造业供需在6月份快速释放后有所回落,生产指数和新订单指数分别比上月下降3.0和1.9个百分点,均位于收缩区间。国家统计局调查结果显示,反映市场需求不足的企业占比连续4个月上升,本月超过五成,市场需求不足是当前制造业企业面临的主要困难。

李超宏观团队还表示,从领先指标看,7月制造业投资增速有所放缓,但仍然是固定资产投资的重要支撑。预计1-7月制造业投资增速为10.2%。

兴业研究宏观研究部则表示,新能源投资持续走强,带动上游电力设施、专用设备等装备制造业需求走强。2021年以来,制造业融资需求一直处于相对高位,提示制造业投资动能短期仍然强劲。

基建投资方面,中金宏观表示,在实物工作量方面,与道路施工密切相关的沥青在6月第4周物量消耗指数就基本持平去年同期,并在7月继续反弹;在资金方面,投资类地方专项债在今年6月集中发行完毕后,将在三季度加快拨付使用,7月下旬首批基础设施建设基金也开始投放;不过今年7月前20日高温天气数量异常多于去年同期,叠加7月疫情的小反复,可能会对7月基建反弹带来一些限制,后期有望逐步缓解。

李超宏观团队则表示,稳增长政策进入兑现期,2021年低基数背景下,天气因素对基建施工强度扰动较小,叠加部分赶工预期,预计第三季度的基建增速呈现较高的两位数增长。

兴业研究宏观研究部也表示,7月国家能源局公布第一批大型风电光伏基地已经有九成以上开工建设,而第二批风光大基地项目建设也已经启动。6月专项债净融资规模达到1.3万亿,对于7、8月基建项目资金形成强劲支撑。预计7月基建动能仍将上行。

房地产投资方面,中金宏观表示,受停贷风波影响,房地产销售和投资或受扰动。同时,7月房屋建筑PMI疲软,预计房地产开发投资同比或从-9%小幅反弹至-5%。而各地保交楼方案积极出台,需求端因城施策放松政策亦在加码,7月全国首套和二套房贷利率降至4.35%和5.07%,已低于2015年水平,按揭平均放款周期亦降至2019年有记录以来最低,或有助于稳定购房者信心,提振开发投资。

李超宏观团队也表示,自近期部分区域地产企业出现现金流压力以来,相关项目停工对地产投资的扰动增加,预计7月对地产投资数据仍将存在下行扰动。同时,从8月起,在保交楼措施的积极维护下,房企现金流压力的扰动将逐步下降。

根据万得数据,14家机构对1-7月固定资产投资累计同比增速的预测均值为6.16%,中位数为6%,预测区间为5.7%至6.9%;其中预计前7月投资累计同比涨幅下降和上升的机构分别有7家。

消费同比或保持上行

消费方面,多家机构认为,7月汽车消费刺激政策下的车市热度不减,线下消费也维持修复趋势;7月消费同比增速或保持上行。

国家统计局的数据显示,6月份,社会消费品零售总额同比增长3.1%。

对6月社会消费品零售总额同比增速,中金宏观、浙商证券李超宏观团队、兴业研究宏观研究部的预测值分别为6%、6.8%、4.6%。

中金宏观表示,疫情散发扰动线下活动,但不改消费修复大趋势。7月上旬国内部分地区的散发疫情,对消费活动形成阶段性压制,市内人员流动、电影票房收入等均出现小幅回落。而酒店入住率、全国迁徙规模等趋于改善,反映出线下旅游出行等活动的持续回暖。与此同时,汽车消费刺激政策的效果在7月继续体现,前3周乘用车零售量同比增长达19%。

李超宏观团队表示,消费保持强势复苏势头,有望回升至1-2月份的增速水平。汽车产销表现良好,政策助力下车市热度不减。常态化核酸检测护航下,人员流动持续恢复,线下消费显著好转。

兴业研究宏观研究部则表示,7月消费动能预计小幅下行,但低基数将支撑同比读数走高。7月,随着“6.18”购物节热度消退,网购增速预计出现季节性下行。从过往数据来看,7月主要消费品零售额同比增速往往较6月出现回落。此外,此前受疫情影响积压的消费需求在6月得到较大程度的释放,7月预计进一步释放空间有限。

根据万得数据,14家机构对7月社会消费品零售总额同比增速的预测均值为5.28%,中位数为5%,预测区间为4%至8%;所有机构预计7月社会消费品零售总额同比涨幅回升。

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