邓海清:欧洲危机严重程度远超想象 坚定看好A股科技股的未来
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邓海清:欧洲危机严重程度远超想象 坚定看好A股科技股的未来

主持人/文|张雅欣

2022年已过半,世界百年未有之大变局加速演进。新冠疫情、俄乌冲突、通货膨胀、能源危机、气候变化等种种因素交织在一起,使得全球经济发展前景面临着巨大的不确定性。

今年以来,欧美多次加息令外界甚为担忧,发达国家经济不振危机是否会扩散至全球?国内资本市场未来会如何演绎?在内地与港澳金融市场合作日益紧密的大背景下,粤港澳大湾区又在发展中蕴藏哪些投资机会?

9月21日至22日,凤凰卫视、凤凰网联合多家机构举办的“凤凰湾区财经论坛2022——变局与信心”将在香港、内地同步举办。广邀海内外政府官员、专家学者、行业精英围绕大湾区建设、中国经济、全球经济等话题展开讨论。在论坛开幕前夕,凤凰网财经联合中国基金报推出了《湾区风云录》系列访谈,本期对话中航基金副总经理、首席经济学家邓海清。

邓海清:欧洲危机严重程度远超想象 坚定看好A股科技股的未来

针对欧美近期都纷纷开启的加息模式,邓海清认为,欧洲的危机远比外界想象得严重,甚至是全世界最严重的地方。

究其原因,一方面,因地缘政治问题,整个欧洲产业链处于崩溃状态,这令欧洲的通胀几乎看不到下降的可能性。另一方面,欧洲央行仍然一意孤行加息,很大程度上是想要稳定汇率,但这对于欧洲来讲,无异于是在通胀之外再增加了一层压力。

基于此,邓海清认为,现在在全球来看,欧洲境况最差,未来不仅可能出现金融危机,也可能是经济危机、金融危机交叉出现。

聚焦到国内资本市场,邓海清仍坚定看好A股,尤其是科技股的未来。他表示,科技股将是未来中国财富的“发动机”,今年年末A股市场很可能会迎来一次“吃饭行情”。

1、欧洲危机严重程度远超想象,比欧债危机还要糟糕

《湾区风云录》:欧洲央行近期开启了大幅加息的货币政策。欧美的这种行为是不是会造成新一轮的经济衰退?有一种观点说“三年之内世界可能会出现新一轮的金融危机”,您对此是怎么看的?您觉得下一轮的金融危机真的离我们不远了吗?

邓海清:其实欧洲的问题可能严重程度远远超出了大家的想象,现在整个欧洲的问题,它最大的麻烦不是它加息的本身,而是它的整个政策的底层逻辑的悖论。一方面我们可以看到就是,欧央行为什么要加息,不是因为欧洲的经济好,恰恰相反,其实整个欧洲的经济是一塌糊涂的状态。一个最典型的例子,就连德国这样一个欧洲欧盟的经济发动机,都罕见地出现了贸易顺差,整个欧洲的工业制造链,在没有了俄罗斯的天然气跟石油的支撑外,基本上处于产业链崩溃的状态。所以这个时候我们可以看到,就是欧洲的高通胀,其实是地缘政治所带来的一个结果。那么在地缘政治上,欧洲死心塌地地愿意做美国的附庸,支持制裁俄罗斯,那么这就令欧洲的通胀是几乎看不到能下去的可能性。

另外一方面我们也可以看到,欧洲央行面对滞胀的情况,还要加息,可能更多的程度上也是想要稳定汇率。现在我们可以看到,在美联储的加息的背景下,强势的美元几乎要打垮了所有的欧元跟日元,这两个国家汇率的贬值,确实是有点超出了正常范围。那么这对于欧洲来讲,是通胀之外再增加了一层压力。所以我们可以看到,现在在全球来看,境况最差的其实是欧洲。所以欧洲不仅可能是金融危机,也可能是经济危机、金融危机交叉出现。

《湾区风云录》:那您觉得下一轮世界级的金融危机,有可能爆发吗?

邓海清:要怎么去定义一个所谓的金融危机?其实我们知道很多时候,比如说当年1997年1998年的东南亚金融危机,它其实本质上来讲更多地是反映在汇率危机上。所以你现在看欧元跟日元的这种贬值的幅度,包括世界上其他一些新兴市场国家的汇率贬值幅度,所以在某种程度上来讲,这些国家其实已经发生了汇率危机。

汇率危机往往是一个金融危机发生的前奏。因为发生汇率危机之后,它马上会带来一个问题就是债务危机,可能在汇率危机里面就会开始引发。所以往往汇率危机完了之后直接会带动债务危机,债务危机就有可能会触及到金融危机爆发。

所以现在我们可以看到,如果说当年2014年欧洲爆发了欧债危机,那么现在如果欧央行再一次加息,经济又特别差,那欧洲那些所谓的当年的“金猪五国”,这些比较弱的国家,那可能境况会比2014年更加糟糕,处于内忧外患这么一个状态。

2、科技股将是中国未来的财富“发动机”

《湾区风云录》:今年年中您参加凤凰网财经夏季云峰会的时候,您当时说,A股市场已经进入了慢牛三部曲阶段,而且您还坚定认为A股可能是取代房地产,成为未来最好的抗通胀的一类资产。3个月过去了,现在您的这种观点是否发生了变化?针对当前以及未来A股市场的投资机会,您有没有新的观点?

邓海清:我这个观点是没有变的。我们之所以提出这样一个看法,其实看的是中长周期的这么一个概念。中国从中长期来看,我觉得唯一长期正确的事情,一定是大国博弈里面的“科技定乾坤”。所以我觉得投资中国的科技股,包括中国的资本市场,一定是中国未来的财富发动机。

其实我们从2018年到现在,大家应该会有比较明显的感受。在2018年我们可以看到,其实那时候大家在整个A股市场里面,最重要的科技股投资概念就是华为产业链。华为替代苹果,成了中国的科技跟产业链崛起的一个非常重要的里程碑。从2020年到现在,这两年其实也具有里程碑意义的中国财富的发动机,那就是“双碳”战略下的新能源,包括新能源汽车以及光伏,包括风能这些领域,中国可以说在产业方面直接站上了世界的巅峰。那么在上市公司里面,也创造了宁德时代、比亚迪这样万亿级的上市公司的出现。所以我觉得这些角度,其实才是真正代表了中国的未来。包括我们可以看到的,在芯片领域的这些突围。

所以现在我们所看到的,因为我们正处于转型期,所以过去的这些存量资产里面,像大家所看到的大金融、房地产,包括过去很流行的“吃药喝酒”这些领域,都开始不再成为这个时代的主流,估值都出现了下滑。但另外一方面我们可以看到,代表中国的科技未来核心资产,尽管近期受外围市场的影响,有些获利有一些回落,但是这个长期正确的事情,我觉得肯定错不了。

今年4月份,我们提出来“牛市三部曲”。第一个阶段其实是属于政策驱动型的牛市阶段;第二个的话其实是流动性驱动型的,就是我们所看到的央行的降息带来的行情;第三个阶段其实进入到一个叫做基本面复苏驱动型的阶段。我们可以看到这三个阶段的属性特征都基本上得到了验证。国家统计局公布的8月份数据其实也很明显,就是复苏的已经进入了轨道,并且在9月份,从数据来看其实进入了加速态势。所以我们觉得经济基本面驱动的第三阶段还是成立的。

所以我们比较坚定地认为,下半年,特别是9月份到10月份, A股市场可能会迎来下半年的一次“吃饭行情”。所以这是我们一直想要提醒投资者的,其实最大的红利在中国,大家要去做科技时代的投资。虽然我们可以看到在基建,包括整个经济的回落里面,可能一些低估值的领域也会出现估值修复的行情,但是我们觉得从长期正确的战略角度来讲,我们还是很坚定地推荐,以人工智能、新能源以及数字经济为代表的“三支箭”战略。

面临世界百年未有之大变局,全球经济的前景在何方?面临新冠疫情冲击余波未了、全球贸易平衡屡遭波折之困境,处在中国内外循环交汇点的粤港澳大湾区,如何寻求新思路、探索新视角?

凤凰卫视、凤凰网联合多家机构举办的“凤凰湾区财经论坛2022——变局与信心”,将于2022年9月21日在香港、内地同步开幕,为期两天,广邀政府官员、专家学者、行业精英,共商共议,为全球经济及湾区发展寻找新机遇,探明新方向,进一步提升粤港澳大湾区国际竞争力。

本次论坛由东方豪华旗舰MPV红旗HQ9首席战略合作支持,并获得国家金融与发展实验室、香港中文大学(深圳)、上海交大上海高级金融学院、德鲁克管理学院、法国里昂商学院等学术机构支持,以及本论坛指定用酒赤水河左岸庄园酱酒青花郎的特约支持。

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