美联储加息引爆“血雨腥风”，衰退难以避免？美股还能买吗？
独家抢先看
驾驭美元货币系统的掌舵者美联储，正处于刀口舔血的痛楚中，这多半因为顽固的通胀。高居不下的物价水平，正在改变美国市场的乐观情绪。
早期的疫情援助计划无法持续，印钞机持续放水释放的“魔鬼”已经死死咬住普通老百姓。美国当局期待的经济活力未能达到预期。很多美国人民发现，疫情期间经济刺激计划带来的好时光将要结束，勉力维持的繁荣出现裂痕。
通胀率已经上升到近40年的最高水平。很多人的钱包鼓胀的速度跟不上物价的上调节奏，租房成本大幅上涨，物价水平持续攀升，储蓄下跌。尤其低收入人群更痛苦，他们不得不把大部分支出耗在必需品上，汽车贷款，信用卡贷款不得不延期。除了通胀，市场对滞胀风险和经济衰退的担忧也困扰着美国金融机构。
今年三月，美联储终于坐不住了。为遏制通胀的飙升，美联储一改疫情以来的宽松政策，强势宣布加息，正式启动经济紧缩计划。美联储加息，最直接的影响是美元走向，作为全球最主要的货币，美元的波动将对全球产生广泛影响。
在2022年9月21-22日，凤凰卫视、凤凰网联袂举办的“凤凰湾区财经论坛2022”上，多位专家学者在未来变局中均提到通胀。“全球正处在历史拐点。一个相对低通胀、低利率的时代已经过去，通胀即将卷土重来。”欧洲银行前行长尚•克劳德•特瑞谢称，加息或将全球经济卷入一系列风险。那将是一个艰难、苛刻的时代。
抗通胀之路如戒酒
9月22日凌晨2点（北京时间），美联储FOMC会议宣布加息75个基点，这是今年3月加息以来的第五次上调，创40年来最大的加息密度。当前，美国联邦基准利率已经上调300个基点，目标区间上调到3.00%至3.25%之间。美联储预计，加息周期还将继续延续到2023年年底。
受此影响，标普500指数当天下跌1.71%，纳指跌幅为1.79%，道指数跌幅1.7%。美国大型科技股、银行股、航空股均走低。苹果(AAPL)跌2.03%，亚马逊(AMZN)跌2.99%，奈飞(NFLX)跌2.46%，谷歌(GOOGL)跌1.84%，脸书(META)跌2.72%，微软(MSFT)跌1.44%。热门中概股也多数下跌，趣头条(QTT)跌13.43%，蔚来汽车(NIO)跌10.39%，小鹏汽车(XPEV)跌11.58%，理想汽车(LI)跌8.84%。
经历近5个月的密集加息，美国的通胀似乎依然顽固。根据美国劳工部公布的8月消费物价指数（CPI）继续上涨，环比上涨0.1%。在过去一年上涨8.3%，超出预期。扣除掉食品和能源的所有项目指数在8月涨幅更大，环比涨幅为0.6%。
加息成了美联储应对通胀的主要手段。美联储寄希望于加息提升各行业的借贷成本，来阻碍人们贷款买房、消费或公司扩张，匹配因供应链混乱和劳动力短缺受到限制的美国商品和服务，从而抑制价格上涨。
不过，通胀放缓的预期不会立即产生效应。国家金融与发展实验室理事长、中国社科院学部委员李扬在“凤凰湾区财经论坛2022”上，用文学化的表达对抗通胀的过程——“通胀就像酗酒，刚开始喝时很痛快，但之后可能需要几年的时间去克服后遗症。而抗通胀如戒酒，最初阶段非常困难，若有所失的感觉表现强烈。”
国家金融与发展实验室理事长、中国社科院学部委员 李扬
“通胀还会伴随主要西方经济体一段时间。”瑞银全球金融市场部中国主管房东明说得更直接，他认为，货币政策本身有一定的传导性，需要时间消化。关键是，这次的通胀因素是复杂的，还包括俄乌冲突，新冠疫情带来的供应链困难上的影响。这些都不是货币政策所能根治的问题。
不少市场人士越来越担忧，粗暴的加息可能会让美国经济雪上加霜，陷入更严重的经济衰退，无法让美国经济实现“软着陆”。加息带来的借贷成本的增加，会吓退企业的扩张，压缩商业活动，甚至裁员降薪，这无疑会给普通人民的生活带来双重打击。
一些衰退迹象开始显现。美国房地产利率持续上涨，在过去的一个月已经上升了1个百分点，这也劝退了美国潜在的购房者。根据美国全国房地产经纪人协会（NAR）的数据，截至8月底，占美国房地产市场销售量90%的成屋市场销售量已经连续6个月下滑，创下两年新低。
美国劳工部公布的数据显示，失业率开始上升。美国8月失业率上升至3.7%，高于预期和前值3.5%，时隔7个月首次上升。
美联储官员预计，为了遏制通胀，失业率还可能会继续上升，实际失业率或达到6%，甚至更高的水平。美联储已经大幅下调2022年美国经济增长预期，预计2022年美国GDP增速的中位数为0.2% ，已经大幅低于两个月前预测值1.7%。
美元走向对他国货币影响
因为美联储加息预期，美元指数继续升高。9月21日，美元指数最高至110.8844，已经创下20年来最高。
根据利率平价关系，加息会带来美元升值。而美元升值，会抬升美元资产的吸引力，导致他国货币贬值。但是市场对美元的长期走势的判断依然存在分歧。具体来看，各国经济基本面的差异以及自身的应对能力等综合因素叠加之下，可能会推动美元呈现不同的走向。
在“凤凰湾区财经论坛2022”召开前夕，香港国际金融学会主席肖耿告诉凤凰网财经，美元升值只是炒作带来的短期影响，长期来看，美元，实际上是在贬值。美元虽然在加息，但按照名义利率减去通胀率看，实际利率却是负值。
“美元加息以后，一些短期资金回流美国，这种情况下，其他国家或地区货币相对美元就会贬值。但从长远来看，美国房价、美国工资，还有美国的各方面价格都在迅速上涨，美元资产是不值钱的，且越来越不值钱。”肖耿称，相比之下，人民币实际利率是正数。
对于中国投资者最担心的，美元走势对人民币的影响，在瑞银全球金融市场部中国主管房东明看来，投资者无需过于忧虑。相比其他非美元的主要货币，美元的走强对人民币影响不大。“其实人民币今年的表现相对还是稳定和合理的。瑞银一直关注人民币对主要货币特别是美元的走势，瑞银目前判断，人民币兑美元的汇率，到年底维持在6.9的水平。”
不过对于其他非美元货币而言，尤其是新兴国家市场，美联储加息可能会产生一定的风险外溢。新兴国家本国货币贬值，增加进口成本。尤其新兴国家，很多产品依赖美国，成本都会大幅增加。在放大通胀的同时，如果缺乏足够的外汇储备，很容易触发外债危机。
肖耿认为，应对的关键是加强实体经济发展，实体经济比较好的国家，“对于一些（货币或财政政策引发的）债务风险，在国家内部是可以处理掉的。”同时，还要注意外汇管制，以防止短期货币炒作影响国家金融体系。
多位专家在“凤凰湾区财经论坛2022”上表示，这对中国会是一个机会。房东明表示，“一方面，人民币双向波动，促进人民币市场化和国际化。另一方面，美元经济不确定、美联储不断加息的大背景下，从刺激出口以及和其他经济体之间的互动合作上看，会对我们实体经济产生推动作用。”
全球央行加息潮来临之际，欧洲央行前行长尚•克劳德•特瑞谢，仍然表达了审慎的信心。他认为在货币方面仍有一线希望，全球主要央行对价格稳定有着普遍共识和相同的目标，即中期内维持2%的通胀。在通货膨胀方面，特别提款权——五种货币（美元、欧元、人民币、日元和英镑）组成一篮子货币的中期目标是一致的。
“中国股市跑赢美国股市”
每次加息带来的全球市场血雨腥风，蔓延的恐惧，在资本市场表现尤其明显。全球通胀带来的加息潮既然不可避免，资产价格成为投资无法回避的重要问题。
广发香港资产管理部主管孙博在凤凰湾区论坛上分析美国资本市场面临的主要问题是通胀带来的后遗症。“美国在以衰退为手段来控制通胀。所以，衰退加通胀，美国的股票和债券肯定都会比较差。”
广发香港资产管理部主管 孙博
针对美股市场投资者，他认为美国的衰退会持续，“美国股票现在建仓稍微早了一点。”
面对今年以来美联储加息，中国也出台了系列政策加以应对。瑞银全球金融市场中国主管房东明称，在当前全球资本市场环境下，中国的加息周期或流动性环境跟其他以美国为主的经济体是不一样的。在目前经济相对放缓的大背景下，中国央行有能力，通过财政政策和货币政策的宽松，流动性，给市场提供相对宽松的环境。
他看涨中国资产的未来价格。他表示，除了上述中国央行的应对能力，加上中国资产跟美国市场相关性、以及避险程度和分散风险的优势，中国资产还是有一定的吸引力。
“如果看美国各周期的加息环境，对于新兴市场，包括中国市场，大概率会有一定压力。虽然不能独善其身，但在大的周期环境下，中国资产类别，包括港股能够跑赢美国股市，这是我们的一个基本判断。”房东明表示。
孙博也认为，短期来看，港股市场还是存在局部、内部结构性的投资机会，“基于非常朴素的逻辑，还是比较看好港股市场的。但是短期内不太会有像2020年那样快速大幅的反弹。”
本次论坛由东方豪华旗舰MPV红旗HQ9首席战略合作支持，并获得国家金融与发展实验室、香港中文大学（深圳）、上海交大上海高级金融学院、德鲁克管理学院、法国里昂商学院等学术机构支持，指定用酒赤水河左岸庄园酱酒青花郎的支持，以及集友银行、中国联通、中国平安、微众银行、腾讯云等机构特别支持。同时邀请到中国基金报、星岛新闻集团、香港大公文汇传媒集团、明报、香港商报、亚洲周刊、紫荆杂志社等媒体机构合作。
