原油、美股暴跌，欧元区遭股债汇三杀，新一轮经济危机正席卷全球？

欧美的通货膨胀似乎正在走向失控，对经济衰退的担忧正在全球蔓延。

9月23日，“黑色星期五”再度来袭。美股三大股指连续第四日下跌，基本回吐了今年夏季的反弹幅度。英国及欧元区遭遇“股汇债”三杀，英镑兑美元创下37年新低。国际油价大幅暴跌近5%，录得今年以来最长的单周下跌。

WTI原油期货概览（资料来源：英为财经）

本周，美联储公布了年内的第五次加息，发出了迄今最明确的信号，表示愿意容忍美国经济衰退以换取重新控制通胀。美联储主席鲍威尔直言：“若要处理好美国高通胀问题，肯定要承受痛苦。”

全球最大对冲基金桥水创始人达里奥表示，美国已经出现了经济衰退的典型早期预警信号，并预计未来两年经济形势将变得更糟。达里奥称，鉴于美联储将继续加息以抑制创纪录的高通胀，叠加俄俄乌冲突等其他因素对能源市场的扰乱，美国经济预计将承受更多痛苦。

与此同时，全球经济也在承受着美欧暴力加息所带来的“痛苦”。世界银行最新的综合研究报告指出，随着各国央行纷纷加息应对通胀，2023年世界可能走向全球性经济衰退，新兴市场和发展中经济体可能发生一系列足以造成持久伤害的金融危机。

在新冠疫情、俄乌冲突、通货膨胀、能源危机、气候变化等种种因素交织影响下，全球经济走向何处？是否会出现新一轮经济危机？

9月21日—22日，由凤凰卫视、凤凰网联合多家机构举办的“凤凰湾区财经论坛2022——变局与信心”上，中国银保监会原副部长级干部于学军认为，全球经济步入艰难时刻，而其艰难程度是极其罕见的，各国必须做好过冬的准备。

此外，国家金融与发展实验室理事长、中国社科院学部委员李扬，欧洲央行前行长、法兰西银行名誉行长尚•克劳德•特瑞谢，国际货币基金组织驻华代表处首席代表史蒂文•艾伦•巴奈特等也在论坛上分享了对全球经济的分析和判断。

时隔50年后，“大滞胀”正死灰复燃

上世纪70年年代，美国曾经历了长达10多年的“大滞胀”时期。如今，面临居高不下的通胀，美国乃至全球经济会再次陷入滞胀吗？

在“凤凰湾区财经论坛2022”上的演讲中，欧洲央行前行长、法兰西银行名誉行长尚•克劳德•特瑞谢表示，当前我们正处在历史拐点——一个（相对）低通胀、（相对）低利率的时代，通货紧缩已经过去，通货膨胀即将卷土重来。届时利率将大幅攀升，我们必须面对战略风险在内的一系列风险。

对于通货膨胀，李扬也指出，预计发达经济体下半年通胀虽有好转但依然保持在目标区间以上高位，届时将由通胀高企（“胀”）转向高通胀与低增长并存（“滞胀”）。

李扬表示，所谓“滞胀”，其实是80年代的英文新词，是把“通货膨胀”和“停滞”合在一起造出了“滞胀”这样一个词。也就是说，历史上曾经出现过的滞胀现象现在又死灰复燃了。

对于发展中国家和新兴经济体面临的情况，李扬表示，预计发展中国家和新兴经济体经济增长会出现全面的集体减速。

图为李扬在“凤凰湾区财经论坛2022”上发言

实际上，今年6月，世界银行在发布的《全球经济展望》中曾大幅下调全球经济增长预期，同时警告称全球经济可能陷入20世纪70年代式滞胀。

该报告指出，如果通胀持续居高不下，而有关国家采用解决20世纪70年代滞胀的政策措施，将可能导致全球经济急剧下滑，一些新兴市场和发展中经济体可能会出现金融危机。

如今三个多月时间过去，通胀的情况并未好转。在9月中旬最新发布的一份综合研究报告中，世界银行指出，全球经济目前处于自1970年衰退后复苏以来的最严重下滑，全球消费者信心的下降幅度已经远超前几次全球经济衰退前的降幅。

而对于困扰多国的通货膨胀问题，巴奈特则表达了较为乐观的态度。他在论坛上表示，目前国际货币基金组织对2023年的通胀预测相对没有变化，这反映出IMF对“央行收紧政策将成功降低通胀，以及能源价格不会继续上涨”的信心。

演讲中，巴奈特再次强调了此前观点——“到2024年底，世界通胀将回到疫情前的水平”。他预计，全球通胀将在今年达到顶峰，明年恢复到更可控的水平。“我们之前经历的冲击正在消退。”

巴奈特进一步表示，当前的通胀情况相较于过去有三个有利表现，一是起始通胀较低；二是通胀预期继续保持良好锚定；三是今天的劳动力和产品市场更加灵活。

史蒂文•艾伦•巴奈特在“凤凰湾区财经论坛2022”上发言

加息无法抑制通胀，美欧遭遇“因果报应”

面对通胀，美国和欧洲都选了通过“暴力加息”的手段来解决。那么，加息真能抑制当前的高通胀吗？

李扬表示目前高通胀已经成为全球经济的主要风险，但这次的通货膨胀不可能通过货币政策的紧缩来解决。

李扬认为，目前全球的高通胀主要是三个因素造成的。第一是疫情、俄乌冲突等在供给侧造成的冲击；第二是货币超发、宽松财政政策在需求侧的推波助澜；第三是欧美对于通胀预期的错误估计。

李扬指出，芝加哥经济学派代表人物密尔顿·弗里德曼有句名言“通货膨胀，无论何时何地都是货币现象”。这个判断背后的政策语言就是，通货膨胀无论何时何地都要通过货币政策来解决。

“但现在情况是不一样的，这次通货膨胀是非常复杂的因素造成的，这次通货膨胀不可能依靠单一的货币政策来解决，这是我们必须要要注意的事情。”李扬表示。

而对于通胀的基础性原因或者源头，于学军认为，在于多年来美联储持续的货币信贷大投放，即极度宽松的财政政策和无限量的货币刺激性政策。

于学军指出，只要美联储持续不断地巨额投放货币，就会越积累越多，随着时间延长，总有一天这些投放到市场中的流动性会产生应有的反应，从而引发资产泡沫、通货膨胀等现象。这就是因果报应，用一句中国的俗话来说，叫做“不是不报，是时候未到”。

图为于学军在“凤凰湾区财经论坛2022”上发言

和于学军的观点类似，美国对冲基金大佬、“华尔街狼王”卡尔·伊坎（Carl Icahn）也认为，美联储是美国通胀高企、经济衰退的始作俑者。美联储持续多年的大印钞票使得市场流动性过度泛滥，并助长了猖獗的投机，还将资产价格推至不可持续的高度。

在伊坎看来，这种日子已经一去不复返。“任谁都对眼下的美国高通胀束手无策。”他警告称，美国经济的“苦日子”还在后面。

不过，巴奈特则认为，遏制通胀是货币政策的首要重点，而价格稳定是持久增长的先决条件。从这一角度看，任何通胀和通胀预期上升的经济体都需要采取果断行动，收紧货币政策。

在巴奈特看来，尽管较高的利率将以较低的实际活动和较高的失业率为代价来降低通胀，但从经验中可以得知，现在采取行动遏制通胀，比以后采取行动所带来的伤害要小得多。

衰退或不可避免，各国需做好过冬准备

越来越多的分析认为，新一轮的全球经济衰退似乎将不可避免。

高盛的一份报告分析了自1961年以来发达经济体的77次经济衰退，着眼于有关衰退频率和严重程度的关键事实，得出了以下主要结论——美国明年经济陷入衰退的几率为30%，欧元区为40%，英国为45%。

自1960年代以来，发达经济体陷入衰退的无条件年概率平均为15%，高盛主观预测的衰退概率比前者还要更高。

而新兴经济体受到的冲击或许更为严重。巴奈特在演讲中表示，新兴和发展中经济体受到疫情以及俄乌冲突带来的食品和能源价格上涨的打击尤为严重，“它们正在经历更大和更持久的输出损失。”

巴奈特认为，这种“损失”的其中一种表现方式就是负债。他进一步解释称，“60%的低收入国家要么处于债务之中，要么债务风险很高，而十年前这一比例仅为20%。同样，30%的新兴市场经济体也处于或极有可能陷入债务困境。”

世界银行集团行长戴维·马尔帕斯近日表示：“全球经济增速正在急剧下滑，随着越来越多的国家陷入衰退，可能还会进一步放缓。我深为担忧的是这些趋势会持续下去，给新兴市场和发展中经济体的人民带来影响长远的灾难性后果。”

全球经济增长率和全球经济衰退幅度（资料来源：世界银行）

于学军认为，事实证明这次美欧央行对通胀形势的判断大错特错，这也导致其现在只能暴力加息。但是在美欧等世界主要央行大幅加息的同时，全球经济却承受着不断的下行压力。不少都开始担忧欧洲、美国经济可能出现衰退或滞胀等问题。

“由于新冠肺炎疫情的传播与控制，俄乌战争在短期内难以结束，同时全球性通胀高企，各国的经济政策又处于不断的紧缩之中，全球经济增长必将步入一个艰难时期。而其艰难程度是极其罕见的，各国必须做好过冬的准备。”于学军表示。

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