10月资金面展望:有望维持宽松,MLF缩量操作或将延续
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10月资金面展望:有望维持宽松,MLF缩量操作或将延续

在资金面平稳跨过季末后,10月资金利率是否会出现趋势性上行、人民币汇率是否会掣肘货币政策,成为市场关注的焦点。

中信证券测算,不考虑中期借贷便利(MLF)和逆回购到期,10月存在约4000亿元的流动性缺口。

具体来说,政府债供给压力缓解,参考部分省市公布的地方债发行计划以及历史国债发行规律,预计10月政府债整体净融资约3000亿元;10月财政往往“收大于支”,叠加留抵退税基本结束,预计财政收支差额2000亿元;取现需求减弱,M0或减少近1000亿元,外汇占款影响仍旧微弱;预计10月不含非银的人民币存款将减少5000亿元,对应缴纳压力减少400亿元左右。

安信证券也认为,10月政府债净融资规模有所增加,且财政存款料回笼一定流动性,但资金缺口不大,且9月末资金面整体较为宽裕,10月资金面料继续维持宽松。

对于央行操作,民生证券指出,当前经济金融弱修复,稳增长、宽信用压力仍然较大,故而保持流动性合理充裕仍是基本前提,货币政策尚不具备转向条件,回顾历年10月,无论是公开市场操作还是资金面表现,均一定程度显示央行维稳意图。

“我们预计10月央行仍会维护流动性合理充裕,资金面无大的调整风险,但波动性或会加大,存在局部收敛的可能性,隔夜利率仍按照1.2-1.5%判断。”该机构指出。

天风证券也预计,10月隔夜资金利率继续维持在1.2-1.5%。

“如果影响后续社融的增量政策力度局限于当前,从货币政策逻辑出发,10月流动性大概率还是维持在高于合理充裕水平,但是毕竟社融存在弱修复,所以资金利率会继续呈现局部收敛,只是考虑特定时点维稳,预计资金利率不会进一步上行。至于外围我们还是倾向于央行继续维护内外均衡对内为主。”天风证券指出。

在连续两个月缩量进行中期借贷便利操作后,对于将于10月15日到期5000亿元的MLF ,市场预计央行也将继续缩量续做,

国泰君安指出,往后看,随着MLF到期高峰来临,央行政策操作空间将扩大,10月可能进一步延续8月、9月操作,实施MLF缩量续做。短端资金利率将继续边际抬升,

中信证券指出,今年10月、11月以及12月MLF到期量分别为5000亿元、10000亿元以及5000亿元,为央行主动调节提供了较大空间,因而在资金利率回到政策利率附近前,预计MLF缩量操作将会延续。

对于人民币汇率贬值是否将掣肘国内货币政策,民生证券指出,央行在兼顾内外均衡的同时,仍是以我为主,毕竟稳增长、稳就业、宽信用依然是央行当前阶段的主要诉求,对内更需维稳。而对外可以动用稳汇率相关手段工具,一方面我国仍有经常项目顺差的基础,另一方面又有相对充足的外汇储备。

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