【券商聚焦】中信证券削蔚来目标价30%至127港元 维持“买入”评级

中信证券发研报指，2022年11月10日，蔚来(09866)发布2022年三季度业绩，整体符合预期。公司22年三季度实现营收130.02亿元（同比+32.6%，环比+26.3%），GAAP归母净利润为-41.42亿元（二季度：-27.45亿元），亏损环比扩大主要系人民币贬值带来非现金亏损、其他营业收入减少等。

该行表示，短期来看，公司第二轮新车型周期开启拉动销量增长。中期来看，该行认为公司有望在新车型周期的推动下，于2023年第四季度-2024年实现单季扭亏为盈。长期来看，公司凭借优质服务、核心NAD智能驾驶方案、BaaS电池租用和快速换电的商业模式预计将持续受益。

该行此前对于公司2022/23/24年销量的预测为15/30/50万辆，考虑到下半年以来疫情散发、中长期竞争加剧，以及公司2023年多款新车发售对销量的刺激，下调2022/2024年销量预测为13/42万辆，维持2023年销量预测30万辆。当前蔚来年销量区间与特斯拉2016-2018年时较为接近（蔚来2021/2022年销量分别为9/13万辆，特斯拉2016-2018年销量分别为7.6/10.1/24.5万辆）；考虑到行业竞争加剧和中概股的估值压力，该行下调2023年市销率预测至1.8倍（原为2.5倍），下调美股（NIO）目标价至16美元（原为23美元，美元兑人民币汇率为7.19），维持“买入”评级，下调30%蔚来港股目标价至127港元（原为181港元，美元兑港币汇率为7.85），维持“买入”评级。