几乎抹去去年全部涨幅!越南股市今年表现为何全球“垫底”?
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几乎抹去去年全部涨幅!越南股市今年表现为何全球“垫底”?

在新兴市场中表现优异的越南市场,在欧美加息、通胀高企、需求萎缩的大背景之下,遭遇股市、楼市、汇率“三杀”。

其中,越南股市已成为今年以来全球回报最差的市场之一。数据显示,截至12月8日,越南河内指数年初至今大跌54.57%,超过俄罗斯MOEX指数,在全球主要股指中位列倒数第一;越南胡志明指数较年初最大跌幅超过40%,现回到30%左右的跌幅;越南VN30指数下跌幅度也达约30%。

值得一提的是,越南河内指数2021年以203.12点开盘,收于473.99点,全年涨幅为133.35%,涨幅居全球前列;而今年一度抹去去年全部涨幅,12月8日收盘价报215.37点。

海通证券宏观团队指出,外资和外贸是越南经济增长的重要引擎,近年来外资的注入大力地带动了越南经济的高速发展,但也给越南带来较多问题。

不过,国际投资者再次看到了越南市场的买入机会。在天弘越南市场QDII基金的基金经理胡超看来,当前市场已经开始建议悲观预期的扭转,外资也在持续保持大笔净买入。

当热钱“退潮”后

过去两年,越南经济保持高速增长,吸引大量外资涌入,越南河内指数2021年涨幅更是高达133.35%,稳居全球榜首。

越南一时间风头无两。即使是2022年上半年,在全球都遭受疫情冲击之时,胡志明市的房价依旧在4月份创下了10年来的历史最高水平。

面对疯涨的楼市,越南当局掀起了一轮监管风暴。特别是10月8日,上半年还在高调与李嘉诚合作的越南地产大亨张美兰突然被捕,引发了市场对于越南房地产和银行业的担忧,越南股市、楼市、汇率“三杀”。

受到美联储加息、通胀高企需求萎缩的影响,国际热钱加速离开越南,进一步重创越南市场。

股市方面,截至12月8日,越南河内指数年初至今大跌54.57%,超过俄罗斯MOEX指数,在全球主要股指中位列倒数第一;越南胡志明指数较年初最大跌幅超过40%,现回到30%左右的跌幅,超过纳斯达克指数今年以来的跌幅;越南VN30指数下跌幅度也达约27%。

除了股市大幅下跌外,越南盾的汇率也出现了大跌,越南央行在一个月内连续两次紧急加息共200个基点,汇率下跌趋势才出现扭转。

国泰君安证券越南执行总裁黄博此前指出,越南市场的变化主要基于两个原因。

首先,美联储的加息导致全球资金流动性的萎缩,对整体全球市场的流动性影响比较显著,导致了大量的资金回流美国的趋势,自然就会对越南市场产生一定影响,因为越南是新兴市场之一。

其次,越南对地产的一些新政策,比如发债更加规范化、严格化,这可能短期之内对部分地产公司的发债产生了一定的影响,所以这类地产公司的股价有一定的下行,也拖累了整个市场。

从经济结构来看,外资和外贸是越南经济增长的重要引擎。海通证券宏观团队指出,外资对越南也是把双刃剑。

该团队认为,近年来外资的注入大力地带动了越南经济的高速发展,但也给越南带来较多问题。一方面,外需的变化会带来生产与贸易的双重波动,降低了经济的稳定性与抗风险能力;另一方面,生产与出口过于依赖外企,也挤压了本土企业品牌发展与研发创新的空间。而寄希望于外商直接投资带来技术外溢,从而推动本土企业的技术进步与创新也较为理想化,且存在明显的天花板。

投资人信心受到重创

可以看到的是,年初至今,越南市场经历了证券市场强监管、房地产行业整顿风暴、杠杆资金连续强劲、央行超预期强劲加息、汇率短期快速贬值等等一连串打击,资本市场大幅回撤,当地投资人信心持续受到重创。

据彭博报道,在河内一家证券公司管理着近200个散户账户的股票经纪人Ha Hai Dang表示,在其客户中约80%到90%都遭遇了亏损。

“一两年前,我甚至不需要主动拉客户来开户,但现在情况发生了大逆转。”Dang表示。

越南证券存管局(VSD)的数据显示,10月份,越南国内散户新开交易账户已降至了96290户,为连续第五个月下滑,这一数字远远低于了5月份逾47.6万户的峰值,同时也创下了2021年2月以来散户新开户数的新低。

随着许多刚进入市场的越南散户选择观望或出逃,当地市场的流动性也正在迅速下降。

截至11月21日,胡志明证券交易所的日均交易量仅为4.36亿美元,根据彭博汇编的数据,这一数字已远低于年内7.61亿美元的均值。

资产管理公司Vietnam Holdings Inc.的创始人Phung Trung Kien说,市场的下跌也引发了为满足保证金贷款要求而进行的循环抛售,使得股市跌势进一步加剧。

现年33岁、从事游泳教练的工作的越南散户Nguyen Bien表示,随着股市大跌,他在河内买房的梦想正在破灭,他最初的4.3万美元投资已缩水了约40%。“市场一直在下跌,就像永远不会停止一样,所以我决定暂时离场。”

国内目前唯一一只布局越南的QDII——天弘越南市场,今年以来跌幅已有23.17%(截至12月5日),11月较前期高点的回撤超35%。而该基金去年的涨幅高达40%,位列QDII基金第二位。

在天弘越南市场QDII基金的基金经理胡超看来,越南股市三季度后半段的持续下跌是系统性的,跟全球大部分市场保持一致。为了应对美元指数走强带来的本币贬值压力,大部分非美货币国家都选择加息,越南也不例外。紧随美联储加息之后,越南央行宣布将一系列政策利率上调100基点,以遏制越南盾贬值趋势。越南的此次加息在时间点和幅度上是超出市场预期的,国内利率水平上涨对于房地产等资产价格造成显著压力,相应行业及板块也在加息之后录得较大下跌。

国际投资者再次看到机会

越南政府没有“坐以待毙”。据路透社报道,越南中央银行12月5日表示,已将今年当地银行系统信贷增长14%的上限提高1.5到2个百分点。

根据声明,越南中央银行将密切监控银行贷款,并将在必要时采取措施帮助提高银行体系的流动性。监管机构还将密切关注通货膨胀和市场发展,以制定合适的货币措施和2023年的信贷增长上限。

12月5日盘中,越南VN指数触及1099.45点,较11月16日盘中创下的近期低点873.78点反弹超20%。

随着越南股市估值的大幅回调,国际投资者再次看到了越南市场的买入机会。根据彭博汇编的数据,在9月和10月连续两个月净卖出之后,截至11月25日国际投资者净买入价值3.15亿美元的越南股票,这有望成为自2020年6月以来最大的月度购买。

“总的来说,我对越南未来的经济增长持积极看法,”Manulife IM Vietnam驻胡志明市的股票主管Jiyun Chung表示,她表示她的基金 正在买入,“这是以折扣价积累优秀公司的好机会。”

展望未来,胡超表示,在前三季度良好的经济数据上,越南全年实现6.5%到7%的经济增长目标可能性较大。相应地,预计上市公司业绩也将实现逐季加速增长。随着央行加息,越南国内金融条件也进入到了收紧路径,这可以保护越南盾汇率,但是也会对国内资产价格造成压力。当前市场已经开始建议悲观预期的扭转,外资也在持续保持大笔净买入。

招商证券宏观团队指出,越南仍是中国、美国等大型经济体产业链延伸的重要区域,在短期热钱流出后,下一个经济周期国际资本将重新回流越南,只不过“热度”确实会有所降温。

高盛预计,2023年越南的增长将低于潜在水平,同时外需走弱,本地货币政策持续收紧。全年增长放缓的主要原因是国内需求放缓,而年初外部需求的大幅下降进一步拖累了增长势头。

对越南来说,通货膨胀很可能在明年一季度见顶,并在年底前向央行设定的4%的目标放缓。高盛预计越南的核心通胀轨迹将略低,通胀的缓和将受到经济增长放缓、较发达市场相对疲软的劳动力市场、进口通胀下降以及美元走软的推动。

同时,高盛认为,越南央行将在2023年上半年结束加息周期,并预计在2024年一季度降息。

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