【券商聚焦】华泰证券下调蒙牛(02319)目标价15%至43港元 维持“买入”评级

华泰证券发研报指，四季度以来由于疫情散发、终端客流量减少，蒙牛乳业(02319)销售收入增速预计承压，并将导致部分固定投放的广告和市场费用占收入比例同比提升。故该行下调2022-2024年基本每股盈利3.7/1.6/1.4%至人民币1.51/1.65/1.92元，并下调目标价15%至43港元。目标价基于23.6倍12个月动态市盈率，对应2018年以来的历史市盈率均值。

该行预计2023年随着消费市场逐步复苏，乳制品的消费场景逐步恢复，蒙牛的收入增长有望回到双位数增速以及经营利润率重回扩张趋势。蒙牛股价自10月31日以来反弹了38%，当前股价对应18.9倍12个月动态市盈率，在明年消费市场复苏，送礼场景逐步恢复前景下，估值有吸引力。维持“买入”评级。

该行续指，自9月以来，因客流下滑以及消费市场转弱，蒙牛收入增长承压。该行预期蒙牛第三季度收入同比增长高单位数，具体而言同期特仑苏、白奶均为低双位数同比增长，而常温酸奶为中到高单位数同比下滑，低温酸奶仍延续上半年同比负增长。预计第四季度收入增速或将比第三季度放缓。而明年预期随着消费复苏，蒙牛收入有望回到双位数增长。