【券商聚焦】招证国际指2023年中国教育行业政策担忧减弱 助推估值回升

招证国际发布研究报告指出，近期高等教育板块股价从10月底的低谷回升42％，其中该行所覆盖的主要公司上涨74％，未来12个月的市盈率从4.0倍上升到6.2倍。行业进入分化阶段，选股应注重盈利可持续性、资本充足度及稳定的现金派息政策。

该行认为，近期的反弹主要源于：1）监管环境稳定：近期《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年）》再次提及支持和规范民办教育发展，并建议稳步推进民办教育分类管理。该行认为，该政策也有助于提升提升高教公司重启并购的信心；2）稳健的22财年业绩：8月年结公司的收入平均同比增长26％，核心净利润平均同比增长16％。核心净利润增长略低于收入增长的原因是高教公司进行高质量投入，以助力长期发展；3）稳健的资产负债表，主要公司维持稳定的派息政策(例如：中教和新高教维持约50％的现金派息率），22财年股息收益率为3.9-6.2％，富有吸引力。

该行对行业前景保持乐观，该行看到市场对高教行业的信心在逐步修复。估值的修复、营利性登记的进展、对政策环境的信心都将在中长期内推动高教公司重启并购。首选中教(00839)及新高教(02001)，看好这两家公司的资产质量、公司治理和稳定的派息率。