【金吾年度盘点】公共事业板块年度回顾及2023年展望

2022年以来，全球通胀持续提升且市场走势较差，公用事业虽为传统防御性板块但仍受宏观影响。

在双碳进程加速推进背景下，新能源运营、燃气、固废处理等板块均表现稳健。而受全球通胀水平不断提升影响，大宗商品价格持续走高，煤炭价格依然保持高位。但受益于电价上浮及煤炭长协“3个100%”政策落地，今年下半年火电板块迎来盈利修复。此外，尽管受地缘冲突影响，全球天然气价格维持高位，但受益于顺价机制完善，燃气企业成本端压力有所缓解，板块呈现环比改善态势。

整体来看，下游企业普遍表现较差。能源需求、成本压力、补贴发放是市场关注点。

来源：中泰国际

截至2022年12月22日，恒生公用事业由年初（1月3日）51426.56点的最高点跌至36444.81点。年初至今整体呈下滑态度，于10月31日跌至31031.97的低点后有所反弹。

消息面来看，11月政策密集出台，推动能源电力转型升级。

其中，11月16日，国家发展改革委国家统计局国家能源局联合印发《关于进一步做好新增可再生能源消费不纳入能源消费总量控制有关工作的通知》，提出，不纳入能源消费总量的可再生能源，现阶段主要包括风电、太阳能发电、水电、生物质发电、地热能发电等可再生能源。从“双控”角度进一步促进可再生能源生产消纳。

同时，11月14日，《广东省能源局国家能源局南方监管局关于2023年电力市场交易有关事项的通知》正式发布，围绕一次能源价格传导机制，提出“当综合煤价或天然气到厂价高于一定值时，煤机或气机平均发电成本(扣减变动成本补偿后)超过允许上浮部分，按照一定比例对年度或月度等电量进行补偿，相关费用由全部工商业用户分摊”。德邦证券指出，预计广东地区的火电企业有望率先降低煤价对公司盈利的影响。

11月14日，中央预决算公开平台发布《财政部关于提前下达2023年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知》，根据《通知》，本次可再生能源电价附加补助下达山西、内蒙古、吉林、浙江、湖南、广西、重庆、四川、贵州、云南、甘肃、青海和新疆13个省区。本次补贴总计47.1亿元。其中，风电补贴20.46亿元，光伏补贴25.8亿元，生物质补贴8425万元。可再生能源补贴预算提前下达，绿电运营商现金流将获改善。

展望2023年，碳中和、环保新能源无疑为公用事业板块投资的关键主题：“十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度，建议积极把握节能环保及再生资源板块的投资机遇。中泰国际亦表示，维持以碳中和主题为长线投资逻辑。即使宏观因素波动，碳中和政策方向依然不变，支持环保新能源行业长线发展。

同时随着疫情防控大幅放开，预计疫情后电力需求持续复苏。电力供给端看，山东、甘肃、云南已制定容量电价补偿政策，《2023年电煤中长期合同签约履约工作方案》有望推动长协比例提升以及价格下降，火电企业盈利有望持续改善。