【金吾年度盘点】信心重启 政策利好催化教育板块估值修复

今年初以来，教育部等多部门依旧把“双减”工作摆在突出位置，加大对隐形变异培训查处力度，开展专项治理，规范培训收费行为，加强培训预收费监管。

在“双减”政策基调下，职教、高教等经历了一轮洗礼，教育行业估值水平处于历史低位。然而在近期政策的扶持下，教育板块有所回温。

12月21日，中共中央、国务院印发了《关于深化现代职业教育体系建设改革的意见》，推动现代职业教育高质量发展摆在更加突出的位置，深化职业教育供给侧结构性改革。

12月底，政策再次出手规范非学科类校外培训，教育部等十三部门印发《关于规范面向中小学生的非学科类校外培训的意见》明确，不得将非学科类校外培训结果与大中小学招生入学挂钩，非学科类培训机构不得一次性收费超过5,000元人民币。

市场信心逐步修复 机构看好教育板块估值修复

对此，中金公司指出，教育板块“双减”后估值受政策担忧情绪影响持续调整。2022年K12教培企业逐步转型、职业教育相关利好政策发布，板块有所复苏，但转型初期模式尚未验证、疫情导致线下培训招生增长受限，恢复速度较慢。展望2023年，板块仍有修复空间，建议关注K12教育转型进展、职业培训疫情后招生修复以及高教营利性分类管理预期落地催化估值修复。

广发证券认为，职业教育鼓励政策的相继推出进一步明确了职业教育的重要地位，随着职业教育供给侧结构性改革的深化，龙头高教集团内生增长和外延扩张有望加速。重点关注旗下有较多优质学校资产的相关头部高教集团标的。此外，政策对信息技术等高精尖产业人才培养的重视，有望推动职业教育培训机构的发展，推荐关注职业培训相关标的

申万宏源表示，随着疫情复苏，教育行业龙头业绩成长确定性强，估值修复有望带来戴维斯双击。K12教培中，2023年是素质教育转型大发展元年，行业规模广阔，关注龙头企业素质教育板块招生人数及学科培训生源渗透率，素质教育扭亏为盈后，业绩弹性可观。此外，当今社会环境下，就业压力的提高也将提振学历提升需求，出国及成人教培市场高景气有望延续。

招商证券国际表示，对中国教育行业前景保持乐观，该行看到市场对高教行业的信心在逐步修复。估值的修复、营利性登记的进展、对政策环境的信心都将在中长期内推动高教公司重启并购。首选中教(00839)和新高教(02001)，看好这两家公司的资产质量、公司治理和稳定的派息率。

新东方“涅槃重生” 带动行业转型

今年最耀眼的“黑马”当之无愧是新东方了，6月11日，新东方在线(01797)旗下官方直播间“东方甄选”凭借“双语带货”成功出圈，一夜之间火爆全网。据灰豚数据显示，当日观看人数达1274.6万，当日GMV（商品交易总额）为2100.43万元。

近日，新东方在线公布，旗下直播带货平台东方甄选自2021年12月28日首播以来，直播间数量增至6个，全平台粉丝数量超过3600万人，至今推出逾50款自营产品，总销量达1825万单。截至12月29日，东方甄选抖音账号粉丝量已超2896万。

早在今年6月之前，新东方在线股价持续下跌，以近乎5港元/股的价格“苟延残喘”，“东方甄选”成功破圈后，新东方及新东方在线股价一路高歌猛进。

截至12月29日，新东方在线股价从6月份的5港元/股，达到创下历史新高58.25港元/股，市值突破572亿港元。

新东方-S(09901)股价从近10港元/股,飙升至32.10港元/股，创下年内新高。

天风证券认为，东方甄选独特基因已经奠定竞对短期难以复制的差异化壁垒；数据增长背后或是选品排品、销售节奏以及日常运维的持续成熟。东方甄选创业1年，出圈半年，方式探索及运营进步，在优质管理团队加持下，数据有望持续向上。

中信证券表示，东方甄选的爆发是教培公司一次成功的转型，背后体现的是教培公司长期积累的内容和组织能力的复用，多数教培公司转型效果也在逐渐体现，未来亦有望贡献良好的表现。建议关注转型渐有起色、现金价值凸显的教培转型公司。

东方甄选以一己之力盘活整个新东方，为其注入新的生命力，新东方的重生为其他教培机构跨界转型起到了积极示范作用，多家教培企业纷纷效仿，跨界转型进入电商频道。

据思考乐教育微信公众号消息：思考乐首位达人“文鲜生”将在12月12日和大家见面。

二级市场闻讯而动，12月12日，思考乐教育(01769)当日股价以18.18%的涨幅收市，次日，思考乐股价更是翻一倍，当日以100%的涨幅收市。

在早之前，好未来(TAL)的“学家优品”、高途(GOTU)的“高途好物”以及豆神教育(300010)的“豆神甄选”等平台也相继上线，但是反响甚微。

对于教培行业转型直播电商，东北证券研究认为，基于差异化的资源禀赋和运营体系，主要机构均已实现了直播电商业务的快速成长。而长期来看不同机构在商业模式迭代上已经出现了路径分野，并有望打开更为差异化的成长空间。