管涛：人民币的涨跌不取决于美元的强弱，取决于中国经济基本面

凤凰网财经讯 辞旧迎新之际，2022粤港澳大湾区金融论坛于1月13日在澳门隆重召开。本届论坛以“现代金融助力大湾区构建新发展格局”为主题，凤凰网财经全程报道。

本届论坛举办期间，中银证券全球首席经济学家、国家外汇管理局国际收支司原司长管涛接受了凤凰网财经的专访。

管涛认为今年人民币的一波快速反弹行情，是对去年年底以来人民币汇率触底反弹的延续，因为去年11月份以来，内部和外部出现了一些回暖信号。

但管涛同时提醒：“没有只涨不跌的货币，也没有只跌不涨的货币，前面它涨得多跌得也会多，前面跌多了后面也会涨。”因此，不论是短期还是中长期，汇率双向波动是常态的。

管涛提醒，对于做实业的企业来讲，不要去赌人民币单边的涨还是跌，还是应该强化风险意识，对汇率波动要进行对冲。

对于2023年的人民币走势，管涛表示，人民币的涨跌不取决于美元的强弱，也不取决于中美的立场，而是取决于中国的经济基本面。假如2023年通过全面深化改革，保持经济运行在合理区间，推动经济运行整体好转，那人民币很可能会重演2009年到2013年或者是2020年下半年的行情，人民币重新走强。

另外，管涛从五个方面分别阐述人民币国际化的机遇：

第一，国际货币体系的多极化趋势还在进一步发展演变，2022年美联储激进的紧缩造成了全球美元荒，进一步暴露了以美元为主导货币的现行国际货币体系的内在缺陷，美联储的货币政策难以同时兼顾内外平衡；

第二，去年年初爆发了地缘政治冲突以后，美国联合一些盟友对某些国家进行外汇储备资产冻结，动摇了信用本位的国际货币体系的信用；

第三，今年全球经济有可能会回落，中国经济有望总体回升。我们形成一个独立向上的运行态势，会增强人民币资产的信誉。

第四，中国实施负责任的财政政策，保持人民币实际购买力基本稳定，同时通过汇率市场化改革，增加人民币汇率弹性；

第五，通过双边、多边的经贸合作，进一步发展多元化的对外经贸关系，金融服务实体经济，随着对外经贸交往的日益深化，加上人民币国际化前期的一些进展，人民币在国际上的接受和认可程度会逐步提高。

管涛还从三个方面分别阐述了人民币国际化的困难和挑战：全球治理体系的碎片化、阵营化、对立化；未来经济运营有很大不确定性，要付出艰辛的努力；我国的金融市场化、法制化、国际化程度较低，金融服务业的开放和国际经贸规则的接轨还待进一步改善。

以下为采访实录：

凤凰网财经：人民币兑美元是重返了6.7上涨的势头是否会延续？升值空间还有多大？受哪些因素的影响？您是如何看待这波的波动的？对我国的外贸的进出口有何影响？

管涛：今年人民币出现了一波快速反弹行情，实际是去年年底以来人民币汇率触底反弹的延续。去年3月初人民币升到6.3，震荡走低，到10月底11月初的时候跌到了7.3，8个月时间，人民币调整了13%以上。

在这么短的时间内，人民币调整受到了内部外部两方面因素的综合影响。没有只涨不跌的货币，也没有只跌不涨的货币，前面它涨得多跌得也会多，那么反过来它跌多了也会涨。去年11月份以后，内部外部出现了一些回暖的信号，从外部来看美国的通胀数据超预期回落，美联储的紧缩预期缓解，美元指数回落，美债收益率下降，美股反弹，全球市场的风险偏好改善，资本回流包括中国在内的新兴市场。

内部来看，从去年11月开始防疫政策进行不断的优化，有助于经济社会活动的正常化。同时也对房地产调控政策进行了优化，改善了大家对于中国经济重启前景的预期。同时在去年贸易顺差比较大的情况下，受方方面面因素的影响，贸易顺差转换为结售汇顺差的比例比较低。今年年初由于市场预期改善，这部分企业的结汇盘担心人民币升值，最近出来的也比较多。所以1月初以来到1月11号，境内的银行间市场即期询价的外汇交易的日均成交量比12月份日成交量放量了60%以上，这显示可能结汇盘出来卖的比较多。

汇率水平的变化，不论涨和跌都是有利有弊的。人民币快速的升值，显然对进口是有助于节约成本，但是对于出口可能会影响它的出口收入。如果没有做汇率风险对冲的话，出口的收益可能被升值侵蚀了。

实际上由于短期内朦胧利好得到充分释放，人民币升的比较快，未来有可能人民币会出现反复，现在市场是强预期弱现实，大家对于经济复苏前景的美好愿望，在未来是否能够得到兑现，是这一波升值可不可持续的一个关键点。同时我们也注意到市场和美联储对于货币政策的走向存在比较大的分歧。按照美联储的点阵图，2023年美联储是不会降息的，尽管同一市场的观点，美国的通胀会逐步下行，但是不足以让美联储货币政策转向，但现在市场的主流观点认为随着美联储紧缩效果的逐一不显现，美国经济放缓，很可能下半年美联储会降息。如果这次是市场错了，意味着未来美元还可能涨，美股还会有调整，那么如果美联储错了，市场对了，A股今年可能还会有一波行情，美国不会出现经济的硬着陆，这些实际上对人民币汇率走势会产生影响，所以现在大家炒的不是现实，是对未来的看法。不论是短期还是中长期，汇率双向波动是常态的。对于做实业的企业来讲，不要去赌人民币单边的涨还是跌，还是应该强化风险意识，对汇率波动要进行对冲。

凤凰网财经：展望一下2023年的汇率形势。

管涛：2023年人民币既可能涨也可能跌。人民币的涨跌不取决于美元的强弱，也不取决于中美的立场，取决于中国的经济基本面，2023年能不能通过全面深化改革，保持经济运行在合理区间推动经济运行的整体好转，这是人民币汇率强弱的关键，如果能做到，很可能会重演2009年到2013年或者是2020年下半年的行情，人民币重新走强。如果完成的不理想的话，人民币有可能会阶段性的承受一定的压力。

凤凰网财经：2022年10月末，我国外储规模在历经多次下跌后是首次回升，截止到12月末，外储连续三个月增长，三连升的原因是什么呢？

管涛：三连升的原因主要因为估值的影响。外汇储备有多种货币资产，美元升值了，那么非美元资产只有美元就会少，再加上既持有债券资产，也可能持有股票资产，如果股票债券价格跌了，按照市值重估，也会造成外汇储备的运营缩水。同时由于通胀回落，美联储紧缩预期改善，美债收益率下行，美债价格上涨，风险资产价格反弹，美股也上涨，出现了正股效应。

凤凰网财经：人民币国际化面临什么样的机遇和挑战？

管涛：从机遇来讲，一方面国际货币体系的多极化趋势还在进一步发展演变，2022年美联储激进的紧缩造成了全球美元荒，进一步暴露了以美元为主导货币的现行国际货币体系的内在缺陷，美联储的货币政策难以同时兼顾内外平衡，所以去年像欧央行、日本央行也受到美联储紧缩政策带来的影响。所有国家的货币政策都没办法独立于美联储的货币政策，美联储的货币政策这么重要是因为美元是关键货币。

第二，去年年初爆发了地缘政治冲突以后，美国联合一些盟友对某些国家进行外汇储备资产冻结，动摇了信用本位的国际货币体系的信用，有可能会加速储备持有国的资产分散化、多元化的使用，减少对传统储备货币的持有，增加对新兴储备货币资产的质疑，这可能对人民币也是一个机遇。

第三，今年全球经济有可能会回落，中国经济有望总体回升。我们形成一个独立向上的运行态势，会增强人民币资产的信誉。

第四，中国实施负责任的财政政策，保持人民币实际购买力基本稳定。同时通过汇率市场化改革，增加人民币汇率弹性。

第五，通过双边、多边的经贸合作，进一步发展多元化的对外经贸关系，金融服务实体经济，随着对外经贸交往的日益深化，加上人民币国际化前期的一些进展，人民币在国际上的接受和认可程度会逐步提高。

当然也有困难和挑战。第一从外部来看，地缘政治冲突大国博弈日益激烈，百年变局加速演进，可能会造成全球治理体系的碎片化、阵营化、对立化。对人民币国际化货币的地位可能会形成一定的障碍。

第二，由于疫情的持续冲击，经济运行持续的低于潜在产出水平。未来正常化，可能不是线性的是非线性，存在很大的不确定性，要付出艰辛的努力，我们要正视这方面困难带来挑战。

第三，大部分的国际化货币金融都是开放的，货币是完全可兑换的，中国在这方面的金融开放程度和国际上还是存在一定的差距，特别是我国的金融市场化、法制化、国际化程度较低，金融服务业的开放和国际经贸规则的接轨还待进一步改善。