许志瑜：设立澳门交易所要实现三个打通

许志瑜：设立澳门交易所要实现三个打通

凤凰网财经讯 辞旧迎新之际，2022粤港澳大湾区金融论坛于1月13日在澳门隆重召开。本届论坛以“现代金融助力大湾区构建新发展格局”为主题，凤凰网财经全程报道。

在圆桌环节，嘉宾围绕澳门设立人民币计价的金融市场交易市场的推进路线图展开讨论。中国银行澳门分行资深业务总监许志瑜认为，交易所如果设在横琴，一定要充分发挥琴澳一体化发展工作方案，实现三个打通。

第一，在横琴深合区需要建立一套账户体系。现在国内毕竟在资本项下没有放开，贸易项下都是可以进出、兑换自由，但在资本项下没有放开的话，奢谈境内外的金融交易市场那就是无源之本，所以一定要打通境内外资金的通道。

第二个打通是从单一通行证的角度来考虑，从机构角度的打通。如果一家金融机构，在澳门的金管或者在深合区管委会作登记备案之后，能够快速地进入深合区，在深合区开展金融业务、保险业务、投资业务，包括现在推动的私募基金业务、融资业务，应该鼓励更多在澳金融机构通过便利的方式进入深合区。

第三是从监管角度来考虑。中央金融工作方案、深合区工作方案指出，最终的目标要在2035年建成民商事规则与澳门趋同、国际接轨的深合区。所以，未来横琴的监管，如果不从顶层设计或者从管理架构上去简化，可能未来在横琴就会出现同一家机构既受国内银保监会的监管，也受澳门金管局的监管的情况。

以下为嘉宾演讲实录：

我更想贴近题目，题目中提到在澳门设立人民币计价的金融市场交易市场的推进路线图研讨，刚才汪老师作了很详细的介绍。从我的感觉来说，我觉得交易所如果设在横琴，一定要充分发挥琴澳一体化发展工作方案，刚才王院长也提到关于未来是大陆法系还是香港普通法系的结合，我觉得都很好，但我觉得可能要首先做到三个打通。

第一，在横琴深合区需要建立一套账户体系。现在国内毕竟在资本项下没有放开，贸易项下都是可以进出、兑换自由，但是在资本项下没有放开的话，奢谈境内外的金融交易市场那就是无源之本，所以一定要打通境内外资金的通道。在国内资本项下没有放开的情况下，上海自贸区、海南自贸区是考虑推出用FT账户体系，在横琴也可以考虑建立特殊的FT账户体系。为什么说特殊呢？因为它是单向，是跟澳门直接联通，别的地方的FT账户体系面对的可能不是单独某个区域，它面对的是全球，但是在横琴深合区这块土壤上，它的FT账户体系必须是能够打通琴澳资金要素的自由流动，这是第一个，资金要素的打通。

第二个打通是从单一通行证的角度来考虑，指的是从机构角度的打通。如果我已经在澳门是一家金融机构，我在澳门的金管或者在深合区管委会作个登记或者备案之后，我能够快速地进入深合区，能够在深合区开展金融业务、保险业务、投资业务，包括现在推动的私募基金业务、融资业务，应该鼓励更多的在澳金融机构能够通过便利的方式进入深合区。

刚才王院长也讲到，要么有交易者，要么有交易产品，如果没有交易者进入，你的产品再多也没有意义，所以单一通行证是解决交易者进入的问题，有足够的交易者进入之后，这个市场就慢慢会活起来，这是先有鸡现有蛋的问题。

原来他们老问我说澳门是应该先出一些产品，还是先把机构引进来。我说这像先有鸡先有蛋，如果没有机构，投资者在这儿，你做再多的产品，你越做越萎缩，没有人来投资人就没有前景也没有人会做。但是反过来，如果你没有产品，投资者也不会在这儿，特别是如果说我要单独的一个团队在这儿，但是你没有足够的产品供我选择，任何金融机构都是算细帐的，它不会在这儿常设机构，所以需要单一通行证的方式打通机构。

第三是从监管角度来考虑。我们可以看中央金融工作方案、深合区工作方案中提到的，它最终的目标是在2035年建成民商事规则与澳门趋同，后面还有一句话是跟国际接轨，也就是刚才几位嘉宾提到是不是要考虑混合监管这种模式。所以在深合区，按照中央的工作方案是很清晰地指明了未来一定是既有澳门的元素，但也有国际惯例的元素，可能还得有国内的监管因素在里面。

所以未来横琴这块的监管，如果我们不从顶层设计或者从管理架构上去考虑简化，那可能未来在横琴就会出现同一家机构既受国内银保监会的监管，也受澳门金管局的监管，但同时如果它参加一些离岸业务，它也受到海外规则的约束。

所以我觉得，可以考虑由国内的监管机构和澳门的监管机构形成一个联合监管模式。在联合监管模式下可以采取沙盒监管的具体工具来实现金融资产交易市场的推进，这可能是比较现实而且也比较有可能能得到推动。

我也非常高兴听到澳门和广东共同向中央争取金融支持的政策措施，因为金融作为强监管的行业，我们也更期待有更多的利好消息，毕竟深合区分三个阶段的建设，第一个阶段是到2024年，马上指日可待了，我们也期待在这之前会有更多的利好消息，更多有利于设立以人民币计价的金融资产交易市场的条件和可能性的出现。