国元国际：给予众安集团买入评级 股价未来预计升幅29.4%

国元国际于2023年1月31日发布对众安集团（0672.HK) 的深度研报，本报告对众安集团给出买入评级，认为其目标价位为0.33港元，当前股价为0.255港元，预期上升幅为29.4%。

报告称，众安集团坚持以地产核心为主业，围绕“地产+”全面布局，下设：房产、商业、服务、资本四大战略版块；业务覆盖中高端住宅、商业地产开发及运营、物业服务、金融、酒店、影院、健康、教育等，为中国家庭提供全生命周期的美好生活方案，至今已发展成为中国长三角地区具领先地位的房地产发展商。

国元国际在研报中对众安集团列出三大投资要点，主要包括：强大的综合开发能力+丰富优质 的土地储备+稳健的财务政策。

1）强大的综合开发能力，多元化业务协同共进。

在房住不炒的主基调下，房地产走向管理红利时代，企业的综合发展能力是突破发展瓶颈的制胜法宝。众安集团紧跟我国房地产行业变化与转型的步伐，积极开拓非地产开发的多元业务，并其已成为集团业务的重要增长推动力，2018-2021年公司其他业务营收CAGR达到 11%，其中 物业管理及其他业务扩张最快，2018-2021年CAGR达到24%左右。

未来，随着公司多元化业务的协同稳健推进，公司在销售质量、利润水平与抗风险能力方面均预期有稳步的提升。

2）低廉的拿地成本与优质丰厚的土地储备。

2021年公司地价/房价比仅为13%左右，在国内拿地成本呈现上升的趋势下，仍为行业内的低水平。预期公司的拿地成本优势与较高水平的销售均价将在继续保持。

公司截至2021年底，公司土地储备总面积约为1048万平方米，土地储备优质丰厚，预期可满未来5年的发展。

此外，截止2022年6月30日，公司可售货值进一步提升至646亿元人民币，其中43%位于经济活跃的杭州市，为未来销售与利润水平的增长打下坚实基础。

3）财务状况安全稳健，三条红线稳居绿档。

综合来看，公司三道红线均稳居“绿档”，在行业内保持健康优良水平；经营能力上：2021 年，公司在市场起伏的情况下仍然实现了合约销售大幅增长,经营韧性凸显。

以2021年数据为例，众安集团销售高质量增长、回款率维持高位。其合同销售额增长高速稳健，2018-2021四年CAGR为12%。2022年上半年，公司回款率162%，保持高位。公司拥有审慎灵活的财务政策、健康的债务结构、较为稳定的现金流以及良好的盈利能力。

报告表示，随着中国房地产行业进入全新周期，公司以“稳增长”为核心思路，采取短期审慎、长期乐观的观点策略，深耕长三角经济圈、充分利用公司在长三角地区的卓越品牌优势，以“杭派精工”的品质打造美好社区。同时，公司还将注重打造精品项目、全方面加强服务品质、努力向高质量发展转变，并致力于为居民创造高品质的城市生活,为大投资者带来长远的投资回报。