康思源：摩根大通若回调，可关注低吸机会

文/凤凰网港股特约香港财经大V 康思源

摩根大通(JPM)早前公布的第4季业绩好过市场预期，收入达345.5亿美元，按年升18%，较市场预期的343.5亿美元高。经摊薄每股盈利为3.57美元，较去年同期增长7%，较预期的3.08美元为佳。

收入增长主要受到加息带动净利息收益按年升48%至203亿美元支持。非利息收入则按年跌8%，主要因投行收费下跌，以及资产及财富管理的管理及表现费下跌等影响。

摩根大通业务主要分为4大领域：消费者及社区银行(Consumer&Community Banking)、企业及投资银行(Corporate&Investment Bank)、商业银行、资产及财富管理。

消费者及社区银行一向是最为重要，在去年第4季，净收入按年升29%，至158亿美元。纯利有45亿美元，同比升10%。分部收入增长主要是因为消费及商业银行业务净收入按年升56%，其动力源于存款息差增长。按揭业务净收入按年跌46%，跌幅较上季扩大，因受累于数量及净利息收益下跌。信用卡及汽车业务同比增长12%。

企业及投资银行的业绩继续倒退，收入按年跌9%，至105.5亿美元。由于信贷拨备增加令到纯利跌幅更大，达27%，至33.3亿美元。投资银行收入大跌57%至只有14亿美元是令分部收入失色主因。支付收入因利率升而增长15%，贷款收入也升23%。投资市场在第4季反弹令到市场及证券服务收入按年升8%至67.7亿美元，其中固定收益业务增长12%，股票市场业务只持平。

商业银行分部收入较第3季强，于去年第4季，按年上升30%，至34亿美元，主要受惠于存款息差推动。期内平均贷款增加14%，至2,350亿美元。另外，受拨备按年减少，纯利有所增长至14.2亿美元，同比升15%。

至于资产及财富管理分部，资产管理规模(AUM)缩减11%，至2.8万亿美元，但较第3季的2.6万亿美元回升。分部收入录得3%增长，达45.9亿美元，同样得益于存款息差，并抵销了管理费及表现费收入影响。平均贷款为2,140亿美元，按年升2%。存款则跌10%，至2,370亿美元。分部贡献纯利微增1%，达11.3亿美元。

摩根大通业务仍稳健，反映银行重要绩效指标有形股本回报率(ROTCE)于第4季达20%，按年升1个百分点，于近几季持续改善，并为年内季度最高。公司现时市盈率(PE)约11.1倍，如果跌至单位数时，再加上股息率升至3厘以上，防守性会高很多。

【作者简介】康思源

CFA、CFP专业资格，投资实战经验丰富，善于分析行业及个股基本因素及发展趋势。

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