衰退风险上升！欧洲“经济火车头”掉队了

当地时间1月31日，欧盟统计局公布的初步数据显示，经季节调整后，欧元区去年第四季度经济环比增长0.1%，其中，作为“经济火车头”的德国明显掉队，该国去年第四季度GDP环比萎缩0.2%。

经济衰退通常被定义为连续两个季度收缩，由此来看，德国陷入经济衰退的可能性正在增大。德国联邦统计局在新闻公报中表示，在前三季度，德国在困难的形势下仍取得良好的经济表现，但第四季度经济表现略有下降。作为比较，去年前三季度德国GDP分别实现了0.8%、0.1%以及0.5%的环比增长。

对于第四季度的经济表现，德国经济研究所ifo预测主管Timo Wollmershäuser表示：“高通胀使德国经济陷入冬季衰退。”他称，本季度（2023年第一季度）GDP很可能会进一步下降，而且可能会稍微陡峭。

同日，国际货币基金组织（IMF）发布《世界经济展望报告》更新内容。IMF认为，德国将在2023年实现0.1%的经济增长，较去年10月的预测值有所上升，当时IMF预计德国在2023年将出现0.3%的经济萎缩。

德国政府预计今年通胀率下降至6%

统计局表示，去年第四季度的经济下滑主要是由于私人消费支出出现了下降。

复旦大学欧洲问题研究中心主任、欧盟让·莫内讲席教授丁纯向21世纪经济报道记者表示，德国经济是实体经济强，且是外向型经济，严重依赖对外出口，同时又是世界三大产业链之一的欧洲产业链的中心。“由于俄乌冲突及能源危机，一些行业尤其是能源密集型行业，包括化工、机械制造、汽车等都受到了严重侵袭，同时，能源危机对私人消费及投资冲击等就造成了第四季度负增长的情况。”

丁纯认为，“德国历史性的高通胀水平严重削弱了德国经济的竞争能力。”2022年9月，德国CPI走高至双位数10%，10月进一步上升至10.4%。随后两个月，通胀数据有所下滑，但依然居于高位，11月CPI数据为10%，12月进一步下行至8.6%。

全年来看，2022年德国CPI同比上涨7.9%，作为比较，2021年德国CPI同比上涨3.1%。能源与食品成为了最大的拉升动力，在过去的一年里，德国能源产品价格同比上涨幅度达34.7%，食品价格同比上涨13.4%。

CPI之外，PPI指数也持续处于高位。在去年8月、9月，德国PPI创下45.8%的历史性涨幅。中国人民大学重阳金融研究院院务委员兼合作研究部主任刘英向21世纪经济报道记者表示：“从2021年7月开始至今，德国PPI就处于相当高的双位数水平，这会对CPI造成持续的传导，尽管PPI降速很快，但是仍会让德国通胀水平在今年维持在相对高位。”

去年12月，德国CPI下降至8.6%，但PPI依然处于21.6%的高位，刘英认为，德国要回到2%的通胀目标依然有较远距离。

展望2023年，牛津经济研究院首席德国经济学家Oliver Rakau在接受21世纪经济报道记者采访时表示，“我们认为德国通胀已明显见顶，将在今年呈下降趋势。预计德国今年的平均通胀率为5%，第四季度将降至2%以下。”

1月25日，德国联邦经济和气候保护部发布年度经济报告，预计德国2023年通货膨胀率将下降至6%。

工业产出前景仍低迷

作为制造业大国，德国的工业产出在能源危机中深受拖累。

统计局数据显示，经价格、季节和工作日调整后，德国去年11月的工业产出环比上升0.2%；经价格和工作日调整后，当月工业产出同比下降0.4%。

德国联邦经济和气候保护部在新闻公报中表示，在去年第四季度疲软开局后，11月工业产出趋于稳定。商业情绪有所好转，预计材料短缺的逐步缓解将进一步推动未来几个月的工业活动。然而，今年第一季度工业产出的前景依然低迷，这从当前新订单发展乏力和全球经济放缓可以看出。

刘英表示，“德国作为一个对外依存度相当高的国家，全球外需减弱对德国经济的下拉作用比较明显。”以工业订单为例，数据显示，经季节和工作日调整后，去年11月德国工业新订单环比减少5.3%。具体而言，国内新订单环比减少1.1%，国外新订单环比减少8.1%，其中来自欧元区的新订单环比减少了10.3%。

迈进2023年，能源危机未退，德国企业的商业预期仍显悲观。德国经济研究所（IW）1月9日发布的一份报告显示，有40%的公司预计业务将出现萎缩，只有25%的公司预计业务会增加，另有35%的公司预计将停滞不前。在工业领域，有39%的企业预计会出现业务萎缩。

该报告认为，这个冬季的天然气短缺风险不再像2022年夏季那样具有威胁性，能源价格有所下跌，但仍处于高位，不能排除生产中断的可能性。

刘英称，俄乌冲突衍生的制裁与反制裁、能源危机对德国的产业链、供应链造成了很大冲击和影响，“不仅仅是价格高涨的问题，乌克兰危机持续、制裁反制裁不停，德国依然有产品断供的风险存在。”

与此同时，还有国际竞争的问题。丁纯表示，“去年美国推出了《通胀削减法案》，造成欧洲部分能源密集型企业，尤其是化工行业等向外转移，这对德国本身以制造业四大支柱行业为基础的实体经济有可能会造成一定影响。”

Oliver Rakau认为，德国工业将在未来几个月与萎缩作斗争。他称，“在2022年下半年，工厂订单基本呈下降趋势。因此，尽管工业衰退可能会比预期的要轻，但我们仍预计这将成为现实。”

IMF预计德国2023年经济增长0.1%

德国统计局1月30日公布的数据还显示，经价格调整后的德国2022年GDP同比增长1.8%，较此前发布的初值下调了0.1%。

安邦智库宏观经济研究中心研究员魏宏旭此前向21世纪经济报道记者表示，德国2022年保持正增长，一是得益于气候变化使冬季能源需求下降，带来能源价格下降，以及供需扭曲的恢复。二是德国经济韧性较强，特别是服务业恢复较好，使得德国经济免于衰退。但德国目前的高通胀和低增长的态势明显，显示出滞胀的特征。

作为欧元区的最大经济体，德国今年会否陷入经济萎缩备受瞩目。1月31日，国际货币基金组织（IMF）发布《世界经济展望报告》更新内容。IMF认为，德国将在2023年实现0.1%的经济增长，相较10月的预测值乐观不少，当时IMF预计德国在2023年将出现0.3%的经济萎缩。OECD去年11月预测也认为，德国2023年将出现0.3%的经济萎缩。

而根据德国联邦经济和气候保护部近日发布的年度经济报告，德国政府对2023年的经济预测要好于此前的秋季预测，当时预计德国2023年GDP将下降0.4%。报告认为，由于能源价格冲击以及利率影响，德国今年经济将放缓，但仍将实现0.2%的经济增长。

丁纯认为，今年德国经济应该是“先抑后扬”的情况。“因为进入第一季度以后，能源问题和高通胀问题不会马上消失，将会继续影响和拖累德国经济，比如高通胀一定程度上会拖累私人消费以及相关投资，同时还要注意劳动力短缺、产业结构调整，有些制造业企业可能外移的问题，以及俄乌冲突持续带来的不确定性等也会严重制约制造业等相关行业的发展。”

“但德国本身经济基础好，财政情况不错，若俄乌冲突影响可控，世界经济总体今年尚可，则仍有望走出先抑后扬行情。”丁纯补充道。

刘英则认为，“欧央行收紧银根抬升利率水平，进一步打压脆弱的需求，德国的消费、投资和进出口都不甚乐观。德国今年一季度经济或将继续放缓，结合去年四季度的GDP收缩状况，德国经济就呈现出技术性衰退。但是处于衰退边缘的德国经济，是否跌入实质性衰退，不仅要看德国经济自身的韧性，更要看其所承受的进口能源品等各种压力，以及国际经济合作进展情况。”

2月2日，欧洲央行将公布最新利率决议，目前市场普遍认为欧央行将继续加息50个基点。“为了抑制通胀，欧洲央行还会继续加息，即便上年加息幅度与频次不及美联储，但是本周超级央行周，欧央行加息的幅度就可能超过美联储，这将持续对德国经济增长产生严重的抑制作用。”刘英表示。