欧美市场暂时缓和 是危机结束还是暴风雨前的宁静？

在欧洲监管部门发声后，美股欧股均反弹，市场似乎已经稳定了下来，但果真如此吗？

有分析认为，雷曼兄弟于2008年9月15日星期一宣布破产，在随后的一周，美国股市小幅上涨，因此对于危机而言，短期内股市上涨并非可靠的指标，或许当下市场状况为暴风雨前的宁静。

3月20日，瑞银收购瑞信减记AT1债券给市场带来了巨大冲击，为了平息事态，欧盟监管部门迅速发声安抚投资者。美债收益率两位数大跌至半年新低后转涨，两年期美国国债收益率上逼4%。

而当市场处于危机之中时，一般会导致国债收益率下降，从市场表现来看并不像处于危机之中，但在“摇摇欲坠”的第一共和银行和金融状况指数迅速收紧的情况下，或许危机还未结束。

暴风雨前的平静？

媒体分析称，银行业危机仍在蔓延。尽管华尔街为其筹集了300亿美元的现金，也远未能挽回投资者相信第一共和银行能够避免进一步的灾难。

昨日，第一共和银行股价延续上周五暴跌的势头，周一美股午盘一度跌至11.52美元， 股价创盘中历史新低， 日内跌幅接近50%，因股价波动过大，盘中曾触发熔断，暂停交易，最终收跌47.1%，收报12.18美元，也创收盘新低。

同日，媒体援引知情者的消息称，以摩根大通CEO戴蒙牵头讨论花式注资，在为第一共和银行注入300亿美元流动性后，可能将这300以美元存款部分或全部转为资本注入，外部注资和第一共和出售也被纳入考虑范畴。

媒体分析认为，尽管投资者现在认为第一共和银行“大厦将倾”，但这尚未转化为对该银行会引发系统性风险的担忧，而最好的解释就是，市场有信心华尔街将达成交易，戴蒙已经控制住了局面。

其二在于，金融状况指数近期都迅速收紧。高盛和彭博的金融状况指数均在近期收紧，但并未到达特别极端的水平（图1：高盛指标高于 100 = 压力大； 彭博指标低于 0 = 压力大）。

Gavekal Research认为这两个广为引用的指数存在局限性，该机构分析师Will Denyer认为，彭博金融状况指数衡量的是货币和债券市场的信用利差、标普500 指数以及包括 VIX 指数在内的波动性指标，某种程度上更接近一个金融市场风险偏好的指标，而不是衡量实体经济状况是否有利于信贷增长的指标。

Will Denyer认为Gavekal Research的指数更能真实地衡量金融状况，这项指数衡量了货币供应增长、收益率曲线、银行业活力指标、企业投资回报率与实际投资回报率之间的利差，资产和为这些投资融资的实际成本，以及住房负担能力。Gavekal的金融状况指数在上周已经达到了40年来最紧张的水平。