A股进入全面注册制时代：主板注册制首批新股今上市，成色如何？

4月10日，主板注册制首批10家企业将正式登陆A股。此举意味着A股全面注册制交易规则将正式实施。

这10家企业分别为中重科技（603135）、中信金属（601061）、常青科技（603125）、江盐集团（601065）、柏诚股份（601133）、中电港（001287）、海森药业（001367）、陕西能源（001286）、登康口腔（001328）、南矿集团（001360）。

随着主板注册制首批新股正式上市，沪深交易所新修订的交易规则、主板股票异常交易实时监控细则等配套规则也将正式施行。业内人士指出，最大变化在于：主板新股上市前5个交易日内不设涨跌幅限制；优化盘中临时停牌机制；优化价格笼子机制。

首批主板注册制新股企业有何特色

主板注册制首批新股正式上市，A股也正式进入注册制时代。

注册制下，首次公开发行股票或者存托凭证上市首日证券简称首位字母为“N”，上市后第二至第五个交易日证券简称首位字母为“C”。此外，发行人尚未盈利的，其股票或者存托凭证的特别标识为“U”；发行人具有表决权差异安排的，其股票或者存托凭证的特别标识为“W”。

首批主板注册制新股中签结果，数据来源：Choice

从定价结果看，10只新股的发行价格在6.58元/股至44.48元/股之间。发行价格对应的发行人2021年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率方面，除中信金属外，其余9只新股均突破了23倍发行市盈率隐性红线，陕西能源的市盈率更是达到90.63倍。

从发行结果看，10只新股的网上发行中签率在0.023%至0.1857%之间。其中，华安证券指出，陕西能源在首批10只主板注册制新股中最高，网下A类中签率0.4708%，C类中签率0.2671%，其余9只主板新股中签率与核准制下中签率量纲基本持平。

从募资总额看，10只新股中有8只实现超额募资，仅南矿集团、中信金属实际募集资金低于预期。实际募资额最高的陕西能源募资72亿元，超募8.35亿元；实际募资额最低的海森药业募资7.56亿元，超募0.75亿元。

数据来源：Choice （排名不分先后）

主板交易规则生变

全面注册制后，主板交易规则也面临着涨跌幅、临时停牌机制、有效申报价格范围、市价申报方式等变化。

涨跌幅方面，首次公开发行上市的股票上市后，前5个交易日不设价格涨跌幅限制。第6个交易日起，日涨跌幅限制保持10%不变。相应的，主板新股信息披露安排也有所完善：主板新股改为前五个交易日不设涨跌幅限制后，上交所披露其首个交易日买入、卖出金额最大的5家会员营业部的名称及其买入、卖出金额。

盘中临时停牌制度方面，对于无价格涨跌幅限制的股票，盘中交易价格较当日开盘价首次上涨或下跌达到或超过30%、60%的，停牌10分钟。

有效申报价格范围规定方面，在复制科创板股票现有2%有效申报价格范围要求的同时，增加10个申报价格最小变动单位的安排。

此外，增加本方最优价格申报和对手方最优价格申报两类市价申报方式，同时允许市价申报用于无价格涨跌幅限制证券，并引入市价申报保护限价等。

业内人士提示道，随着发行环节主板结束23倍市盈率限制，且在新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制影响下，新股连续一字板或不复存在。

全面注册制迅速落地

2月17日，证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，自公布之日起施行。至4月10日主板注册制首批新股正式上市，全面注册制在短短52天内迅速落地。

从首批10家企业的审核节奏来看，2月20日，全面注册制规则制度落地后的第一个工作日，10家企业的主板首发申请获得交易所受理。3月13日，10家企业进入上市委会议环节，并通过上市委会议。3月14日，10家企业提交了注册，后在3月16日获证监会批复。

发行节奏方面，首批10家企业于3月27日至3月29日完成了新股申购。后在4月4日晚间，沪深交易所表示，主板注册制首批企业上市交易的各项准备工作已基本就绪，上市时机已经成熟，将于4月10日举行首批企业上市仪式。

而在股票发行注册制推行至主板前，科创板、创业板、北交所已先行试点注册制：2019年6月13日，科创板正式开板，标志着注册制在我国资本市场正式落地。继在科创板试点注册制后，我国陆续在创业板和北交所试点注册制。

长江保荐表示，四年来，注册制改革沿着市场化方向坚定推进。本次全面实行注册制，将使资本市场在服务实体经济、落实国家战略、支持创新驱动发展等方面体系更完备、功能更强化、效果更显著。

在业内人士看来，全面注册制是深化资本市场改革的“牛鼻子”工程，是发展直接融资的关键举措，也是完善要素市场化配置体制机制的重大改革。其具有多方面积极意义：一是推动更多科技创新企业借助资本市场的力量实现跨越式发展；二是完善多层次市场体系；三是提升资本市场包容度；四是发行定价更加市场化，利于资本市场更好的发挥作用、支持实体经济；五是激发创新效果不断突显；六是规范市场运行，建立良好生态。

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