【券商聚焦】海通国际维持华润啤酒(00291)“优于大市”评级 料白酒整合速度超预期

海通国际发研报指，考虑到华润啤酒(00291)在前期（景芝、金种子）白酒运营上已初具经验，料其在金沙的整合速度上有望快于市场预期，保守预计2024年收入双位数增长，2025年收入达到50亿元，2023-2024年白酒业务EPS分别为0.06/0.09元，考虑到港股流动性，给予白酒业务23年20倍PE；预计2023-2024年啤酒业务EPS分别为1.66/2.09元，给予啤酒业务23年40倍PE。维持目标价77港元，维持”优于大市”评级。

该行表示，华润自2018年参与汾酒混改后，在2021年加大了白酒行业探索的速度和力度。4月20日华润啤酒发布公告称，公司执行董事、首席执行官侯孝海先生将调任为董事会主席，过渡期将继续由侯孝海先生承担首席执行官的工作及责任。该行认为，目前正值华润啤白业务发展的关键时期，核心管理人员的稳定至关重要。该行认为，上述人员和组织调整是对侯总历史工作的认可，也有利于啤白战略更加清晰、专业的执行。