美联储删除“适宜进一步加息”措辞，暗示将暂停加息！

5月4日，美联储于北京时间凌晨2点公布5月利率决议，美联储主席鲍威尔按惯例在2点半召开新闻发布会。议息会议前期，市场人士预计，美联储加息25个基点概率极大。

// 利率决议落地 //

美联储于当地时间5月2日上午开始了为期两天的议息会议。北京时间今日5月4日凌晨2点，美联储公布5月利率决议，美联储此次加息25个基点，为自去年3月以来第十次加息，基准利率区间升至5%-5.25%，创2007年8月来最高。声明删除关于“适宜进一步加息”的措辞，暗示将暂停加息。声明多次重申，将把本轮加息周期以来数次紧缩以及传导机制的滞后性纳入考量，以确定“未来额外的政策紧缩程度”。

美联储主席鲍威尔在记者会坦言讨论过暂停加息的可能性，正在不断接近暂停加息的节点，可能会暂停一段时间，原则上无需加息至太高的水平。但他也强调在压低通胀方面还有漫长的路要走，偏高的通胀前景不支持降息，美股转跌。

美联储利率决议公布后，美股三大股指短线拉升后，又再度跳水。截至收盘，道指跌0.8%报33414.24点，标普500指数跌0.7%报4090.75点，纳指跌0.46%报12025.33点。美国三大股指录得连续第三日下跌，道指接近抹去一周涨幅。

此前据芝商所的美联储观察工具显示，交易员目前预计美联储在今晚加息25个基点至5%-5.25%的概率高达86.7%，不加息的概率则仅为13.3%。6月暂停加息的概率高达87.4%，降息的可能性为12.6%。然后最早在9月份转向降息，比此前预计的11月有所提前。

为抑制高通胀，自去年3月以来，美联储此前为应对通胀高企已连续加息10次，累计加息幅度达500个基点，上次宣布加息在3月22日。

从加息节奏来看，单次加息由25个基点逐步提高至75基点，并在75基点的水平上连续加息4次，为近40年来最快加息速度。

今年2月，美联储首次放缓加息幅度至25个基点，并在3月、5月分别加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5%-5.25%。

// 美联储仍面临“电车难题” //

2023年3月以来，美国银行业危机持续发酵。Silvergate、硅谷银行（SVB）及签名银行（Signature Bank）相继倒闭。

在上周末又一家美国区域性银行——第一共和银行倒闭被摩根大通收购。美国联邦存款保险公司(FDIC)周一早些时候宣布将第一共和银行出售给摩根大通。

这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大的破产银行。

银行业危机的突然发生，使得市场担心在当前高利率的水平下，美国银行业会持续受到冲击，甚至引发金融危机。舆论认为，继续激进加息或为陷入危机的美国银行业火上浇油，让美国离衰退更近一步。

对美联储而言，市场认为其当前仍面临着“电车难题”，即如何权衡抗通胀、防风险和稳定经济增长之间的关系。

经济增长方面，美国经济分析局发布的数据显示，美国2023年一季度GDP年化环比增长1.1%，大幅低于市场预期的2%，较去年四季度2.6%的增幅有所放缓。

通胀方面，美国劳工统计局的数据显示，美国3月CPI同比增长5%，是美国CPI同比涨幅自2022年6月创出40年来峰值9.1%后连续9个月下降，不过仍然高于其2%的长期目标。而美国3月核心CPI同比增长5.6%，高于2月的5.5%。

机构表示，在此情况下，美联储的货币政策“易紧难松”。但长期的高利率水平下，美国经济下行的压力将会进一步加大，银行业面临的风险也将继续增加，虽然当前美国居民和企业端的杠杆率相较于疫情前有较大幅度降低，类似于2008年金融危机传染风险相对较低，但代价则是政府债务上限风险提升，为金融市场增加了不确定性，而这需要美联储货币政策保持宽松。

在此背景下，美联储政策选择和操作难度提升，当前其选择可能是5月份为最后一次加息，然后保持高利率水平一段时间，防止通胀反弹，并提供充足的流动性工具避免流动性危机。

// 机构展望 //

中金公司认为，年初以来美国经济表现虽有韧性，但并不能改变经济下行的趋势。随着银行储蓄下降，未来要么银行自发“紧信用”，信用利差扩大；要么紧信用不明显，美联储继续“紧货币”，无风险利率上升，无论哪种情况，最终结果都是经济回落。

华泰证券研究所指出，2023年3月FOMC以来，美国经济数据喜忧参半，但通胀仍然具有较强韧性，这也是联储在硅谷银行破产后虽然为银行提供流动性，但仍坚持加息、并抛售国债和MBS的主要原因。

但另一方面，40年来最快和最大幅度的加息对金融系统和实体经济的负面冲击可能还在发酵过程中，然而，美联储可能需要看到各项“征兆”变得更为明显后方可转向，但这也意味着对于市场而言，美联储应对金融风险的“靴子”仍未落地。