【券商聚焦】交银国际升李宁(02331)评级至买入 指其长线具吸引力

交银国际发研报指，体育用品仍然是基本面较为稳健的消费板块之一：国家政策支持，市民健康意识的提高，全民体育参与度的持续上升都会为行业带来长期稳健的增长。而该行最担忧的高库存已在上半年得到缓和。

该行指，李宁(02331)的跑鞋近年大有进步，建立起鲜明的产品矩阵，赢得专业跑者的认同和市场份额的提升。篮球产品也增长迅猛。但值得关注的是中国李宁品牌能否复兴，因为中国李宁品牌在去年经过一番调整和去库存。

2023年销售增长提速，但收入口径将慢于零售流水口径；李宁管理层有信心零售流水增长可以达到20%左右，但收入口径的增长会较低，维持在10-20%中段，而净利率指引是保持在10-20%中段。李宁的净利润率似乎达到了瓶颈，加上缺乏新品牌作为增长引擎，该行预计未来利润增长会相对前几年为慢，每年在10-20%之间。

鉴于李宁股价已经大幅回调，该行觉得现估值在长线来说相对吸引，对该行的目标价（56.9港元）也有23%的潜在上升空间。因此，该行把评级从中性上调至买入。目标价基于22倍2023-24年市盈率。