【金融启示录】财智坊：标指技术牛，这指数却飙至高危位，调整随时出现？

隔晚美股进一步造好，道指、标指和纳指三大指数，上涨幅度介乎0.5%至1.0%之间。值得留意的是，以收市价，标指由去年10月12日3577点低位计，至昨日（8/6）收市，刚好回升两成，继纳斯达克指数后再多一个主要股指进入技术牛市。

在孳息曲线倒挂，加上联储局仍在积极“收水”中，故去年底投资者普遍认为，美国经济今年将陷入衰退（目前的机率依然甚高），并且看淡今年美股的发展，市场情绪颇为悲观。然而，在一片看淡的呼声中，美股展现顽强的韧力，科技股更借人工智能热潮，带动纳指年初至今已涨超过三成（尽管升势高度集中个别指数成份股）。现时连标指都进入技术牛市，势把投资者对美股前景看法，由悲观的极端移向高涨的另一极端。

事实上，市场对美股前景的看法，亦由去年底的悲观，逐步演变成乐观、甚至开始进入亢奋。由7种市场指标（标指动力表现、债股回报差别变化、认沽与认购期权比率、高息与投资级债息差、市场波幅变化，以及两种市宽）编制而成的CNN恐惧与贪婪指数（CNN Fear and Greed Index），昨日已飙升至76.4点，反映市场情绪已达极端贪婪水平（Extreme Greed）。

问题是，从近年这指标的变化，不难发现每当这指标高于70位置，并且掉头向下时，往往与标指见周期顶部的时间十分吻合。换言之，去年底开始，投资者颇为一面倒看淡美股，美股走势却呈辗转上扬；惟到现时经过一轮持续升势后，投资者似乎开始看好美股后市，市场气氛亦转趋炽热，但CNN恐惧与贪婪指数却攀升至高危位置。由此看来，短期美股或可能出现反高潮的行情，即在愈来愈多投资者看好后市之下反而出现掉头调整。投资者对此不宜掉以轻心。

图：CNN恐惧与贪婪指数攀升至极贪婪水平

【团队简介】财智坊

从事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；

擅长程序买卖，并透过金融市场（大）数据，编制不同大市指标、图表，甚至进行廻溯测试等，寻找价格表现（price action）隐藏投资的讯息，从而掌握投资市场发展大形势，发掘一些投资启示和机遇。

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