鲍威尔：未排除9月加息可能，今年不降息，不再认为美国会陷入衰退

鲍威尔说，美国的通胀已经在一定程度上得到缓解，不过将通胀回落到2%的过程还有很长的路要走。劳动力市场依然非常紧张。美联储工作人员不再预测美国经济会陷入衰退。他强调，当前政策已有限制性，利率水平应维持在限制性水平相当长时间，未来的利率会在逐次会议上做出决定，今年不会降息，多位官员支持明年多次降息。对于9月的会议，他认为需要看到更多数据后再做出决定，如果数据有支撑，9月可能再加息。利率调整和缩表是独立的，美联储可能在缩表的同时降息。

7月26日周三，在美联储议息会议结束之后，美联储主席鲍威尔召开新闻发布会。

在发布会上，鲍威尔就美联储的政策路径、美国通胀、美国经济、劳动力市场等问题发表看法。

通胀已有缓解但比预期更有韧性，但距离2%的目标还有很长的路要走

关于美国的通胀，鲍威尔重申：

美联储致力于实现双重使命，致力于让通胀回到2%。没有价格稳定就无法实现强劲的劳动力市场。

鲍威尔说，美国的通胀已经在一定程度上得到了缓解，不过，将通胀回落到2%的过程还有很长的路要走。他承认，事实证明通胀比预期更有韧性。他认为，过去通胀一再高于预期，但这种情况可能会改变。

鲍威尔说，高通胀率带来了重大困难，长期通胀预期仍然“根深蒂固”：

美联储高度关注通胀给该机构双重使命带来的风险，FOMC能做的最好事情就是恢复价格稳定。

鲍威尔认为，随着时间推移，未来美国经济增长更强劲，这可能会加剧通胀，或需政策回应。

此外，鲍威尔认为，俄罗斯退出黑海粮食协议预计不会对美国食品通胀产生重大影响。

利率已达限制性水平，并将维持较长时间，年内不会降息

关于本轮加息周期，鲍威尔称，美联储的货币政策正在发挥作用，符合预期。不过，加息的全部影响还没显现，需要时间才能实现全部效果。他强调，FOMC将考虑累积的政策紧缩效应和滞后性，但是对于滞后期的维持时间存在很多不确定性，也存在争议。他认为，当前的实际联邦基金利率已经处于有意义的正区间。

他表示，美联储预计到2025年左右才能看到通胀回到2%的政策目标水平，美联储可以在通胀达到2%之前停止加息。

他表示，当前，完全有理由放慢加息速度，FOMC将对未来的加息进程依然采取依赖数据的做法，将继续逐次会议作出是否加息的决定：

我们尚未就任何未来会议做出决定。更渐进的加息步伐并不意味着每隔一次会议加息一次。

鲍威尔称，FOMC认为当前的货币政策是具有限制性的，需要将利率保持在较高的水平“一段时间”，需要继续抗通胀，这也需要坚持一段时间：

政策已经具有限制性的，在今天之后更是如此。FOMC可以保持耐心和坚定。

他认为，随着货币立场越来越具有限制性，面临的风险也在增加，现在的问题在于如何权衡做得太多或太少的风险。鲍威尔称：

如果我们看到通胀得到可靠缓解，就不需要采取紧缩措施。如果我们看到通胀稳定地下降，我们可以将利率降至中性水平，然后在某个时候降至中性水平以下。

鲍威尔表示，6月CPI的放缓令人鼓舞，但只是一个月份的数据，通胀报告比预期稍好。他认为，总体通胀率下降这么多是一件好事，这将增强公众对通胀下降的认知。但现在，核心通胀仍然相当高，希望看到核心通胀率下降。他再次强调，核心通胀是一个更好的指标，可以预示整体通胀的走势。

鲍威尔也表示：

我们将谨慎行事，不过度解读单一通胀数据，将会关注此后的CPI数据是否会再次录得回落。

鲍威尔特别强调，数据的整体性很重要，特别关注通胀进展。

鲍威尔表示：

如果数据有支撑，美联储9月可能再次加息。到9月FOMC会议还有8周时间，我们将一直关注到那时的所有数据。我们不希望提供前瞻性指导。

关于缩表，鲍威尔说，利率调整和缩表是独立的，美联储可能在缩表的同时降息。

鲍威尔说，在判断何时降息时，需要同时考虑通胀水平和通胀下降的速度：

对于未来会议，甚至明年的前景存在很多不确定性。我认为今年不会降息，降息与否将取决于我们对通胀回落至目标的信心程度。不过，部分FOMC委员预计明年将降息。

鲍威尔称，本次会议存在不同观点，市场将在会议纪要中看到这一点。

美联储内部不再认为美国经济会陷入衰退，软着陆路径依然存在

在谈到美国经济时，鲍威尔说，美国经济活动以温和的速度扩张，消费者支出增长较年初放缓。与6月份对美国经济“温和”的评价相比，美联储对经济活动的评价有所提高。

他强调：

我们看到的经济疲软并非因为失业率上升，而是因为职位空缺和离职减少。

分行业来看，鲍威尔认为，一些行业一直反映出紧缩的影响。此外，整体经济显示信贷条件正在收紧。

鲍威尔说，降低通胀可能意味着把经济增速压低至低于趋势的水平。

鲍威尔说，美国经济具备韧性是“一件好事”，但是，从边际上看，更强劲的经济增长可能导致更多的通胀。他认为，美国经济增长将在未来加强。

他表示，美联储工作人员不再预测美国经济会陷入衰退：

我的基本假设是可以在失业率没有大幅增加的情况下实现2%的目标。

鲍威尔重申，实现一定程度的通胀下降而不引发失业激增，即实现“软着陆”是一种理想的结果，但在现实中，劳动市场的疲软仍然是可能的结果。他说：

我不会用“乐观”这个词，但存在实现软着陆的路径。即使出现软着陆，劳动力状况仍会有所减弱。

鲍威尔说，FOMC希望看到供应瓶颈缓解，希望看到适度或温和水平的经济增长。

劳动力市场趋于平衡的趋势愈发明显，但仍需进一步放松

在劳动力市场方面，鲍威尔认为，劳动力供需持续出现平衡的迹象越来越明显。他认为，美国劳动力市场仍然非常紧张，就业增长依然强劲，劳动力需求仍然明显超过供应，因此，劳动力市场条件需要进一步放松。

鲍威尔称，名义工资增长已经显示出一些放松的迹象，不过实际工资的增长是一件好事。这也意味着，市场一度十分担心的“工资-通胀螺旋”可能未必会出现。

鲍威尔称，美联储我们工资增长幅度与2%的目标通胀率相一致。他强调，美联储并非特别针对工资通胀。

鲍威尔说，FOMC正在寻找劳动市场广泛疲软的迹象，最新报告显示私营部门就业市场出现了放缓。

较高的利率拖累房地产市场，银行业已经稳定

在谈到美国房地产市场时，鲍威尔说，住房部门有所复苏，但仍远低于2022年水平。

他认为，恢复房地产市场的平衡还有很长的路走，现有住房供应非常紧张。不过，较高的利率已经拖慢了房地产市场的增长速度。

关于银行业动荡，鲍威尔称，很难梳理出银行业动荡对经济的影响，美联储正在谨慎监测银行业的情况，当前，美国银行业已经稳定下来。

在谈到银行业危机时，鲍威尔说，美国的银行现在正努力确保对使用贴现窗口做好准备，美联储也鼓励银行这样做。

市场反应及评论

鲍威尔召开新闻发布会期间，标准普尔500指数和纳斯达克综合指数回吐早前涨幅并转跌。其中，标普500指数下跌0.2%，纳斯达克综合指数下跌0.4%。道琼斯工业平均指数仍然保持上涨，但涨幅有限。

债券收益率下跌，其中两年期美国收益率对美联储即将采取的行动敏感，跌至4.84%。

有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者在新闻发布会后发表的文章中称，美联储内部的分歧依然没有得到弥合：

一些美联储官员表示，他们可能更愿意在9月份的会议上再次加息。但认为美联储加息影响尚未完全显现的官员更有可能倾向于等到11月或12月再决定是否适合进行下一次加息。

对冲基金公司Citadel全球固定收益经济研究主管Angel Ubide认为，随着美联储进入本轮加息周期的收尾阶段，放慢加息步伐是有意义的：

对于紧缩周期的最后一公里，随着时间的推移延长它是有意义的。美联储正在微调，他们也不知道确切的目的地在哪里。

宏利投资管理公司全球首席经济学家Frances Donald认为，美联储开始降息的门槛很高，需要实际数据，这些数据可能会在年底实现，届时美联储可能有信心更好地控制通胀：

我们现在认为美联储处于长期‘鹰派立场’。在我们的基本假设下，他们的下一步行动可能是降息，但要到2024年才能看到。 尽管如此，鲍威尔别无选择，只能继续警告市场可能会加息，以免鼓励市场过早消化降息并重新点燃通胀预期。

资产管理公司Carson Wealth的分析师Sonu Varghese表示，鲍威尔保留了他的选择余地，但美联储不太可能再次加息。Varghese预计，9月会议前的通胀报告将显示物价走弱。他表示：

美联储希望看到通胀下降，尤其是核心通胀，但他们不一定需要看到经济走弱。